《證券日報》獨家獲悉的一組行業數據顯示，今年一季度末，險資股票投資余額達1.5萬億元，占險資運用余額的比例為7.95%，較年初新增497.6億元。

從險資對具體板塊和個股的調倉布局來看，保險公司除對金融地產股持續重倉之外，還重點加倉了疫情期間高增長確定性的白酒、家電、生物醫藥等行業的龍頭股。比如，險資新進貴州茅臺(600519,股吧)374.1萬股，一季末持倉市值高達41億元，位列險資新進個股持股市值第一位。

“險資還是青睞‘紅利低波股’(高分紅、股價低波動的股票)，這個大方向不會變。不過A股不同時期會產生不同走勢風格，如果險資能夠均衡地兼顧各類投資風格，就會取得穩定的收益。”就險資今年以來的投資策略，一位大型保險資管公司負責人對《證券日報》記者如是說。

一季度險資密集買入

白酒家電等行業龍頭股

從險資重倉股數據來看，截至今年一季度末，險資持有A股市值為1.23萬億元，合計持有A股363只。其中，險資一季度新進或增持個股數量達186只。

整體來看，險資對金融、地產相關行業的A股持有數量達43只，合計持股市值1.06萬億元，占持倉比例高達86%。

但引人注意的是，險資一季度對金融、地產股的增持或新進個股數量并不多。《證券日報》記者統計后發現，險資一季度新進或增持的186只個股中，僅12只為金融、地產股。

今年一季度，險資雖然未對金融、地產股大幅加倉，卻大幅加倉了白酒、家電、生物醫藥、科技等行業的龍頭股。比如，今年一季度，險資新進貴州茅臺(600519)374.1萬股，一季末持倉市值高達41億元，位列險資新進個股持股市值第一位。

除貴州茅臺外，險資一季度新進或增持金額靠前的個股還包括五糧液(000858)、格力電器(000651,股吧)、樂普醫藥、中國鋁業(601600,股吧)等細分行業龍頭股。尤其值得關注是，險資加大了對科技股的布局力度，在一季度，中國人壽新進帝爾激光(300776,股吧)12.21萬股，成為第四大流通股東;新華人壽新進拉卡拉(300773,股吧)47.19萬股，為第五大流通股東;太平人壽新入設研院(300732,股吧)60萬股。

險資稱5月仍為

“良好的加倉期”

對投資者而言，雖然一季度險資持倉數據極具參考意義，但險資在5月份乃至二季度的投資策略才是投資者更關心的話題。

平安資管認為，“疫情風險顯著釋放，市場風險偏好提升需要時間，全球風險資產市場仍將經歷震蕩尋底的過程。對于A股和港股，經歷前期風險釋放后，預期5月是良好的加倉期，建議克服市場震蕩回調中的恐慌情緒，積極把握股市中期布局時機。”

平安資管提到，全球經濟刺激政策超過預期，很大程度上對沖了疫情對市場的負面沖擊;中國貨幣政策寬松已帶來社融等先導指標的改善，后續財政政策將繼續發力，支撐實體經濟的修復。因此，中國A股市場中期樂觀的邏輯仍然存在。首先，經濟和企業盈利持續增長，預期下半年經濟將逐漸恢復正常增長，明年經濟將強勁增長;其次，利率接近歷史新低，股票相對債券的吸引力達到歷史高位;最后，國內居民和境外機構對A股的配置將持續增加。當然，經濟的反彈不會一蹴而就，預期市場將經歷逐漸修復并反復的過程。

近日，中國保險資產管理業協會會長、泰康保險集團執行副總裁兼首席投資官、泰康資產總經理兼CEO段國圣在接受《證券日報》記者采訪時曾表示，我們判斷，大概率全球不會陷入長時間的經濟大蕭條，在這樣的前提下，我對A股市場并不悲觀，但對債券市場并不樂觀。

《證券日報》記者還從保險資管協會獲悉，在4月底中國保險資產管理業協會聯合戰略發展專委會、行業發展研究專委會召開的2020年一季度保險資金運用形勢分析會上，與會人士普遍認為，A股波動會加大，但估值水平處于合理區間。

國壽養老黨委書記、總裁崔勇認為，疫情依然是影響權益投資的關鍵變量，面臨較大不確定性。A股整體估值水平處于比較合理的區間，存在一定的安全邊際。但如果疫情持續時間較長，可能會逐步影響整體估值體系，權益市場波動性將進一步加大。

國壽資產黨委書記、總裁王軍輝也認為，股票市場的波動加大，未來走勢存在較大不確定性。當前A股市場的整體估值處在歷史均值水平，港股估值更是處在歷史底部區域。如果從長期視角來看，權益資產的配置價值有所提升。

太平洋資產總經理陳林也表示，權益市場短期會持續反復。從中長期股市、債市比較來看，包括股權的風險溢價和股息率等指標，股票市場長期估值下行的空間可能不是特別大，但市場的高波動性仍將持續。