根據(jù)上市險企最新發(fā)布的第三季度報告，A股五大上市險企今年前三季度共實現(xiàn)凈利潤1966.1億元，同比下降18.38%。和上半年相比，上市險企前三季度的凈利潤降幅明顯收窄，且單從第三季度看，有3家險企的凈利潤同比增速轉(zhuǎn)正。基于負(fù)債端的持續(xù)改善以及資產(chǎn)端的良好表現(xiàn)，三季度以來，保險股走勢強(qiáng)勁，截至9月30日收盤，保險板塊指數(shù)較6月30日收盤大幅上漲29.8%，同期上證指數(shù)漲幅為7.8%。

五大險企凈利潤

總額1996.1億元

三季報顯示，A股五大上市險企前三季度實現(xiàn)凈利潤總和1996.1億元，同比下降了18.38%。其中，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保和新華保險今年1月份-9月份分別實現(xiàn)凈利潤1030.41億元、470.78億元、187.36億元、196.48億元、111.07億元。

雖然前三季度凈利潤同比下降18.38%，但與上半年相比，上市險企凈利潤的降幅有所收窄。上半年，五大上市險企共實現(xiàn)凈利潤1342.77億元，同比下降了24.36%。僅從三季度來看，五大上市險企共實現(xiàn)凈利潤653.33億元，同比降幅僅為2.54%，恢復(fù)態(tài)勢十分明顯。并且，三季度單季已經(jīng)有3家險企的凈利潤同比有所上升，分別是中國平安、中國人保和新華保險。

此外，值得注意的是，中國人壽、中國太保和新華保險都因為會計估計變更而增加準(zhǔn)備金計提，從而減少當(dāng)期利潤。具體來看，中國人壽因會計估計變更，增加壽險責(zé)任準(zhǔn)備金173.76億元，增加長期健康險責(zé)任準(zhǔn)備金17.47億元，合計減少前三季度稅前利潤191.23億元。中國太保因會計估計變更增加壽險及長期健康險責(zé)任準(zhǔn)備金合計96.92億元，減少前三季度利潤總額96.92億元。新華保險因會計變更增加壽險責(zé)任準(zhǔn)備金20.95億元，增加長期健康險責(zé)任準(zhǔn)備金55.03億元，減少2020年前三季度稅前利潤合計75.98億元。

上市險企

前三季度股價先抑后揚(yáng)

從上市險企在資本市場的表現(xiàn)來看，今年前三季度，保險股走勢呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的特點。今年6月30日，保險板塊指數(shù)報收于1871.93點，較2019年最后一個交易日收盤指數(shù)下降18.4%;同期，上證指數(shù)下降2.15%。進(jìn)入到第三季度，保險板塊指數(shù)快速上漲，到9月30日收盤，保險板塊指數(shù)報收于2429.06點，比6月30日收盤上漲29.8%，同期，上證指數(shù)漲幅為7.8%。

由此可見，上半年，保險板塊股價走勢弱于大盤，而三季度保險板塊股價走勢明顯強(qiáng)于大盤。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，這是資本對保險業(yè)負(fù)債端和資產(chǎn)端走勢向好的認(rèn)可。從負(fù)債端來看，隨著疫情防控常態(tài)化，復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，積壓的保險需求和新增保險需求紛紛增長。今年前三季度，五大上市險企共取得原保險保費(fèi)收入約2.06萬億元，同比增長5.81%。從投資端來看，前三季度，上市險企也取得了較好的成績。其中，新華保險年化總投資收益率為5.6%，同比增長0.9個百分點;中國太保年化總投資收益率為5.5%，年化凈投資收益率為4.6%;中國人壽實現(xiàn)總投資收益率5.36%，凈投資收益率4.47%;中國平安實現(xiàn)總投資收益率5.2%，凈投資收益率4.5%。

展望未來，中國平安表示，受疫情的持續(xù)影響，短期內(nèi)，保險等金融方面的消費(fèi)需求雖有恢復(fù)但仍較疫情前萎縮;同時信用風(fēng)險上揚(yáng)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)承壓。但長期來看，國內(nèi)外環(huán)境的深刻變化也帶來一些新機(jī)遇，經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)需潛力不斷釋放：一方面，疫情后居民健康意識有所加強(qiáng)，保險等方面的需求將會擴(kuò)大;另一方面，在政策與科技的持續(xù)推動下，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將得到高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)上下游存在增長機(jī)遇。

對保險股未來的配置價值，廣發(fā)證券認(rèn)為，保險資產(chǎn)和負(fù)債景氣度均進(jìn)入上升通道，有望開啟“戴維斯雙擊”。考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)及貨幣政策，長端利率有望持續(xù)向上，繼續(xù)判斷保險股后續(xù)表現(xiàn)可能好于市場。海通證券認(rèn)為，長端利率上行+“開門紅”，資產(chǎn)端和負(fù)債端均有望持續(xù)改善，估值提升空間大，將帶動保險板塊估值顯著修復(fù)。天風(fēng)證券認(rèn)為，資產(chǎn)端方面，長端利率企穩(wěn)回升，保險公司長期投資收益率預(yù)期提升，有助于保險股估值修復(fù)和估值切換;負(fù)債端方面，開門紅高增長的預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)，催化保險股行情。