23日歐洲交易時段，伴隨著美元指數強勢站上112關口、續刷20年來新高，主要大宗商品價格全線下跌。其中，WTI原油和布油盤中分別跌超5%和4%，倫錫重挫逾6%，倫銅、倫鋅、倫鎳等均跌超2%，國際現貨銀價更是重新回落至19美元/盎司下方。

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在美聯儲連續三次保持75個基點幅度加息以對抗通脹的政策環境下，對經濟衰退的憂慮和全球多國流動性收緊的沖擊，加劇了包括原油在內的商品的拋壓。

剛剛過去的一周堪稱央行“超級周”。在美聯儲9月議息會議如期加息75個基點之后的24小時內，包括英國央行、瑞士央行、挪威央行及南非央行在內的多家央行均宣布加息。尤其是瑞士央行加息75個低點，宣告了歐洲地區央行“負利率時代”的結束。而在亞洲地區，本周四，印尼和菲律賓的央行各自將政策利率上調50個基點，越南央行則將兩個主要政策利率上調100個基點，跟隨歐美其他國家央行的緊縮步伐。本輪全球流動性收縮再迎高潮。

對于商品市場而言，雖然根據西方經濟學的理論，供求關系決定商品價格。但在現代金融市場上，商品的供求不僅僅是商品自身的供應和需求，也與貨幣流動性的供求有一定關系。在美聯儲大力度加息引領全球流動性收縮的當下，以貨幣表示的商品價格自然受到沖擊。

海通期貨本周稍早曾指出，在接下來一段時間，宏觀層面經濟下行壓力及流動性收緊的利空沖擊將會讓包括原油在內的大宗商品市場持續承壓，重心下移是大勢所趨。

與此同時，歐美央行不惜以犧牲增長來對抗通脹的舉措，也在加大歐美經濟衰退的風險，并直接影響市場對未來原油需求的預期。據外媒報道，過去四周，美國汽油需求大幅下降850萬桶/日，因價格壓力加劇迫使民眾僅維持必要需求。

而在歐洲，能源危機背景下，歐元區經濟衰退的風險與日俱增。據據外媒公布的調查，經濟學家認為，未來12個月歐元區經濟連續兩個季度收縮的可能性為80%，高于此前調查的60%。德國是歐元區最大的經濟體，其經濟可能最早從本季度開始收縮。商業調查顯示，歐元區經濟活動自7月份以來一直在收縮，短期內幾乎沒有改善的跡象。

方正中期期貨的觀點認為，從原油長期趨勢來看，排除地緣政治對原油供給端的意外擾動，經濟以及石油需求的走弱將持續打壓油價，整體判斷油價趨勢維持下行。

此外，全球多國向新能源轉型的計劃，也影響著遠期原油需求。歐盟將制定“能源系統數字化”計劃，并將于下周正式公布。該計劃將要求歐盟在2030年前在基礎設施方面投資5650億歐元（約合5560億美元），以實現其綠色計劃。

不過，供應端的故事或仍是支撐短期原油多頭的主要因素。在國信期貨看來，石油供應和需求的不確定性導致國際油價跌宕起伏，市場關注點又轉向俄原油供應，對冬季供應緊張的擔憂超過了對全球經濟衰退的擔憂，國際油價（在23日稍早的交易中）反彈。技術面上，國際油價維持震蕩格局，建議震蕩思路操作。

摩根大通全球大宗商品研究維持長期以來的油價預測,并預計布倫特原油價格將在2022年第四季度重新測試每桶100美元,因市場波動性回歸。

關鍵詞： 經濟衰退 大宗商品 對抗通脹