長(zhǎng)江商報(bào)奔騰新聞?dòng)浾邊鞘缙骄C合報(bào)道

“國(guó)產(chǎn)品牌鏡片第一股”明月鏡片(301101.SZ)今日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)格為26.91元/股，發(fā)行市盈率為56.97倍。開(kāi)盤(pán)后，報(bào)價(jià)60元/股，開(kāi)盤(pán)價(jià)漲30%，一度觸發(fā)臨時(shí)停牌。截至上午，報(bào)價(jià)71.00元/股，較發(fā)行價(jià)上漲163.84%，總市值為93.88億元。

根據(jù)Euromonitor歐睿國(guó)際發(fā)布的《中國(guó)鏡片行業(yè)白皮書(shū)》，在2020年中國(guó)鏡片行業(yè)零售格局中，以零售量計(jì)，明月鏡片以10.7%的市場(chǎng)份額位列第一，是唯一一家零售量占比超過(guò)兩位數(shù)的鏡片品牌。明月鏡片在2016年-2020年連續(xù)五年全國(guó)銷(xiāo)量第一。

其盈利能力在財(cái)務(wù)報(bào)表中得到反映。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，明月鏡片歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”)持續(xù)上升，從2018年的3284.66萬(wàn)元增長(zhǎng)至2020年的7000.49萬(wàn)元，毛利率分別為44.34%、50.88%、54.95%。2021年前9月，明月鏡片的增長(zhǎng)勢(shì)頭繼續(xù)保持強(qiáng)勁，凈利潤(rùn)達(dá)5465.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.41%。

盡管公司業(yè)績(jī)看似不錯(cuò)，可是其至今存在著宣傳費(fèi)用高企、研發(fā)費(fèi)用不足、對(duì)外依賴(lài)較高等問(wèn)題。

招股書(shū)顯示，今年上半年，明月鏡片的每片鏡片單位成本為7.31元人民幣。在過(guò)去三年，其單位成本均遠(yuǎn)低于7元。即使按照絕大多數(shù)配鏡場(chǎng)景(兩片)來(lái)看，今年上半年每副眼鏡鏡片的單位成本也不超過(guò)15元。

從幾塊錢(qián)成本到上千元的產(chǎn)品，一雙鏡片問(wèn)世背后，明月鏡片拿到的錢(qián)去哪了？

招股書(shū)披露，明月鏡片通過(guò)《非誠(chéng)勿擾》和《最強(qiáng)大腦》等節(jié)目進(jìn)行了大量廣告投放。數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，明月鏡片銷(xiāo)售費(fèi)用分別為7682萬(wàn)元、1.03億元和1.12億元，占到營(yíng)收五分之一。而在銷(xiāo)售費(fèi)用中，廣告費(fèi)是絕對(duì)的大頭，期間廣告費(fèi)分別為2454.38萬(wàn)元、4171.84萬(wàn)元、4634.90萬(wàn)元，占比分別為31.95%、40.17%、41.16%。

相比之下，明月鏡片的研發(fā)費(fèi)用支出少得可憐，2018年-2020年，研發(fā)費(fèi)用分別為1535.41萬(wàn)元、1626.62萬(wàn)元、1762.43萬(wàn)元，占比分別為3.01%、2.94%、3.27%。

同時(shí)，值得注意的是，明月鏡片在《招股書(shū)》中披露，公司存在“部分原材料依賴(lài)外購(gòu)以及原材料集中采購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)”。

根據(jù)折射率，鏡片可以分為1.56、1.60、1.67、1.71等常用規(guī)格。直觀來(lái)說(shuō)就是：相同近視度數(shù)下，鏡片的折射率越高，眼鏡越“輕薄”。數(shù)據(jù)顯示，明月鏡片對(duì)折射率1.67以上，尤其是1.71折射率鏡片的外購(gòu)依賴(lài)度很高。

據(jù)《招股書(shū)》披露，2018年至2021年6月，明月鏡片向韓國(guó)KOC及其關(guān)聯(lián)方采購(gòu)1.67及以上折射率樹(shù)脂單體，占該公司當(dāng)期耗用的該類(lèi)樹(shù)脂單體金額的100%。公司也承認(rèn)：“對(duì)外采購(gòu)的原料來(lái)源較為集中，且對(duì)韓國(guó)KOC及其關(guān)聯(lián)方存在一定程度的依賴(lài)。”

2018年至2020年上半年，韓國(guó)KOC及其關(guān)聯(lián)方，穩(wěn)坐明月鏡片前五大供應(yīng)商頭把交椅。其占比常年分布在20.40%-25.84%之間，約為其第二大供應(yīng)商占比的6倍有余。