當(dāng)全球幾乎所有新興經(jīng)濟(jì)體都在為如何防范本幣大幅貶值而苦苦掙扎之際，俄羅斯的政經(jīng)官員如今卻有著在他國看來頗有些“凡爾賽”的煩惱：盧布太強(qiáng)怎么辦？

俄羅斯盧布兌美元匯率目前已飆升至約7年來的最高水平，對(duì)于今年早些時(shí)候在俄烏沖突爆發(fā)伊始曾暴跌的盧布而言，這是一個(gè)令人震驚的轉(zhuǎn)變。

根據(jù)業(yè)內(nèi)的最新統(tǒng)計(jì)，盧布兌美元匯率今年以來已上漲了約40%，是全球表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)的主要貨幣。

【資料圖】

然而，如同匯率暴跌往往會(huì)成為新興經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)金融危機(jī)的溫床一樣。匯率大幅升值，往往對(duì)主權(quán)國家而言也并非是一件好事。這種不合理的強(qiáng)勢(shì)匯率通常也是有代價(jià)的：盧布飆升減少了以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算的出口收入，并使俄羅斯商品在海外的價(jià)格變得更為昂貴，對(duì)俄羅斯國際收支和政府預(yù)算反而會(huì)產(chǎn)生不利影響。

那么，如何才能夠令盧布不要漲得太猛呢？俄羅斯的政經(jīng)“智囊”們似乎正開始面臨一個(gè)與今年一季度盧布大幅貶值時(shí)，截然相反卻又殊途同歸的難題——西方的制裁令俄羅斯很難直接干預(yù)外匯市場(chǎng)，無論是想要讓盧布跌、還是漲……

而這一回，此前幫助盧布在幾個(gè)月內(nèi)“起死回生”的俄羅斯智囊們，似乎又有了“奇策”……

此一時(shí)彼一時(shí)

“不友好”與“友好”——盡管外匯市場(chǎng)的博弈從來不是劃定幾個(gè)“朋友圈”就能解決的，但俄羅斯官員們似乎在當(dāng)前這個(gè)愈顯分裂的世界中，找到了應(yīng)對(duì)之策。

在今年早些時(shí)候，俄羅斯政府為挽救盧布采取了多方面舉措，極盡所能地在多個(gè)場(chǎng)景提升盧布“存在感”。其中，“盧布結(jié)算令”毫無疑問是最具影響力和立竿見影效果的代表。

在3月底，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署了與“不友好”國家和地區(qū)以盧布進(jìn)行天然氣貿(mào)易結(jié)算的總統(tǒng)令。自4月起，俄方在向“不友好”國家和地區(qū)供應(yīng)天然氣時(shí)改用盧布結(jié)算，隨后，俄羅斯政府還將這種結(jié)算模式推廣到了其他更廣泛的貿(mào)易領(lǐng)域之中。

通過對(duì)“不友好”國家實(shí)施的強(qiáng)制“盧布結(jié)算令”，盧布在俄羅斯對(duì)外貿(mào)易中的結(jié)算需求明顯增強(qiáng)。在接下來的幾個(gè)月里，盧布的驚人升值被克里姆林宮引用為西方制裁不起作用的力證。通過本國銀行交易，俄羅斯央行掌握了外匯收入，減少了外匯資產(chǎn)被西方凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也使得西方國家很大程度上承擔(dān)了盧布波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

可以說，即使俄羅斯央行目前仍然很難直接干預(yù)外匯市場(chǎng)，但俄羅斯對(duì)“不友好”國家實(shí)施盧布結(jié)算令的“亮劍”，疊加嚴(yán)格的資本管控措施，依然幫助俄羅斯打贏了過去幾個(gè)月的盧布保衛(wèi)戰(zhàn)。

而如今，問題似乎到了另一面，面對(duì)盧布匯率太強(qiáng)，俄羅斯又能怎么辦？

成果豐厚的“盧布結(jié)算令”不太可能取消；資本管控措施若輕易解除，則將帶來無可預(yù)料的動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)；而若改變浮動(dòng)匯率制，在放棄獨(dú)立自主的外匯政策的同時(shí)更是會(huì)傷筋動(dòng)骨。

至于降息，俄羅斯在過去四個(gè)月已經(jīng)累計(jì)將基準(zhǔn)利率下調(diào)了1050個(gè)基點(diǎn)，利率也已經(jīng)回到了俄烏沖突前的水平。但顯然，降息壓制強(qiáng)勢(shì)匯率的效果并不大……

似乎怎么看，眼下盧布升值問題的棘手程度，都已不遜色于當(dāng)初的貶值風(fēng)暴。不過這一回，總能化腐朽為神奇俄羅斯官員們似乎依然有“奇策”：既然當(dāng)前憑借著“不友好”國家解決了匯率貶值難題，眼下不妨可以把目光轉(zhuǎn)向“友好”國家，令過熱的盧布匯率降溫……

它山之石可以攻玉

俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)周三表示，俄羅斯可能會(huì)開始購買“友好”國家的貨幣，并利用這些持有的貨幣來影響與美元和歐元間的匯率，從而以此來抗衡盧布的大幅上漲。

俄羅斯財(cái)政部長(zhǎng)西盧安諾夫表示，根據(jù)“修改后的”預(yù)算規(guī)則，他的部門已經(jīng)準(zhǔn)備好介入并在其儲(chǔ)備中積累其他貨幣。

他在一個(gè)由俄羅斯商業(yè)游說團(tuán)體組織的會(huì)議上表示:，通過友好國家的貨幣，以及與美元和歐元間的交叉匯率，將有可能調(diào)節(jié)歐元和美元對(duì)盧布的匯率。我們將與經(jīng)濟(jì)部門進(jìn)行討論，央行已經(jīng)同意了?！?/p>

俄羅斯央行行長(zhǎng)納比烏琳娜(ElviraNabiullina)在同一場(chǎng)會(huì)議上發(fā)言時(shí)也表示，該央行將繼續(xù)維持浮動(dòng)匯率政策，并準(zhǔn)備入場(chǎng)交易以增加其他國家貨幣的資產(chǎn)流動(dòng)性。她表示，出口商已經(jīng)準(zhǔn)備好轉(zhuǎn)用其他貨幣，而進(jìn)口商則更為青睞美元和歐元。

西盧阿諾夫沒有透露該計(jì)劃可能如何運(yùn)作的其他細(xì)節(jié)，但在他和納比烏琳娜發(fā)表上述言論后，盧布確實(shí)回吐了不少漲幅，從2015年5月以來首次接近的約50盧布兌1美元的高位水平回落。

據(jù)悉，莫斯科交易所貨幣市場(chǎng)本周將開始正式交易南非蘭特和亞美尼亞德拉姆，并準(zhǔn)備推出烏茲別克斯坦蘇姆和阿聯(lián)酋迪拉姆的交易。

在此之前，莫斯科交易所貨幣市場(chǎng)總計(jì)有9種貨幣的17個(gè)貨幣對(duì)的交易。從俄羅斯交易所的成交量來看，人民幣的受歡迎程度在過去幾個(gè)月已經(jīng)成倍增長(zhǎng)，并正成為一種越來越有吸引力的貨幣。

俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫近期曾表示，當(dāng)前形勢(shì)正推動(dòng)俄羅斯同友好國家尋找包括金融結(jié)算在內(nèi)的新合作方式和機(jī)制。

顯然，鑒于西方對(duì)俄羅斯的制裁阻礙了俄羅斯央行通過傳統(tǒng)方式干預(yù)外匯市場(chǎng)的能力，西盧阿諾夫的提議是在俄羅斯努力應(yīng)對(duì)俄烏沖突影響之際穩(wěn)定盧布匯率的最新嘗試。

凱投宏觀(CapitalEconomics)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家LiamPeach表示，盧布“現(xiàn)在對(duì)俄羅斯來說確實(shí)太強(qiáng)勢(shì)了。由于盧布的匯率幾乎是三個(gè)月前的兩倍，俄羅斯現(xiàn)在獲得的石油和天然氣稅收收入若以盧布計(jì)算大約只有三個(gè)月前的一半。這可能繼續(xù)對(duì)俄羅斯公共財(cái)政造成的損害，并很可能讓該國政策制定者相當(dāng)擔(dān)憂。”

“問題是俄羅斯不能簡(jiǎn)單地賣出盧布，買進(jìn)美元——西方對(duì)俄羅斯央行的儲(chǔ)備和交易進(jìn)行了制裁限制，我認(rèn)為這就是他們現(xiàn)在試圖借用友好國家貨幣來做這件事(干預(yù)匯率)的原因。”Peach表示。

關(guān)鍵詞： 俄羅斯的 直接干預(yù)