深陷流動性危機的華夏幸福，首度對債務問題進行了披露。有消息稱，2月1日當天上午，華夏幸福以線上線下聯線方式在北京、廊坊、上海、深圳等六地同時召開金融機構債權人委員會第一次會議。

2月1日晚間，華夏幸福發布公告稱，發生債務逾期涉及的本息金額為52.55億元，涉及銀行貸款、信托貸款等債務形式，未涉及債券、債務融資工具等產品。截至1月31日，公司的可動用資金為8億元，正在與上述逾期涉及的金融機構積極協調展期相關事宜。

“環京區域的限購政策嚴且實施時間較長，整個樓市沉寂多年，華夏幸福在這一區域布局集中，地產開發又是公司主要現金流來源，進而對公司流動性造成重壓。”地產分析師嚴躍進向《證券日報》記者表示，以地產開發銷售資金反哺產業園區運營的商業模式本身可行，但若過于集中在某一區域內押寶，一旦市場長期難以回暖，就積重難返。

錯判環京市場

四年累計影響回款1000億元

2021年伊始，多家機構下調對華夏幸福的評級，認為公司的經營業績和現金流不佳，且面臨大量債務到期。受此影響，華夏幸福股價有所波動。

事實上，這是華夏幸福二度出現流動性危機。2018年，華夏幸福轉讓環京區域的多個項目股權，用于回籠資金。2018年7月份和2019年2月份，平安共斥資180億元，兩次入股華夏幸福，并以25%的持股比例成為第二大股東。

但環京市場多年低溫，讓華夏幸福元氣損傷。開拓的新業務投資標的性價比較好，區域市場也較熱，今年也有多個百億元量級項目進賬，但尚不具備快速轉化為銷售貨值的條件，沒能成為公司現金流造血的主力。

“按照傳統的PPP模式，對于華夏幸福而言是比較穩健的商業模式。但目前華夏幸福開發性PPP模式，公司承擔了更多的風險，比如為地方政府部門產業招商及服務的內容，同時，在回款上需要所引入的產業對地方財政產生收入后才可以獲得政府回款，這又拖長了華夏幸福回款周期，也造成了公司在2020年中期針對政府有520億元的應收賬款躺在賬上。”同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報》記者表示，本來在華夏幸福商業模式里，還有一環是配套住宅的開發，這是內部“造血”的關鍵，然而因為重倉環京區域，在嚴格的調控政策下，“雞蛋放在了一個籃子里”，導致公司遭遇困境。

在2月1日的溝通會上，華夏幸福董事長王文學將此次危機歸結為幾大原因：首先，錯誤研判環京形勢，環京住宅量價齊跌，四年累計影響公司回款超1000億元;其次，新拓展區域尚在培育，效果不及預期(長三角大灣區);第三，前期擴張激進，管理不精細，公司計劃超越實際能力，經營不效率，考核機制不健全，抓規模不重效益。

對此，有業內人士表示，受近兩年國內外經濟形勢和新冠肺炎疫情影響，再加上企業自身管理和發展戰略等多種因素，公司流動資金較為緊張，并于2021年初出現流動性問題。作為一家發軔于廊坊的民營上市企業，華夏幸福與傳統地產開發商不同的是，其開發的產業新城業務以發展產業為先導，成為區域經濟的增長極，當務之急是解決公司因流動性問題出現的債務風險。

組建金融機構債權人委員會

多方籌措化解債務風險

按照公司披露的數據，截至2021年1月31日，華夏幸福的貨幣資金余額為236億元，其中可動用資金僅為8億元，其余為受限資金。但發生債務逾期涉及的本息金額為52.55億元，可見當前可動用資金與逾期債務“缺口”不小。

為此，華夏幸福于2月1日組建了金融機構債權人委員會，并在各方的協調下，以期解決問題。2月1日，華夏幸福金融機構債權人委員會組建暨第一次會議召開，目的是確保金融機構債權人形成合力，以“不逃廢債”為基本前提，多途徑全力化解華夏幸福債務風險。

有消息稱，從大方向上，王文學表示，將以持續經營為前提，償付方案包括加快回款以改善現金流，同時加快資產處置、引入戰投的腳步，分階段有序償債，希望債權人給予公司一定時間，加入華夏幸福債委會統一行動。

“債務問題、評級下調、銷售規模下降，公司銷售金額行業排名也從過去的TOP10跌落至47位，目前確實不好的消息多一些。”肖云祥向《證券日報》記者表示，當前，華夏幸福應處理好與平安的合作關系。同時，加快銷售，尋求資金，緩解到期債務壓力。未來，產業地產開發商仍然會是華夏幸福主要的標簽，而重要的是在住宅業務布局上需要更加謹慎。