停牌近一年，6月25日晚，萬(wàn)達(dá)電影終于公布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬以支付現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)包括萬(wàn)達(dá)投資在內(nèi)的21名交易對(duì)方持有的萬(wàn)達(dá)影視96.82%股權(quán)，交易作價(jià)116.19億元。

事實(shí)上，早在2016年，萬(wàn)達(dá)院線(后改名萬(wàn)達(dá)電影)就宣布收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視100%股權(quán)，但最后重組終止。與當(dāng)時(shí)的重組方案相比，此次方案剝離了傳奇影業(yè)資產(chǎn)，同時(shí)增加了電視劇板塊新媒誠(chéng)品子公司，萬(wàn)達(dá)影視的估值也從原來(lái)的375億元縮水到120億元。

6月26日上午，在接受《證券日?qǐng)?bào)》等媒體采訪時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影總裁曾茂軍對(duì)剝離傳奇影業(yè)、萬(wàn)達(dá)影視估值變化、萬(wàn)達(dá)電影停復(fù)牌等問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。曾茂軍表示，整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)影視行業(yè)的估值有一些變化，此次以13倍的PE將優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資產(chǎn)置入上市公司，“對(duì)于投資者來(lái)講是一個(gè)利好。”

剝離傳奇影業(yè)增加新媒誠(chéng)品

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，此前2016年的重組方案中，萬(wàn)達(dá)院線擬向萬(wàn)達(dá)投資等33名交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的萬(wàn)達(dá)影視100%的股權(quán)，萬(wàn)達(dá)影視預(yù)估值為375億元，交易作價(jià)372.04億元。最引人關(guān)注的是，萬(wàn)達(dá)影視通過(guò)全資收購(gòu)青島影投獲得美國(guó)傳奇影視100%股權(quán)。如果交易完成，傳奇影視將注入上市公司萬(wàn)達(dá)院線體系之中。

而在最新的重組方案中，傳奇影業(yè)已被剝離，但新增加了電視劇業(yè)務(wù)板塊子公司新媒誠(chéng)品。萬(wàn)達(dá)影視100%股權(quán)估值為120億元，較之前縮水了三分之二，萬(wàn)達(dá)電影的交易對(duì)手方也減少到包括萬(wàn)達(dá)投資在內(nèi)的21名。

曾茂軍表示，在估值上大股東做了很多讓利，也是希望資本市場(chǎng)能夠看到未來(lái)萬(wàn)達(dá)重組以后能把蛋糕做得更大，從而獲取更大收益，也讓社會(huì)減少對(duì)這個(gè)行業(yè)并購(gòu)的疑慮和擔(dān)心。

“萬(wàn)達(dá)影視在私募階段的估值約160億元，當(dāng)時(shí)估值的時(shí)候并沒(méi)有電視劇和游戲業(yè)務(wù)，我們裝入了更多的業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)，同時(shí)又降低了估值，目前的PE是13倍至15倍的水平，文化傳媒普遍是30倍至40倍水平，我們要做成這個(gè)事，而不是把估值做得多大。”萬(wàn)達(dá)電影董秘王文武表示。

對(duì)于剝離傳奇影業(yè)的原因，曾茂軍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，傳奇影業(yè)是美國(guó)公司，涉及中美之間不同的財(cái)務(wù)制度和會(huì)計(jì)制度，而傳奇影業(yè)目前電影數(shù)量仍比較少，存在一定的收益風(fēng)險(xiǎn)。

“將來(lái)我們也是希望讓資本市場(chǎng)看到這個(gè)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是非常穩(wěn)定的，然后再尋求在資本市場(chǎng)上市。”曾茂軍表示，目前萬(wàn)達(dá)影視在重新梳理傳奇影業(yè)的業(yè)務(wù)，未來(lái)會(huì)增加電影投資數(shù)量，與戰(zhàn)略合作者的合作會(huì)更緊密，并尋求新的合作方式，未來(lái)也會(huì)增加一些電視劇的制作。

尚無(wú)復(fù)牌計(jì)劃設(shè)3年業(yè)績(jī)對(duì)賭

萬(wàn)達(dá)電影股票自去年7月4日開(kāi)始起一直停牌至今，何時(shí)復(fù)牌是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

曾茂軍表示，停牌重組確實(shí)比較復(fù)雜，監(jiān)管層有很多的要求。何時(shí)復(fù)牌要根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求執(zhí)行。

需要注意的是，重組方案顯示，萬(wàn)達(dá)投資承諾萬(wàn)達(dá)影視2018年度、2019年度、2020年度承諾凈利潤(rùn)數(shù)分別不低于8.88億元、10.69億元、12.71億元。而萬(wàn)達(dá)影視2016年、2017年和2018年一季度凈利潤(rùn)分別為3.6億元、5.9億元、4億元。

對(duì)于如何完成業(yè)績(jī)承諾，曾茂軍表示，萬(wàn)達(dá)影視過(guò)去三年每年業(yè)績(jī)都呈上升趨勢(shì)，內(nèi)容行業(yè)確實(shí)有風(fēng)險(xiǎn)，但是可以通過(guò)增加電影數(shù)量來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，目前已經(jīng)完成了電視劇、網(wǎng)劇和綜藝節(jié)目的布局，同時(shí)還規(guī)劃了游戲業(yè)務(wù)以降低電影投資的風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益;此外，萬(wàn)達(dá)電影會(huì)增加電影票房之外的非票房收入，萬(wàn)達(dá)影視所有的IP可以做電影和電視的聯(lián)動(dòng)，今年會(huì)有一些超級(jí)IP落地;未來(lái)還可以在很多衍生商品、授權(quán)商品、甚至主題公園上面獲得收入。

萬(wàn)達(dá)電影表示，本次交易完成后，伴隨上市公司不斷深入的資源整合、產(chǎn)業(yè)鏈延伸及業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展，上市公司收入來(lái)源將更為多元化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)將更為豐富，除既有的觀影收入、廣告收入、商品及餐飲銷(xiāo)售收入外，將進(jìn)一步增加來(lái)自電影投資、電視劇投資、游戲發(fā)行等方面的收入，上市公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。標(biāo)的公司資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良、業(yè)務(wù)資源豐富，具有良好的發(fā)展前景和盈利潛力，通過(guò)本次交易，上市公司的持續(xù)盈利能力將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 向炎濤