白酒板塊周期行情概覽

來源：Wind、華泰證券

10月13日，白酒股再度活躍，同時也帶動了食品飲料整體指數(shù)的拉升。當日盤中，貴州茅臺漲超3%，收復(fù)了1900元關(guān)口，水井坊、五糧液、山西汾酒也股價齊升。截至收盤，中證白酒指數(shù)漲超4%，白酒權(quán)重超六成的食品ETF(交易型開放式指數(shù)基金)漲2.84%。個股方面，水井坊漲9.75%，報收于146.96元;瀘州老窖和金徽酒均漲超5%，山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、貴州茅臺等9只白酒股漲超3%。

東亞前海證券數(shù)據(jù)顯示，從批價(以10月8日為最后統(tǒng)計日期)及動銷情況來看，高端酒企方面，飛天茅臺整箱批價達到3820元/瓶，散瓶批價達到2770元/瓶;普五批價達到975元/瓶;國窖1573批價達到910元/瓶。雙節(jié)期間，飛天茅臺加大供給，批價略有下降是受到供給端擴大的影響，整體來看需求依舊十分旺盛;五糧液方面，批價企穩(wěn)庫存相對較低，動銷情況良好;瀘州老窖方面，國窖控貨挺價效果明顯。此外，第105屆全國糖酒商品交易會(秋季糖酒會)下周召開在即，部分機構(gòu)表示，預(yù)計將反饋積極信息傳遞信心，高端酒是兼具高確定性和高景氣度的優(yōu)質(zhì)賽道，量價齊升趨勢確定。

受益于去年的低基數(shù)效應(yīng)以及消費場景的逐步恢復(fù)，上半年次高端酒企也整體表現(xiàn)良好。進入下半年，低基數(shù)效應(yīng)逐步淡化，市場風(fēng)格切換疊加白酒板塊前期估值較高，板塊整體進入估值回調(diào)階段。天風(fēng)證券分析認為，目前白酒板塊估值相對合理，三季報業(yè)績增速較高且中長期基本面穩(wěn)健的標的將會有股價支撐。

興業(yè)證券表示，白酒板塊經(jīng)歷了大幅回調(diào)，估值逐步回歸，配置優(yōu)勢逐漸凸顯。前三季度白酒板塊龍頭隨著基數(shù)因素剔除，行業(yè)基本面回歸穩(wěn)態(tài)發(fā)展，高端酒、區(qū)域酒仍保持穩(wěn)健增長，次高端白酒三季度或有超預(yù)期等邊際利好因素持續(xù)釋放。中銀證券湯瑋亮認為，白酒是當前看好的行業(yè)，由于收入結(jié)構(gòu)變化、集中度提升等因素，白酒的消費反而展現(xiàn)出很強的韌性，特別是中高端酒，重點關(guān)注確定性增長品種和改善型低估值品種。

“過去幾年‘茅指數(shù)’的上漲部分原因是消費龍頭年均10%-20%的穩(wěn)定增速具有很強吸引力，市場給予其較高的確定性溢價。我們認為明年甚至四季度這一情況將再現(xiàn)。”泰達宏利基金表示，當前經(jīng)濟形勢下，預(yù)計明年全A非金融的利潤增速可能為0-10%，而消費龍頭大概率仍可實現(xiàn)穩(wěn)定增長，消費白馬穩(wěn)增優(yōu)勢重新凸顯。平安基金也認為，考慮到經(jīng)濟周期變化和碳中和對未來行業(yè)的重要影響，未來一段時間，成長、周期、消費等有望多點開花，市場可能呈現(xiàn)“震蕩為主，板塊快速輪動”特征。短期除了建議關(guān)注業(yè)績增速持續(xù)高增的能源鏈條，前期調(diào)整較多且持續(xù)穩(wěn)定成長的消費等(白酒、醫(yī)藥)也建議均衡布局。