信息技術(shù)正引領(lǐng)人類社會由工業(yè)經(jīng)濟時代進入數(shù)字經(jīng)濟時代。數(shù)字經(jīng)濟是以使用數(shù)字化的知識信息和數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現(xiàn)代信息通信網(wǎng)絡(luò)作為重要載體、以數(shù)字技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一種新型經(jīng)濟形態(tài)。近來，中央將5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算、區(qū)塊鏈、智能交通、智慧能源，以及重大科技、科教、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等基礎(chǔ)設(shè)施列為新型基礎(chǔ)設(shè)施(“新基建”)。各地也紛紛加快推進“新基建”，為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展打基礎(chǔ)。與傳統(tǒng)基建相比，“新基建”在投資主體、運營主體、運營模式等方面都有較大不同。金融要積極適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟“新思維”，主動創(chuàng)新支持“新基建”投融資需求。

“新基建”投融資與傳統(tǒng)基建區(qū)別較大

2020年以來，我國5G建設(shè)速度明顯加快，截至4月份5G用戶累計已超過3600萬。在云計算和人工智能方面，各行業(yè)巨頭也紛紛加碼投資。數(shù)據(jù)顯示，“新基建”相關(guān)領(lǐng)域在疫情沖擊下逆勢而上，其帶來的數(shù)字化生產(chǎn)力正迅速轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟復(fù)蘇的驅(qū)動力。隨著國家對“新基建”支持力度不斷加大，各地也在加速“新基建”項目的投資和落地。目前已有20多個省公布了規(guī)模達數(shù)萬億元的“新基建”建設(shè)計劃。保守估計2020年“新基建”投資規(guī)模將超4萬億元。

我國在傳統(tǒng)基建領(lǐng)域投融資經(jīng)驗豐富，形成了完整的體系和成熟的模式。例如，我國的公路、鐵路、機場等基礎(chǔ)設(shè)施，多由政府、政府成立的平臺公司或大型國有企業(yè)作為主要投資主體，通過服務(wù)收費、特許經(jīng)營、財政補貼、土地補償?shù)确绞饺〉檬杖耄酝恋亍⒃O(shè)施等固定資產(chǎn)為抵押，利用債券、信貸、租賃、信托等金融工具獲得社會資金。但“新基建”作為新興事物，投融資模式與傳統(tǒng)基建有較大區(qū)別。

首先，“新基建”項目與傳統(tǒng)基建項目區(qū)別較大。“新基建”項目投資規(guī)模從幾十萬元至數(shù)千億元不等，投資期限也長短不一。總體來說，“新基建”項目形式更多樣、范圍更廣泛、規(guī)模更分散、技術(shù)含量更高。

其次，“新基建”投資主體更加多元化。“新基建”的投資主體仍在探索過程中，既包括政府投資主體也包括社會投資主體。

第三，與“新基建”相比，傳統(tǒng)基建運營模式相對固定，已形成較成熟的收費模式、定價機制等，項目的投資測算方式、模型等也都較成熟。而“新基建”的很多應(yīng)用場景、運營模式仍在探索中，例如很多應(yīng)用場景由于無法直接產(chǎn)生收益，傳統(tǒng)的項目投資測算方式、模型等都不適用。

第四，“新基建”資產(chǎn)價值評估與傳統(tǒng)基建區(qū)別較大。目前各類評估公司對傳統(tǒng)基建項目的資產(chǎn)價值評估方法較成熟。而“新基建”不但涉及通訊、電力、交通等各類硬件設(shè)施，還包括數(shù)據(jù)、算法、軟件等軟件系統(tǒng)，更重要的是擁有海量數(shù)據(jù)。這些設(shè)備或系統(tǒng)專業(yè)性強、種類型號繁多、期限長短不一，更新迭代快，而數(shù)據(jù)更涉及安全與隱私等問題。

金融要運用“新思維”支持“新基建”

數(shù)字經(jīng)濟作為一種新經(jīng)濟形態(tài)已撲面而來。金融要支持數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，必須針對“新基建”的新特點，主動改革創(chuàng)新，積極與數(shù)字經(jīng)濟“思維”融合，適應(yīng)“新基建”的融資需求。

第一，金融要運用數(shù)字經(jīng)濟思維積極開展創(chuàng)新。數(shù)字經(jīng)濟是以使用數(shù)字化的知識信息和數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現(xiàn)代信息通信網(wǎng)絡(luò)作為重要載體、以數(shù)字技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一種新型經(jīng)濟形態(tài)。金融首先應(yīng)著重考慮信息數(shù)據(jù)、通信網(wǎng)絡(luò)、各類數(shù)字技術(shù)的價值如何評估，項目余值如何評估。其次，數(shù)字經(jīng)濟是提升效率，優(yōu)化結(jié)構(gòu)的一種新型經(jīng)濟形態(tài)，那么金融要評估“新基建”如何支持數(shù)字經(jīng)濟提升效率和結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及其帶來的經(jīng)濟價值，并考慮如何將經(jīng)濟價值轉(zhuǎn)化為項目收益。金融支持“新基建”應(yīng)緊緊圍繞上述兩點核心內(nèi)容。

第二，通過改革推動“新基建”的投融資多元化。5G網(wǎng)絡(luò)的投資巨大(基站數(shù)量至少是4G的2倍左右、價格是4G的2倍左右、功耗高約為4G的3倍左右)。如果采取4G時代，每家運營商自建基站，自行運營的模式，將導(dǎo)致巨大的重復(fù)建設(shè)浪費，且各運營商也難以單獨承擔(dān)巨額的投資。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，通信技術(shù)的兼容性大大加強，5G時代通信模式也將統(tǒng)一化，因此可以采用運營商與地方政府聯(lián)合投資的方式解決上述難題。例如，可引入各省級政府為投資主體，通過土地及承建當?shù)?G基站、鐵塔等方式參與5G網(wǎng)絡(luò)的投資、建設(shè)與維護，而三大運營商主要負責(zé)主干網(wǎng)絡(luò)的投資、建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)運營。政府可通過后期的通訊流量收費分成或股份分紅等方式取得回報，從而調(diào)動地方政府的投資積極性。

開發(fā)性金融應(yīng)積極創(chuàng)新支持“新基建”投融資

開發(fā)性金融以中長期投融資為載體，在實現(xiàn)政府發(fā)展目標、彌補市場失靈、提供公共產(chǎn)品、提高社會資源配置效率、熨平經(jīng)濟周期性波動等方面具有獨特優(yōu)勢和作用。“新基建”作為數(shù)字經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)設(shè)施，已確定為國家重大戰(zhàn)略。開發(fā)性金融可發(fā)揮政府與市場橋梁的優(yōu)勢，運用“融智+融資”、“銀政企合作”等方式，配合部委、地方政府和企事業(yè)單位積極開展“新基建”融資規(guī)劃研究，在摸透“新基建”特點的基礎(chǔ)上，積極開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，并推動出臺適應(yīng)“新基建”的相關(guān)金融政策。

一是發(fā)揮在傳統(tǒng)基建投融資領(lǐng)域積累的經(jīng)驗。開發(fā)性金融在支持我國傳統(tǒng)基建領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用，不但提供了充足的資金，而且推動了我國基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制機制的建設(shè)和完善。“新基建”部分內(nèi)容與傳統(tǒng)基建較相似，例如數(shù)據(jù)中心、城際鐵路等與傳統(tǒng)的“鐵公機”等投資、運營模式較接近，可運用開發(fā)性金融理念，借鑒傳統(tǒng)基建投融資模式，配合地方政府或企業(yè)構(gòu)建“新基建”投融資的信用結(jié)構(gòu)，培育出成熟的“新基建”投融資模式。

二是積極為“新基建”創(chuàng)新金融強化服務(wù)。針對“新基建”投入大、產(chǎn)業(yè)鏈長、專業(yè)性強、風(fēng)險高等特點，開發(fā)性金融除了提供中長期貸款外，可發(fā)揮“投貸債租證”綜合金融優(yōu)勢，提供“新基建”全產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)。針對“新基建”產(chǎn)品研發(fā)，既可以提供股權(quán)基金融資，也可以提供研發(fā)或規(guī)劃貸款，還可以提供投貸聯(lián)動產(chǎn)品。很多“新基建”的科技產(chǎn)品前期投入大、研發(fā)周期長，開發(fā)性金融可探索采取“軟貸款+期權(quán)”等新模式。

(作者：紀飛峰系國家開發(fā)銀行研究院資深經(jīng)理、高級經(jīng)濟師，田惠敏系國家開發(fā)銀行研究院副研究員)