今年以來，A股市場一掃去年的頹勢不斷上攻，主要指數(shù)全面上漲、市場交易量不斷走高，多數(shù)投資者抹去了去年的虧損。不過，《證券日報》記者注意到，在A股市場及權(quán)益市場普遍回暖之際，仍有少部分權(quán)益基金踏空了今年以來的反彈行情，在今年的整體回報情況竟是虧損狀態(tài)。

具體來看，不同份額基金合并統(tǒng)計后，共有20只權(quán)益基金未能在今年以來取得正回報。而剛剛披露的基金2018年年報也揭示了其背后的原因：背后的基金經(jīng)理要么是誤判了今年A股市場的行情、要么是更擅長在債市進行資產(chǎn)配置，保持了低倉甚至空倉的策略，去年四季度末，這20只權(quán)益基金中有14只基金的持股倉位為0。

91只基金年內(nèi)業(yè)績虧損

20只權(quán)益基金在列

今年以來，A股市場強勢反彈、債券市場持續(xù)慢牛、美股迎來估值修復，公募基金市場理應是全面豐收的局面。事實卻不盡然如此，《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(截至4月5日，下同)，成立于今年之前的開放式基金產(chǎn)品中，共有91只基金未能取得正收益，在今年A股市場的反彈行情中未能為其持有人帶來正回報。

整體來看，業(yè)績表現(xiàn)最差的兩只基金在今年以來已經(jīng)虧損超過30%，不過，觀察兩只基金的單位凈值走勢可以發(fā)現(xiàn)，他們在今年一季度期間疑似遭遇了資金的大額贖回，致使其單位凈值在短期內(nèi)出現(xiàn)較大波動。而兩只基金披露的2018年年報中均顯示有較高的機構(gòu)投資者持有比例，有可能是機構(gòu)資金的動作使得基金凈值出現(xiàn)異常波動。

在排除凈值出現(xiàn)異常波動的產(chǎn)品外，未能取得正回報的基金以純債型基金和黃金QDII基金居多。記者注意到，今年以來91只業(yè)績?nèi)匀惶潛p的基金中純債型基金有54只，占比近六成;另外，易基黃金QDII基金、諾安全球黃金QDII-FOF等黃金QDII基金以及易方達黃金ETF、國泰黃金ETF等產(chǎn)品也均未能取得正回報。

而在權(quán)益基金(包括普通股票型基金、偏股混合型基金和靈活配置型基金)中，也有20只基金在年內(nèi)處于虧損狀態(tài)，不禁讓人詫異。《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，20只權(quán)益基金在今年以來的虧損并不大，這20只基金在今年以來的平均回報率為-0.66%，即便是業(yè)績最差的權(quán)益基金在今年以來的虧損也僅有2.99%。

基金年報揭秘：

持股倉位較低是主因

今年A股市場的全面反彈，再加上背后基金經(jīng)理的主動資產(chǎn)配置能力，即便是重倉持有了部分股價表現(xiàn)不佳的股票，也很難實現(xiàn)基金業(yè)績的虧損，在這樣的背景下，基本可以判斷，這些基金并沒有在今年以來配置比較高倉位的持股水平，更多的基金資產(chǎn)是放在了債券市場及其他市場上，從而踏空了今年A股市場行情。

不久前披露的基金2018年年報印證了這一觀點。基金年報披露的基金對股票資產(chǎn)的持有比例顯示，上述20只權(quán)益基金中，有14只基金在去年四季度末的持股比例為0，當然這也符合基金合同的規(guī)定，14只基金全部是持倉要求在0-95%的靈活配置型基金，按照今年以來這14只基金的業(yè)績表現(xiàn)預測，這些基金在今年以來仍保持了空倉運行。

另外6只基金雖然沒有空倉，持股倉位也均處于較低水平。《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至去年四季度末，此20只權(quán)益基金的平均持股倉位僅有12.56%，遠遠低于公募基金市場上權(quán)益基金的持股倉位水平，擁有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的全部2071只權(quán)益基金的平均持股倉位為58.12%。

除持股倉位較低之外，重倉持股的差別也是這些基金業(yè)績較差的原因之一。記者梳理發(fā)現(xiàn)，6只低倉位運行的基金在去年四季度末重倉持有的工商銀行、建設銀行等銀行股，在今年的反彈行情中，漲幅相對較小。

為何選擇空倉或低倉位運行?可以從這些基金在去年的表現(xiàn)中找到答案，《證券日報》記者注意到，在A股市場大幅調(diào)整的去年，這些基金就因為低倉位運行避免了大幅虧損，因而“嘗到了甜頭”：20只權(quán)益基金，在去年全年的平均回報率為0.03%，有12只基金更是成功獲得了正回報。

觀察基金年報中基金經(jīng)理對于今年市場的判斷，也能夠印證基金經(jīng)理選擇低倉甚至空倉運行的原因。

《證券日報》記者逐一梳理了20份基金年報中對后市的研判，除了個別基金年報中未提及后市展望外，另外十余份年報對于A股市場的判斷大多選擇了回避，并更多地談及對今年債券市場的分析，不過也有基金經(jīng)理坦言誤判市場走勢、以及表示更多地關注債券市場。