7月13日，三只松鼠股價開盤先跌后漲，波動較大。這是三只松鼠于2019年7月上市后滿一周年的第一天。這一天，三只松鼠1.86億股首發(fā)原股東限售股份解禁，部分股東也開始了減持計劃。一年來，三只松鼠股價從14.68元增長至80元左右，漲幅近443%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過去的一年，三只松鼠為了在線下渠道、新業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方面加快轉(zhuǎn)型，犧牲了凈利潤。不過，三只松鼠作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，股價保持上漲，原始股東股份逐漸解禁，減持是正常的投資行為。

7月13日，開盤后三只松鼠股價先跌后漲，最低達77.25元，跌幅超3%，最高達80.2元。最終收盤價為79.77元，較前一個交易日略漲0.08%。相比于一年前的14.68元，大漲443%。

伴隨著上市滿一年，三只松鼠部分股東的股票也開始解禁。

根據(jù)三只松鼠的公告，7月13日，三只松鼠有1.86億首發(fā)原股東限售股份解禁，占總股本比例達46.38%。解除股份限售的股東分別是NICE GROWTH LIMITED(以下簡稱“NICE GROWTH”)、LT GROWTH INVESTMENT IX (HK)LIMITED、上海自友松鼠投資中心(有限合伙)(以下簡稱“自友松鼠”)、GAO ZHENG CAPITAL LIMITED(以下簡稱“GAO ZHENG”)和上海自友投資管理有限公司(以下簡稱“自友投資”)。

同時，部分股東也趁著股價大漲，開始減持。股東NICE GROWTH及其一致行動人GAO ZHENG計劃減持三只松鼠股份合計不超過3609萬股，即不超過三只松鼠總股本的9%，按當(dāng)天股價估算，套現(xiàn)金額約28.79億元。

戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊認(rèn)為，股價相較于一年前大漲，作為投資資本，股東減持正常。

其實，上述5家投資企業(yè)均為三只松鼠成立時的發(fā)起人。2012年，IDG資本投資了三只松鼠，并參與了三只松鼠的天使輪、B輪和C輪融資。事實上，除這5家企業(yè)，發(fā)起人還包括三只松鼠創(chuàng)始人章燎原和安徽燎原投資管理有限公司。章燎原持股比例為45.41%，安徽燎原投資管理有限公司持股1.9%。

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，解禁意味著這部分股票可以自由流通了，這種大比例解禁，可能會在二級市場造成拋售壓力，對股價會產(chǎn)生打擊。

不過，三只松鼠相關(guān)負責(zé)人對北京商報記者表示，限售股解禁在市場預(yù)期內(nèi)，且公司已按照規(guī)則履行了信息披露義務(wù)。有減持意向的股東會按照法律法規(guī)的減持比例限制及披露要求進行減持，減持行為亦可預(yù)期，對二級市場的沖擊會相對減弱。

值得注意的是，2015年，三只松鼠在引入投資者時曾簽訂對賭協(xié)議，若兩年內(nèi)上市成功，協(xié)議就終止;但如果沒有，三只松鼠就要交出一系列的權(quán)利給投資人。雖然三只松鼠于2019年7月12日上市，但在2017年12月，三只松鼠對外表示，已經(jīng)解除了與IDG資本以及今日資本等投資方的對賭協(xié)議。

上市一周年，在資本的加持下，三只松鼠對此前的短板線下門店進行調(diào)整。不過，門店的投入也導(dǎo)致了三只松鼠成本的增加以及利潤的下降。財報顯示，2019年，三只松鼠全年收入101.73億元，同比增長45.3%;但凈利潤僅為2.39億元，同比下降21.4%。

三只松鼠凈利潤下滑引起了食品行業(yè)內(nèi)外以及投資者的關(guān)注，股價也曾出現(xiàn)大規(guī)模下跌，在2019年年報發(fā)布后，4月10日，三只松鼠曾出現(xiàn)股價下跌7%的情況。

對于未來如何提升凈利潤的問題，章燎原在投資者大會上表示，線上的價格體系和“一盤貨”的現(xiàn)狀，壓制了線下的定價體系。三只松鼠將專門為線下定制商品，同時在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上調(diào)整規(guī)格，線上會根據(jù)其渠道屬性進行產(chǎn)品的差異化投放。

在徐雄俊看來，同質(zhì)化是三只松鼠凈利潤下滑的重要原因，“洽洽、良品鋪子等品牌在堅果領(lǐng)域不斷強化，三只松鼠的品牌優(yōu)勢弱化，未來三只松鼠需要強化其在堅果領(lǐng)域的品牌標(biāo)簽”。