養老理財市場向來被看作“一片藍海”，其發展空間也備受關注。如今隨著銀行理財子公司陸續獲批開業，養老金融成為不少理財子公司布局的重心之一。

《證券日報》記者根據中國理財網數據梳理發現，今年以來截至7月13日，銀行理財子公司登記的養老理財產品共計39款，其中國有大行發行數量最多，達37款。

理財子公司

發力養老理財產品

自去年以來，銀行系理財子公司開始頻頻布局養老理財市場。隨著開業的理財子公司陸續增加，今年以來，養老型理財產品的發行有所放量。

據悉，今年以來，兩家股份制銀行理財子公司推出首款養老型理財產品，分別為興銀理財和光大理財。具體來看，4月份興銀理財推出養老型理財產品——“安愉樂享1號”，該產品采用5年期封閉式管理，且全部投資于固定收益類資產，業績基準為5%-5.5%;此前，光大理財也推出一款5年期封閉式凈值型公募理財“陽光金養老1號”，1000元起投，業績比較基準為4.7%-6.1%。

除興銀理財和光大理財外，據《證券日報》記者整理，目前已有工銀理財、中銀理財、建信理財、招銀理財、交銀理財、中郵理財等多家銀行理財子公司推出養老理財系列產品。而上述理財子公司在今年仍繼續發力，推出了相關的養老產品。

普益標準數據顯示，今年以來，截至7月8日，已有16家銀行(含子公司)共發行了122款養老理財產品。其中國有行的發行數量明顯增加，達35款，均由國有行的理財子公司發行，而在2019年，國有行發行的養老型產品數量僅為18款。

《證券日報》記者根據中國理財網數據梳理發現，建信理財養老理財產品登記數量為16只，位列第1。中銀理財、交銀理財、中郵理財位列第2位至第4位，登記數量分別為15只、4只和2只。股份制銀行和城商行理財子公司還待發力，養老理財產品發行量偏少。

值得注意的是，理財子公司發行的養老理財產品收益率相比一般的理財產品要高一些，業績比較基準多在4%-6%之間，在資產配置和組合上，多以長期限+封閉式產品為主。從產品風險等級分布來看，養老型理財產品以三級(中)產品為主，二級產品占比三成。

從理財子公司發行的養老理財產品類型來看，大部分仍以固收類資產為投資主體，但目前也正在加速布局權益類、商品及金融衍生品類等資產的多元化、全品類投資。特別是7月份以來，隨著股市回暖，不少理財子公司主要通過直接投資于權益類資產或間接通過FOF的形式投資股市。

中信證券首席組合配置分析師劉方表示，當前銀行發行的養老型理財產品投向主要以固收類產品為主，投資策略上比較保守，主要集中在“固收+”策略維度，部分公司開始了目標風險策略的嘗試。隨著理財子公司的陸續開業及養老型理財產品的持續推進，在凈值化轉型以及權益類資產拓展的進程中，預計理財子公司將成為養老型理財產品的中堅力量，產品投資策略設計上有望向公募基金看齊，逐步從“固收+”策略轉向更具養老資產配置特征的“目標日期”、“目標風險”策略。

養老金融

將是銀行未來發力方向之一

普益標準認為，隨著我國人口老齡化進程的不斷加深和居民可支配資產的不斷增加，國民經濟與產業結構正在發生重大改變。我國養老保障體系有“三大支柱”。目前，第一支柱收支缺口擴大，發展遇到瓶頸，第二支柱也面臨覆蓋面窄、企業經濟負擔壓力較大、缺乏持續加入的能力和意愿等問題。因此，充分發揮第三支柱的作用迫在眉睫。在此背景下，滿足居民個人的養老金融需求將是商業銀行轉型的重要方向，而養老理財產品恰是商業銀行發展養老金融的重要工具。同時，養老理財產品更有利于發揮商業銀行在資產管理和風控體系方面的優勢，對于優化其自身資產負債結構、降低運營成本、平滑因經濟周期性波動而帶來的階段性風險，也能夠發揮積極作用。

光大證券銀行業首席分析師王一峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，理財子公司加速布局養老理財市場主要有以下幾方面因素：一是從社會經濟發展角度，隨著人口老齡化程度加深、居民養老金融需求增長，帶動養老金第三支柱建設加速;二是從客群需求角度，中老年客群具有風險偏好較低、追求穩健收益的特征，而銀行理財在固收資產投資、風險管理及非標資產配置等方面經驗積累豐富，具有天然優勢;三是從銀行自身轉型發展角度來看，資管新規背景下，禁止期限錯配、池化運作等要求，需要銀行理財子公司創設資金端期限相對更長的產品以實現更好的資產配置，與養老理財資金端特征高度契合。

今年年初，銀保監會在2020年全國銀行業保險業監督管理工作會議中表示，要引導銀行理財和信托業穩妥轉型，建立完善養老保障第三支柱。發展養老理財不但可以對我國的養老金體系第三支柱進行壯大和完善，還可以為資本市場輸送長期資金。

華泰固收張繼強團隊認為，理財子公司或將依托自身龐大的客戶基礎、成熟的賬戶管理體系、強大的金融科技實力和非標等資產的投資經驗，與公募基金、保險資管、證券公司展開競爭，加入到養老保險市場的爭奪戰中。一方面以養老金投資管理人或投資標的的角色參與到第一支柱和第二支柱;另一方面將發力養老理財產品深度參與第三支柱這一藍海市場。

在王一峰看來，未來理財子公司應做好以下養老理財類產品的著力點：首先，基于客群優勢并結合老年人口金融服務需求特點，在“固收+”基礎上，提供更為靈活多樣的養老金產品，借助母行網點布局、綜合服務、品牌美譽等優勢，打造一攬子養老金融服務，提升整體競爭力、增強客戶粘性;其次，綜合化經營的大中型商業銀行，應充分發揮集團優勢，搭建以母行為主體、理財子公司為引領，基金、保險、信托等子公司為支撐的養老資產管理體系，開發更多的投資方式、避險工具等產品來吸引客戶增量資金，做大資管AUM;再次，結合海外資管機構客群構成及我國人口老齡化趨勢，后續如果監管政策支持，理財子公司還可以考慮打造成為養老基金投資管理人。