歐洲央行（ECB）10日邁出了貨幣政策正常化的重要一步，以一種靈活的方式“承諾”在第三季度結(jié)束全部凈資產(chǎn)購買。專家們指出，全面上升的通脹預(yù)期迫使歐洲央行不得不加快退出量化寬松政策的步伐。鑒于歐元區(qū)通脹發(fā)展的形勢(shì)，該央行年內(nèi)升息的可能性大增。

歐洲央行周四的決定將此前的縮減凈資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP）行動(dòng)提前了數(shù)月，并承諾如果中期通脹預(yù)期不回落，將在第三季度結(jié)束全部凈資產(chǎn)購買。決議同時(shí)把此前“在凈資產(chǎn)購買結(jié)束不久后將提高政策利率”表述中的“不久”一詞修改為“一段時(shí)間”。這使得歐洲央行在加息的問題上擁有更大的靈活性。

上述貨幣政策決定公布后，歐元兌美元匯率應(yīng)聲迅速上揚(yáng)，突破1.11大關(guān)；歐元區(qū)主權(quán)債價(jià)格則出現(xiàn)了暴跌，導(dǎo)致這一地區(qū)市場(chǎng)長期利率基準(zhǔn)德國十年期國債收益率十分鐘內(nèi)就上漲了10個(gè)基點(diǎn)，意大利同期限國債收益率當(dāng)天漲幅高達(dá)近25個(gè)基點(diǎn)。這表明，歐洲央行的決定超出了投資者的預(yù)期，略顯強(qiáng)硬。

由于俄烏軍事沖突對(duì)經(jīng)濟(jì)不可預(yù)見的后果，不少專家最近認(rèn)為歐洲央行不會(huì)加快縮減購債的步伐。歐洲央行周四分別將歐元區(qū)今、明兩年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)下調(diào)了0.5和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

投資公司QuilterInvestors的投資組合經(jīng)理保羅·克雷格表示，歐洲央行面臨的平衡是極具挑戰(zhàn)性的。一方面需要“迅速采取果斷行動(dòng)”應(yīng)對(duì)通脹沖擊。另一方面又存在經(jīng)濟(jì)衰退的威脅，“歐洲央行選擇了阻力最小的道路”。

周四在回答記者提問時(shí)，歐洲央行行長拉加德表示，不希望當(dāng)天的決定被理解為貨幣政策更快的正常化。歐洲央行的主要目的是在高度不確定的情況下增加政策靈活性。她還說，央行決策者們進(jìn)行了非常激烈的討論，大家有不同的看法，但所有人都支持當(dāng)天的決議。決定下一步行動(dòng)的關(guān)鍵不是時(shí)間而是數(shù)據(jù)。記者會(huì)期間，歐元匯率顯著回落。

在歐洲央行周四公布的最新宏觀預(yù)測(cè)中，歐元區(qū)通脹預(yù)期再次被全面上調(diào)，其中對(duì)今年通脹水平的預(yù)測(cè)比去年12月上一次預(yù)期時(shí)大幅提高了1.9個(gè)百分點(diǎn)，明、后兩年也分別上調(diào)了0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。目前只有2024年的通脹預(yù)期略低于歐洲央行2%的目標(biāo)水平。此外，歐元區(qū)未來三年的核心通脹預(yù)期也全面上調(diào)，超過或非常接近2%。

歐洲央行政策聲明中關(guān)于通脹的表述也出現(xiàn)明顯調(diào)整：不再強(qiáng)調(diào)年內(nèi)通脹會(huì)回落，而是說2024年會(huì)回落至2%目標(biāo)水平；承認(rèn)衡量長期通脹的廣泛指標(biāo)達(dá)到歐洲央行目標(biāo)，中期通脹穩(wěn)定在2%目標(biāo)水平的可能性越來越大。

荷蘭國際集團(tuán)（ING）宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布里茲斯基（CarstenBrzeski）指出，歐洲央行正在推進(jìn)非常漸進(jìn)的貨幣政策正常化，并在各個(gè)方向保持最大的靈活性。這是歐洲央行在俄烏沖突極高的不確定性下所能做的最好的選擇，為歐洲央行年底前首次加息敞開了大門，畢竟將負(fù)存款利率程度縮減甚至恢復(fù)至零利率并不能等同于收緊政策。

盡管一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，今年加息的可能性還相當(dāng)?shù)停絹碓蕉嗟臋C(jī)構(gòu)投資者為歐洲央行提前加息進(jìn)行了交易定價(jià)。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，在歐洲央行最新決定公布后，市場(chǎng)定價(jià)的年內(nèi)歐洲央行加息幅度從此前的30個(gè)基點(diǎn)上升至43個(gè)基點(diǎn)。

富蘭克林鄧普頓（FranklinTempleton）投資公司歐洲固定收益部門負(fù)責(zé)人大衛(wèi)·扎恩（DavidZahn）稱，歐洲央行在新冠疫情期間一直將其主要存款利率保持在-0.5%，“在我看來，歐洲央行將在年底前加息。”

不少投資銀行專家預(yù)計(jì)，歐洲央行加息的決定最早會(huì)在9月的例會(huì)上做出。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 個(gè)百分點(diǎn) 的可能性