浙商銀行、渝農商行上市不久即破發(fā)先例在前，面對近期A股上市新股屢屢出現棄購股份等情況，公募基金的打新策略會發(fā)生改變嗎?

破發(fā)澆滅散戶申購熱情

浙商銀行首日破發(fā)澆滅了散戶投資者對郵儲銀行的申購熱情;與此同時，新股破發(fā)變得越來越常見，也令投資者抉擇是否參與郵儲銀行陷入兩難境地。散戶猶豫進場之際，機構投資者卻果斷入手。最終獲配的戰(zhàn)略投資者中，華夏、嘉實、匯添富、易方達、招商及南方基金旗下6只戰(zhàn)略配售基金全部出現在獲配名單中——易方達3年戰(zhàn)略配售獲配數量最多，為4.61億股，獲配金額高達25.36億元;招商3年戰(zhàn)略配售以4.25億股的配售股份、23.37億元獲配金額緊隨其后;此外，南方、匯添富、華夏旗下戰(zhàn)略配售基金獲配股數在2億股以上。

華南某權益執(zhí)行總監(jiān)認為，對于股價來說，短期是一個投票器，長期才是一個稱重機。郵儲銀行新股上市當天是不是會破發(fā)取決于當日市場環(huán)境、投資者情緒、股價漲跌幅以及近期可比上市公司上市情況。

該基金經理從兩方面進一步比較了兩家銀行之間的差異。“郵儲銀行和浙商銀行情況不太一樣，浙商銀行募資金額比較大，但重要性不如郵儲銀行。郵儲銀行上市后，很快會被納入指數標的。從目前情況看，因為動用‘綠鞋機制’，護盤資金肯定是護得住發(fā)行價的，出現上市破發(fā)概率比較低。另外，郵儲銀行網點齊且多，整體的評估和估值角度看，也會和浙商銀行有所不同。”

“我們公司有一只三年鎖定期的基金參與了郵儲銀行戰(zhàn)略配售，一方面是因為鎖定期里有倉位比例要求;另一個方面，這種基金相較開放式基金穩(wěn)定性更好，不會有規(guī)模比較大的申購贖回對凈值產生影響。從中長期的角度看，郵儲銀行有很大可能是可以賺到收益的。”該基金經理進一步說道。

公募打新策略生變？

銀行股因為市盈率較低，且有穩(wěn)定業(yè)績支撐，長期被機構大額資金青睞，A股市場打新熱情也一度高漲。但隨著近期新股上市破發(fā)概率的增高，新股生態(tài)發(fā)生驟變，這會對公募基金打新策略產生影響嗎?

華南某權益執(zhí)行總監(jiān)稱，“新股打新成為一種無風險套利策略，本身就是會走向分化的。隨著A股市場環(huán)境不斷成熟，可以看到股票是分化的——價格合理的股票大家認可度也比較高，應該長期享受股價上漲紅利;標的質地一般、后期景氣度會下降或者整體估值定價比較貴的股票破發(fā)也是市場選擇的結果。無論是新股還是其他股票，根據公司經營情況走向不同的結果，是發(fā)行成熟的一個結果。”

前述權益投資經理也認為，市場出現新股破發(fā)情形是很正常的表現，因為很多新股發(fā)行市盈率定價要高過行業(yè)市盈率，這是引發(fā)新股破發(fā)的“元兇”。另外，最近的市場整體表現也不是很強，破發(fā)個股占比整體并不算大。

和以往打新穩(wěn)賺不賠不一樣的是，機構在打新時的策略也在積極轉變，申購更為看重股票投資的本源。

上述華南某權益執(zhí)行總監(jiān)坦言，“現在打新對整個組合的增厚已經很少了，對投資而言無論是二級市場買還是一級市場申購，最核心的還是要回到股票投資的本源：股票是不是符合投資邏輯?估值是不是合理?對于我們而言，通常參與A股打新有70%的標的是要鎖定6個月的，這樣看短期破發(fā)意義不大，核心要看企業(yè)經營情況、股票質地才是最重要的。”