進入2022年三季度,科創(chuàng)板迎來兩個重磅IPO。8月,國產(chǎn)CPU芯片龍頭企業(yè)海光信息登陸科創(chuàng)板,上市首日收盤總市值達(dá)1400億,成為今年半導(dǎo)體領(lǐng)域市值最高的IPO;9月,國產(chǎn)基因測序設(shè)備第一股華大智造,也成功“登科”上市,吸引了市場極大關(guān)注。兩家龍頭企業(yè)的背后,都有著同一機構(gòu)的重金加持——鈦信資本。

鈦信資本成立自2015年,發(fā)展步子一直穩(wěn)健,但特點鮮明。7年時間只投資了12個項目,平均投資額高達(dá)3億。以華大智造與海光信息為例,僅這兩個項目就合計重倉10億。而在以DPI論英雄的當(dāng)下,這家機構(gòu)已退出項目卻能達(dá)到5.2。相比老牌機構(gòu),鈦信資本已成為新一代投資圈的中堅力量。

投資打法上,鈦信資本有兩個鮮明標(biāo)簽:“精品重度”、“聚焦龍頭”。這也讓高毅輝擁有了更聚焦、也更簡單的狀態(tài)。聚焦在于,擁有更多時間關(guān)注項目發(fā)展,投入更多精力;簡單在于,能把純粹的事情,持續(xù)做下去。

“邁過第七個年頭,我們也開始踐行更大的價值與使命:龍頭企業(yè)的長期伙伴。”大時代和長周期的背景下,面對記者的提問,高毅輝重點透露了鈦信資本在未來將要探索的新命題。

鈦信資本創(chuàng)始人、董事長 高毅輝

兩重思路布局,集中發(fā)掘優(yōu)質(zhì)“龍頭”

什么是好公司?標(biāo)準(zhǔn)多種多樣,見仁見智。但歸根結(jié)底,能實現(xiàn)持續(xù)的、確定性高的收益增長,是好公司最重要的特征。歷經(jīng)資本市場24年風(fēng)云的高毅輝,給出了自己的答案。

當(dāng)行業(yè)步入成熟期,龍頭企業(yè)因其深厚的護城河,可以持續(xù)獲得較高的利潤。龐大的市占率,穩(wěn)定的毛利率等各項優(yōu)勢,能帶來確定性的溢價。加上資本市場資金與資源的不斷導(dǎo)入,強者恒強的趨勢也越來越明顯。

“這就是一道長坡”,高毅輝坦言。順著鈦信資本的成員企業(yè)看,基本得是行業(yè)前三,這也“暴露”了其篩選企業(yè)的高門檻。

但是,如何能抓住更多優(yōu)秀的龍頭企業(yè)呢?

高毅輝表示,好項目可遇不可求。優(yōu)秀的企業(yè)依然稀缺。能夠投出“龍頭”的機構(gòu),更要有一雙善于發(fā)現(xiàn)“隱形冠軍”的眼睛。投龍頭很重要,但是超前布局“龍頭”則更有價值。

隱形冠軍,指的是外界關(guān)注度不高,但是在細(xì)分行業(yè)有著極高市占率、話語權(quán),形成了競爭中寬闊護城河的公司。隱形冠軍從來不會寫在自己臉上,價值也還未被市場挖掘。對投資機構(gòu)來說,這是真正考驗功力的時刻。

落腳到鈦信資本新使命的踐行,采取的是隱形冠軍+龍頭企業(yè)雙重布局的思路:一是助推隱形冠軍“圓夢登臺”,陪伴成長為明日的真正龍頭;二是助力龍頭企業(yè)“強筋壯骨”,從偉大走向卓越。

不僅僅限于投資思路的明確,高毅輝還表示:“新使命的探索,還是我們發(fā)展戰(zhàn)略上的革新”。

交談中,高毅輝將腦海中的戰(zhàn)略藍(lán)圖“畫”了出來:

第一,由點-連線-成網(wǎng):從聚焦投資的一個個龍頭企業(yè),到行業(yè)的破界整合,再到資源生態(tài)網(wǎng)。“我們期望構(gòu)建一個可持續(xù)投資的正循環(huán)。”高毅輝說道。

第二,投資到投后:投資,給LP賺錢是硬道理。否則,LP不選擇你,GP也難以存活。盡管第一步目標(biāo)已經(jīng)實現(xiàn),但要維系投資業(yè)績的長期增長,就要在投后的賦能增值上下重功夫。

第三,價值的深化:除了商業(yè)價值的判斷,還要評估這個企業(yè)的社會效益。資本向善,創(chuàng)造商業(yè)之上的價值,方能共同成就時代好企業(yè)。

作為一名投行老兵、中國第一批保薦代表人,高毅輝始終保持著韌性和精進,這也是鈦信資本能夠在眾多企業(yè)中挖掘到隱形冠軍、在激烈競爭中搶占到龍頭份額的立身之本。

重投入做加法,致力成為龍頭“強輔”

一家投資機構(gòu)能夠給龍頭企業(yè)/隱形冠軍帶去怎樣的正向“增值”,這是反哺其投到更多優(yōu)質(zhì)龍頭項目、從而獲得更多LP青睞的關(guān)鍵所在。

外界看來,華大智造、海光信息的上市,讓鈦信資本迎來了投資的“甜蜜時刻”。卻很少看到其背后付出經(jīng)歷了什么。

“兩個項目,我們從駐扎一線奔波數(shù)月,到研究整個行業(yè)脈絡(luò),再到內(nèi)部高效審批,節(jié)奏緊湊卻透著十足的信心”,高毅輝坦言道。回想起這段投資經(jīng)歷,做著有意義的事,忙碌也顯得格外踏實。

華大智造在5月底完成投資,6.3億元的投資額,在歷次融資的數(shù)十家機構(gòu)中,鈦信資本排到了前二。相隔不到十幾天,海光信息也完成3.34億元的投資交割。整個團隊扎根在這兩個項目上,通宵熬夜是常態(tài),為此也放棄了更多的項目機會。

“我們更愿意在高價值的項目上,持續(xù)做大量的研究工作。”事實證明,機會總是留給有準(zhǔn)備的人,成功亦然。

作為高通量基因測序儀領(lǐng)域全球唯三、中國唯一的企業(yè),顛覆性、高壁壘、自主可控,是華大智造的特征。據(jù)了解,華大智造的銷量現(xiàn)在已經(jīng)是全球第二測序儀廠商。日前,更是贏下了與國際巨頭因美納的專利戰(zhàn),獲得了高達(dá)22億元的賠償金,這亦是有史以來中國公司在美國獲得的最大數(shù)額的專利賠償!

而在X86架構(gòu)CPU領(lǐng)域,海光信息則是全球除了AMD、Intel以外,僅有的第三家企業(yè),也是中國的唯一。作為國產(chǎn)X86服務(wù)器CPU龍頭,海光信息占據(jù)著國內(nèi)絕大部分市場份額。鈦信資本表示,“能夠一起點亮CPU領(lǐng)域的國產(chǎn)之光,是我們的榮幸。”

從完成投資到成功上市,鈦信資本還是保持了投后“兩年上市”的水平線。兩個項目上市后,市場認(rèn)可度也在持續(xù)提升。

高毅輝強調(diào),更好的項目,值得用更多的資金去持有。基于“精品重度”的策略,鈦信資本也能夠把更多的精力和資源,集中在被投企業(yè)身上。包括為企業(yè)上市把關(guān)給予關(guān)鍵扶持,關(guān)注企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資布局、積極對接上下游資源,助力企業(yè)頂層設(shè)計及產(chǎn)業(yè)并購等。

針對全球醫(yī)用敷料龍頭奧美醫(yī)療、全球汽車智能診斷龍頭道通科技兩個項目,鈦信資本分別從零售渠道拓展、產(chǎn)業(yè)鏈資源對接以及高端人才引進等方面,提供了高效的投后賦能支持。目前兩個項目已退出,給鈦信資本帶來了3年超6倍的投資增值。

“除了資金,更多還要有資源的導(dǎo)入、業(yè)務(wù)發(fā)展的支持等,要做的工作還很多”高毅輝說道。特別是中后期項目,“強輔”融資對龍頭企業(yè)/隱形冠軍的發(fā)展擴張至關(guān)重要。

是龍頭的助力,也是長期的伙伴

投資龍頭企業(yè),鈦信資本轉(zhuǎn)向了長期戰(zhàn)略。

長期主義的一個基本前提是能“長”。

一方面是被投企業(yè)在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)具備向上生長的廣闊空間。

說到這里,不得不提到鈦信資本的代表項目之一英諾賽科。鈦信資本不僅是英諾賽科D輪融資的領(lǐng)投方,投資金額最多,也是目前所有投資方中,投資金額位列前二的機構(gòu)。

高毅輝表示:“在芯片領(lǐng)域,中國都是跟隨者的角色。基本和國外都有著若干年的差距。而英諾賽科卻是硅基氮化鎵領(lǐng)域的No.1,這一點是國內(nèi)任何芯片企業(yè)都無法比擬的。”

從2021年起持續(xù)加籌,英諾賽科不僅成為鈦信資本目前投的最多的項目,也是當(dāng)前第三代半導(dǎo)體新興藍(lán)海中,最具代表性的“皇冠明珠”之一。

七年的投資實踐,出手12家龍頭,謹(jǐn)慎而克制,所重倉的企業(yè),確都有長期發(fā)展的潛力。

另一方面是機構(gòu)和企業(yè)的長期陪伴,互相成就、互相扶持、共創(chuàng)共贏。

鈦信資本認(rèn)為,長期的關(guān)鍵在于,找到那些確有耐力和韌勁的龍頭企業(yè),為長期規(guī)劃,與之共同成長、彼此信賴。簡言之,雙向奔赴。

同時,從被投企業(yè)到出資做LP,我們也能經(jīng)常看到鈦信資本與龍頭企業(yè)的聯(lián)合投資。所投項目“反哺”,成為了長期伙伴關(guān)系的另一層表達(dá)。

未來長期實踐之路,鈦信資本如何將長跑優(yōu)勢延續(xù)下去?高毅輝認(rèn)為,要做好這四個角色:

“掘金者”:圍繞未來國家趨勢布局,挖掘出核心技術(shù)領(lǐng)域的“定海神針”;

“扶上馬”:把自身能力優(yōu)勢發(fā)揮到極致,給企業(yè)賦能獨特價值的“臨門一腳”;

“長跑者”:尋求龍頭破界融合,以長跑姿態(tài)打造集智聯(lián)動的“營養(yǎng)輸送站”;

“向善力”:共同培育企業(yè)社會情懷,創(chuàng)造可持續(xù)價值的“培養(yǎng)基皿”。

風(fēng)物長宜放眼量,百年未有之大變局下,一級市場發(fā)生了深層變化與調(diào)整。當(dāng)代PE有所堅守,亦在尋求嬗變,一場進化如箭在弦,且看鈦信資本與龍頭企業(yè)長期合作的實踐之路,能給市場交出怎樣的一份答卷。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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