9月15日，央行開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作，考慮到9月17日有2000億元MLF到期，因此9月份MLF凈投放量可達4000億元。“MLF操作規模之所以連續兩個月擴大，應該主要是為緩解銀行中長期流動性壓力。”東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為。

《金融時報》記者在采訪中發現，近期，銀行同業存單發行“量價齊升”，引發市場對于銀行負債端穩定性的討論。在上市銀行半年報披露中，多家銀行高管表示，下半年將進一步優化負債管理。那么，目前銀行負債端壓力如何?主要是由哪些因素造成?除央行給予中長期流動性支持外，從銀行自身來說，該如何進一步做好負債管理?同業存單后市情況如何?

同業存單“量價齊升”

Wind數據顯示，自今年5月以來，銀行同業存單發行量逐月增加，7月、8月的合計發行規模接近二季度發行總和，8月份共計發行1.9萬億元，創今年以來新高。

量增的同時，同業存單的發行利率也在攀高。全國銀行間同業拆借中心數據顯示，截至9月14日，AAA級一年期同業存單到期收益率報3.04%，較5月初1.6%左右的水平升幅顯著。

值得一提的是，股份制銀行存單發行利率年內首度達到3%，9月7日，浦發銀行、光大銀行、中信銀行三家銀行發行的一年期同業存單“20浦發銀行CD370”、“20光大銀行CD214”和“20中信銀行CD209”票面利率均為3%。這一利率水平已高于同期限MLF利率水平(2.95%)。

多位受訪專家認為，同業存單“量價齊升”或出于“替代效應”，替代的是與之表現出相反行情的結構性存款。數據顯示，7月末結構性存款余額為10.17萬億元，實現三連降，相比最高峰時的4月份下降近2萬億元;價格方面，據中信證券監測，7月結構性存款平均預期最高收益率較年內最高值下降超過140個基點。

“6月以來，監管壓降違規高息結構性存款規模，促使部分銀行開始尋求其他負債來源，彌補負債缺口，特別是對于中小銀行而言，擴大同業存單發行規模是較普遍的做法。”交通銀行金融研究中心高級研究員武雯在接受《金融時報》記者采訪時表示。

中信證券明明債券研究團隊認為，不同于可以直接獲得MLF的大型銀行，同業存單的需求更多來自于股份制銀行和城商行。“在當前時點，為維持資產端的投放計劃，我們一般會選擇通過抬高利率發行同業存單來緩解負債端壓力。”華北某城商行金融同業部從業人士對記者表示。

負債端壓力呈現結構性特點

7天回購利率(DR007)、一年期同業存單利率、10年期國債收益率是三個重要的市場利率指標，分別代表短、中、長期利率水平。Wind數據顯示，9月7日，DR007在2.2%左右徘徊，短期資金成本處于合意區間;但10年期國債收益率達到3.1531%，創出年內新高，同時，各期限同業存單發行利率(加權平均)也創出年內新高。

這種分化表明，當前銀行缺乏的主要是中長期流動性，負債端壓力呈現出期限上的“結構性”。“預計銀行對于中長期負債的渴求將是常態，這也將進一步考驗商業銀行的負債管理水平和資金運用效率。”西澤研究院高級研究員鄧宇說。

專家認為，今年以來，銀行資產端的投放速度加快，為支持疫情防控和復工復產，資產投放規模超過以往，需要負債端中長期的支撐，以維系比較合理的存貸比。

值得關注的是，盡管銀行紛紛高成本發行同業存單，但調整負債結構、壓降負債成本仍是大趨勢。反映在今年業績半年報中，不少銀行在資產平均收益率下降的同時，負債平均成本率有所降低。以平安銀行為例，該行上半年計息負債的平均成本率為2.42%，較去年同期下降0.27個百分點。

核心存款受到“核心重視”

記者在采訪中發現，市場普遍關心未來銀行負債端壓力將如何緩解以及同業存單后市走勢如何。

目前來看，在9月15日MLF增量投放的背景下，同業存單發行利率仍然堅挺。“市場預期四季度銀行壓降結構性存款任務依然較重，加之銀行信貸投放力度不會減弱，銀行中長期負債壓力仍然較大。”武雯分析認為。

粵開證券首席經濟學家李奇霖表示，考慮到現在經濟整體穩步恢復，央行出于對低利率環境可能引發結構性扭曲和各類風險的考量，再寬松概率較小，在當前強監管壓力下，銀行對于貨幣市場中長期負債的競爭或持續。

值得關注的是，不少銀行開始更加注重核心存款。招商銀行副行長王良表示，下半年將繼續加強負債成本管控，積極吸收核心存款、壓降結構性存款。上半年招商銀行結構性存款較去年末下降4.02%，預計下半年還會繼續壓降。同時，對于存量的結構性存款也會繼續降低利率，以此管控負債成本。

“在負債端，農行的確做了些功課，主動調整存款策略，繼續壓降部分高成本存款，使得存款付息率同比下行了8個基點。在主動管理的范疇之內壓負債成本。”農行行長張青松在業績發布會上透露，“目前，存款競爭還是非常激烈，存款成本降低有賴于活期存款的維護和活期存款占整個存款的比重，這要求我們在服務端、產品端有競爭力，增強客戶的黏性，加強存款的精細化、差異化定價力度，合理控制中長期高成本的存款增長。”

鄧宇建議， 銀行應壓縮高成本負債資金，通過精細化的FTP定價機制強化負債端的利率管理，維持合理的利率區間，實現結構化的利率定價和個性化定價模型。

對于同業存單后市表現，據明明團隊測算，為了達成年末壓降至年初2/3的監管要求，8月至12月結構性存款每月的壓降規模將在7546億元左右。因此，未來幾個月，銀行對同業存單的需求量可能依然偏強，同業存單發行規模和利率或難以下行。