受益于上半年A股震蕩上行，投連險的收益率也水漲船高。華寶證券日前發(fā)布的報告顯示，受益于股市回暖，2020年上半年，全部210個投連險賬戶平均收益率達(dá)6.79%，創(chuàng)2017年以來新高。

東方財富Chioce數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，有2家險企通過5個投連險賬戶持有A股市值達(dá)11.6億元，環(huán)比大增130%。其中，“中國平安人壽保險股份有限公司-投連-個險投連賬戶”二季度新進買入華夏航空、中國重汽2只個股。

雖然今年上半年投連險的收益不錯，但資深保險精算師徐昱琛在接受《證券日報》記者采訪時提醒投資者，購買投連險時要謹(jǐn)慎，需認(rèn)清其潛在投資風(fēng)險。

上半年平均收益率6.79%

投連險即投資連結(jié)保險，融保險保障功能與投資功能于一身，但其保障功能偏弱，投資功能相對較強。投連險的收益主要來自投保人通過保險公司向股市、債券、貨幣等資本市場進行投資所獲的利得。

在投資賬戶部分，投連險同一個險種旗下可設(shè)立多個投資賬戶，投資者可以按照自身風(fēng)險承受能力和投資的需要，自行選擇和轉(zhuǎn)換不同的賬戶類型。投連險的繳費方式比較靈活，可隨時對不同賬戶追加和減少投資金額。

與萬能險等其他險種相比，投連險的資產(chǎn)配置也比較靈活：一是投資范圍廣泛，單一賬戶投資比例自由，權(quán)益類賬戶投資股票的最高比例可達(dá)100%;二是有流動性要求，流動性資產(chǎn)的投資余額不得低于賬戶價值的5%，基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品、其他金融資產(chǎn)的投資余額不得超過賬戶價值的75%;三是投資賬戶至少每周確定一次單位價值，配置的資產(chǎn)需要有合理的估值方法。

正是基于在權(quán)益市場有靈活的投資配置比例，投連險的收益率與股市走勢密切相關(guān)。今年上半年，納入統(tǒng)計的210個投連險賬戶中，有199個賬戶取得正收益，占比94.76%，平均收益率達(dá)6.79%，遠(yuǎn)超過上半年萬能險的結(jié)算利率。

今年上半年，部分投連險產(chǎn)品的收益率大幅跑贏上證指數(shù)。收益率排名前五的投連險產(chǎn)品分別為太平策略成長型(35.56%)、太平價值先鋒型(32.19%)、光大永明指數(shù)型(31.87%)、混合偏股型基金-原中美(29.75%)、招商信諾和諧A型(27.38%)。

受益于股市回暖，在各類投連險賬戶中，資產(chǎn)更多配置在權(quán)益市場的激進型賬戶和混合激進型賬戶上半年平均回報率名列前茅，分別高達(dá)14.46%和11.48%。此外，指數(shù)型、混合保守型、增強債券型投連險賬戶的平均回報率分別達(dá)到9.14%、6.05%、2.14%。

投連險目前仍是小眾產(chǎn)品

盡管上半年投連險收益率創(chuàng)近三年新高，但今年以來投連險在發(fā)售過程中并未出現(xiàn)“熱銷”現(xiàn)象。與其他險種相比，收益與股市走勢高度相關(guān)的投連險仍屬小眾產(chǎn)品。

伴隨資本市場的漲跌，投連險的新繳保費收入占比幾經(jīng)起伏。受牛市行情帶動，投連險曾自2014年下半年起出現(xiàn)一波“井噴”式增長，在人身險新繳保費收入中占比不斷攀升，至2016年上半年占比一度達(dá)2.35%。隨后，投連險市場份額持續(xù)下滑。《證券日報》記者近期對銀保監(jiān)會官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，今年前7個月，投連險獨立賬戶新增繳費209億元，同比下滑7.9%，僅占人身險新繳保費收入的0.78%。

畢馬威近日發(fā)布的報告顯示，今年一季度，投連險只有2款新增產(chǎn)品，市場熱度處于較低水平。與之相比，同期新增的人身險各類產(chǎn)品中，健康險、疾病險、分紅險的占比有所上升。

與其他人身險產(chǎn)品相比，投連險對利率相對不敏感。在低利率環(huán)境下，隨著傳統(tǒng)人身險的預(yù)定收益不斷下調(diào)，投連險具有一定優(yōu)勢，尤其是股市向好時，投連險更具競爭力。但如果股市下跌或大幅震蕩，投連險的收益也會不穩(wěn)定，存在一定的波動風(fēng)險，這也是不少險企主動壓縮投連險的一大原因。

投連險投資收益波動大

近年來，雖然不乏個別險企的投連險收益喜人，但投連險整體收益率并不理想。《證券日報》記者對相關(guān)數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，2017年1月份至2019年12月份，投連險賬戶單月平均收益率均未超過5%，且有14個月出現(xiàn)虧損。

投連險收益率與股指走勢高度相關(guān)。無論是A股市場還是港股市場，投連險投資收益波動性都遠(yuǎn)高于萬能險、年金險等保險產(chǎn)品。

2019年，約200位投保人在購買香港安盛發(fā)行的投連險Evolution后，該產(chǎn)品凈值曾在一夜間暴跌超過95%，在扣除賬戶各種費用后，保單凈值為負(fù)數(shù)。這意味著，投資者不僅虧光本金，還倒欠香港安盛一筆“管理費”。

內(nèi)地險企的投連險賬戶去年雖未出現(xiàn)“一夜暴虧95%”的情形，但也有個別賬戶出現(xiàn)近40%的虧損。就算是今年上半年表現(xiàn)最好的激進型投資賬戶和混合型投資賬戶中，也不乏虧損賬戶。其中，在45個激進型投資賬戶中，有2個賬戶出現(xiàn)虧損;在60個混合型投資賬戶中，有14個賬戶上半年回報率低于2%，另有3個賬戶上半年收益率為負(fù)，分別為-0.08%、-1.5%、-1.55%。

保險精算師徐昱琛在接受《證券日報》記者采訪時表示，在選購?fù)哆B險時，要有風(fēng)險承受能力。保險公司對投保人收益不做任何保障性承諾，客戶不能將投連險的過去業(yè)績作為產(chǎn)品預(yù)期收益的唯一標(biāo)準(zhǔn)。成長型和激進型投連險產(chǎn)品，在熊市中極有可能出現(xiàn)虧損甚至巨虧的情況。