2023年2月22日恒逸石化（000703）（000703）發布公告稱國壽養老馬志強、駝鈴資產張姜、興銀理財陳亞龍、易方達基金王佩堅、正心谷資本孔德明、中金公司（601995）秦宇道 嚴蓓娜、中融基金張智浩、中泰資管蔣婉瀅、海通自營衛書根、華創證券楊暉 董含星 侯星宇、華創資管楊欣悅、華富基金孫浩然、匯豐晉信基金葉繁、寧銀理財孫文瑞、瑞信證券吳東穎 肖宗恒、森錦投資黃裕金于2023年2月21日調研我司。

具體內容如下：

問：請介紹一下公司本次定增？

(資料圖片僅供參考)

答：公司于 2 月 8 日披露了 2023 年度非公開發行 股股票預案，擬向控股股東恒逸集團非公開發行股票，發行股票價格為 5.98 元/股，發行股票數量不超過 250,836,120 股，預計募集資金總額不超過 15 億元，扣除發行費用后將全部用于補充流動資金。

恒逸集團認購的本次發行的股票自發行結束之日起 36個月內不得轉讓，本次發行結束后，上述發行對象所認購的公司股份因送股、資本公積金轉增股本等情形所衍生取得的股份亦應遵守上述股份限售安排。本次非公開發行補充營運資金，彰顯了控股股東、實際控制人看好公司未來發展前景和價值的信心，有利于增強投資者信心。同時可以優化公司的資本結構，提高融資效率，降低公司資產負債率，增強公司的資金實力，更好地滿足公司業務發展所帶來的資金需求，使公司能更好地抓住目前市場行情復蘇的機遇，大幅提升公司的經營效益，為股東創造更多的價值，并為公司未來經營發展奠定了堅實基礎。從中長期看，公司資金實力得到加強，有利于滿足公司市場開拓、日常經營以及研發等環節對于流動資金的需求，有利于公司業務經營規模的持續穩定擴大，并將帶動公司營業收入和凈利潤的增長，進而提升公司的持續盈利能力。

問：公司如何看待未來東南亞成品油市場？

答：從需求端來看，相較國內成品油供給過剩狀態，東南亞成品油市場缺口較大，雖然東南亞具有較豐富的油氣資源，但由于基礎設施投資不足，是全球最大的成品油凈進口市場，此外澳洲也需進口成品油，文萊成品油銷售腹地需求增長潛力巨大。2022 年東盟六國平均 GDP 增速達 6%，高于全球平均水平（3.4%），其中馬來西亞和越南增長超過 8%。在美國、歐盟等主要經濟體增長放緩的大背景下，東盟六國仍以可觀的速度復蘇，展現出較強的增長韌性。根據 IMF 預測，2023 年東盟六國有望延續復蘇態勢、實現約 4.4%的經濟增長，依然大幅高于全球水平。在較強的復蘇勢頭下，東南亞成品油需求有望持續穩定增長。

從供給端來看，由于東南亞部分煉廠裝置建設較早、技術老舊、管理不善、政府補貼負擔較重及新冠疫情影響等原因，根據 Platts 數據，2020 年~2023 年期間，受疫情和能源結構轉型的影響，東南亞和澳洲地區有超過 3000 萬噸的煉能退出市場，且未來東南亞地區新增產能供給不足，2022 年為東南亞煉廠產能供應的斷檔期，受疫情、資金等多方面因素影響，2023 年東南亞煉廠產能投放也出現不同程度的推遲或延后。根據 IE 數據，全球范圍內宣布在 2020-2026 年關停的煉廠達到 360 萬桶/日。根據英國石油（BP）統計，2021 年，歐洲、美國、澳大利亞等地煉廠陷入關停潮，三地煉廠產能分別下降了 2,568 萬噸/年、1,006 萬噸/年、1,100 萬噸/年。全球煉油新產能增速連續兩年下滑，2021 年全球煉廠產能同比凈下滑 2,089 萬噸/年，為 30 年來首次產能的凈下滑。且目前海外煉廠開工率已基本反彈至高位水平，閑置煉油產能有限，無法彌補產能減少帶來的供需缺口。與此同時，在碳中和、碳達峰政策的大背景下，煉化企業對煉廠的擴產意愿不足，資本開支計劃趨于謹慎，未來煉廠產能增長有限。此外，在地緣政治的影響下，全球成品油市場供給大幅收縮，加劇了東南亞成品油的供應緊張局面，且從中長期來看難以得到緩解。在供不應求的背景下，東南亞成品油市場將維持超景氣格局，公司文萊煉廠有望持續受益。

問：公司如何看待聚酯行業未來發展趨勢？

答：目前公司聚合產能 1076.5 萬噸，其中聚酯纖維（長絲和短纖）總產能達到 806.5 萬噸，聚酯瓶片 270 萬噸，此外，公司合營企業海南逸盛有年產 250萬噸精對苯二甲酸（PT）工程項目、年產 180萬噸功能性材料等在建項目。公司規模位居行業前列，聚酯纖維包含長絲、短纖、切片，品種多元化。

恒逸石化（000703）主營業務：石化、化纖生產和銷售、石化金融、石化貿易

恒逸石化2022三季報顯示，公司主營收入1233.16億元，同比上升26.93%；歸母凈利潤13.17億元，同比下降56.66%；扣非凈利潤13.88億元，同比下降50.69%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入435.12億元，同比上升20.77%；單季度歸母凈利潤-4.96億元，同比下降159.91%；單季度扣非凈利潤-4.64億元，同比下降158.43%；負債率67.9%，投資收益10.98億元，財務費用15.67億元，毛利率3.8%。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出2.51億，融資余額減少；融券凈流入1671.72萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，估值分析工具顯示，恒逸石化（000703）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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