記者 魏度

百年老字號(hào)云南白藥（000538）靠牙膏撐起半壁江山，而知名牙膏品牌企業(yè)兩面針（600249）（600249.SH）牙膏主業(yè)仍然不景氣。

2月9日盤(pán)后，兩面針發(fā)布公告稱(chēng)，公司證券事務(wù)代表?xiàng)蠲粢騻€(gè)人原因辭職。

此前，兩面針發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年，公司預(yù)計(jì)盈利800萬(wàn)元至1200萬(wàn)元，同比下降80%左右，扣除非經(jīng)常性損益后，盈利數(shù)區(qū)間為-200萬(wàn)元至200萬(wàn)元。

兩面針解釋稱(chēng)，業(yè)績(jī)大幅下降，主要是交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)所致，公司所持中信證券公允價(jià)值變動(dòng)約-2500萬(wàn)元。

其實(shí)，多年來(lái)，兩面針依靠投資收益支撐著業(yè)績(jī)。

作為老牌牙膏生產(chǎn)企業(yè)，兩面針的主業(yè)業(yè)績(jī)欠佳。

公開(kāi)資料顯示，2004年登陸A股市場(chǎng)后，兩面針相繼進(jìn)軍房地產(chǎn)、紙業(yè)、精細(xì)化工、醫(yī)藥等多個(gè)領(lǐng)域。

2004年至2020年的17年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)凈利潤(rùn)）累計(jì)數(shù)為6.23億元，而在2007年，其凈利潤(rùn)就達(dá)到6.29億元。

記者發(fā)現(xiàn)，2013年至2020年的8年，兩面針均未曾派發(fā)紅利。

凈利再降糟糕業(yè)績(jī)依舊

兩面針交出的仍將是一份難看的成績(jī)單。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年度，兩面針預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)800萬(wàn)元至1200萬(wàn)元，上年同期為0.58億元，同比減少4600萬(wàn)元至5000萬(wàn)元，同比下降幅度為79.31%到86.21%。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱(chēng)扣非凈利潤(rùn)）為為-200萬(wàn)元到200萬(wàn)元，與上一年同期相比基本持平。上年同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)為90.21萬(wàn)元。

對(duì)于凈利潤(rùn)大幅下降，兩面針解釋稱(chēng)，主要是由于交易性金融資產(chǎn)（公司所持有中信證券）公允價(jià)值變動(dòng)約-2500萬(wàn)元。該項(xiàng)資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的綜合影響（含遞延所得稅）導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤(rùn)與上年同期相比，減少約4600萬(wàn)元。

2020年度，兩面針?biāo)种行抛C券公允價(jià)值變動(dòng)3500萬(wàn)元，此外，公司剝離虧損的紙業(yè)資產(chǎn)，再加上利息收入4400萬(wàn)元，三因素疊加，使得當(dāng)年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。其中，非經(jīng)常性損益為0.57億元，約占當(dāng)年凈利潤(rùn)0.58億元的98.44%。

剔除非經(jīng)常性損益，2020年、2021年，兩面針處于微利時(shí)代。

兩面針于2004年登陸A股市場(chǎng)，上市18年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本上靠非經(jīng)常性損益在支撐。

其實(shí)，上市之前，兩面針的疲態(tài)就已顯現(xiàn)。2001年至2003年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.64億元、0.52億元、0.41億元，連續(xù)兩年下滑。

2004年，上市當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為0.41億元，似乎是穩(wěn)住了，但扣非凈利潤(rùn)為0.08億元，同比下降幅度達(dá)77.02%。2005年，凈利潤(rùn)為-0.34億元，首次虧損。2006年、2007年，凈利潤(rùn)分別為1.51億元、6.29億元，但扣非凈利潤(rùn)為-1.08億元、-0.27億元，連續(xù)兩年虧損。

2008年至2019年，兩面針的凈利潤(rùn)不是微利，就是虧損。這期間的微利，也是靠非經(jīng)常性損益在調(diào)劑。實(shí)際上，從2006年2019年的14年，公司扣非凈利潤(rùn)持續(xù)虧損。

直到2020年，兩面針才勉強(qiáng)扭虧為盈，扣非凈利潤(rùn)達(dá)到90.21萬(wàn)元。

至此，2004年至2020年的17年，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)合計(jì)為-14.10億元。

數(shù)據(jù)顯示，2004年至2020年的17年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為6.23億元，如果剔除2007年的凈利潤(rùn)6.29億元，另外16年，公司凈利潤(rùn)的累計(jì)數(shù)也是虧損的。

多元化失敗年年資產(chǎn)減值

原本以牙膏為主業(yè)的兩面針，積極追求產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展，至少是在目前，多元化發(fā)展的策略是失敗的。

兩面針起源于1941年成立的廣西柳州亞洲枧廠，1980年新廠建成使用，1994年改制為股份公司，迄今已有逾80年歷史。公司是中藥牙膏開(kāi)創(chuàng)者，且自有1996年起，其牙膏產(chǎn)量及銷(xiāo)量曾長(zhǎng)期位居全國(guó)牙膏行業(yè)前三名及內(nèi)資股第一。2004年，公司在上交所上市，成為“中國(guó)牙膏第一股”。

讓人意外的是，曾經(jīng)的牙膏第一經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)竟如此難看。對(duì)比云南白藥，原本主營(yíng)業(yè)務(wù)中并無(wú)牙膏，如今，其牙膏業(yè)務(wù)利潤(rùn)已經(jīng)占了半壁江山，且云南白藥牙膏已經(jīng)搶去了兩面針的市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)牙膏市場(chǎng)的龍頭老大。

梳理兩面針的產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)，公司相繼涉足有房地產(chǎn)、精細(xì)化工、醫(yī)藥、紙業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。從公司上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，進(jìn)軍多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，不僅未給公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，反而成為業(yè)績(jī)拖累。

2019年11月，兩面針拋出一個(gè)大動(dòng)作，計(jì)劃通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的轉(zhuǎn)讓持有房開(kāi)公司80%股權(quán)、紙品公司84.62%股權(quán)以及對(duì)房開(kāi)公司、紙品公司、紙業(yè)公司的債權(quán)。轉(zhuǎn)讓房開(kāi)公司、紙品公司，意味著兩面針剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、紙品業(yè)務(wù)，進(jìn)而回歸日化主業(yè)。

顯然，剝離的兩大業(yè)務(wù)是長(zhǎng)期虧損且無(wú)好轉(zhuǎn)跡象的業(yè)務(wù)。2019年，公司紙品業(yè)務(wù)虧損9070萬(wàn)元。

根據(jù)2021年半年報(bào)，目前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦日化，除了牙膏業(yè)務(wù)外，還涉及洗化、醫(yī)藥等產(chǎn)品，這兩大產(chǎn)品業(yè)務(wù)與牙膏主業(yè)存在關(guān)聯(lián)性。

記者發(fā)現(xiàn)，多元化發(fā)展后，兩面針幾乎年年計(jì)提資產(chǎn)減值。2006年至2010年，公司資產(chǎn)減值損失分別為0.33億元、0.21億元、0.08億元、0.12億元、0.06億元。2011年至2020年，同樣年年發(fā)生資產(chǎn)減值損失，10年合計(jì)為2.54億元。

顯然，年年計(jì)提資產(chǎn)減值也是兩面針經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)愀獾闹匾颉?/p>

基于糟糕的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，2004年至2020年的17年，兩面針合計(jì)僅派發(fā)四次現(xiàn)金紅利，金額合計(jì)為1.17億元。而2013年至2020年的8年，公司未派發(fā)紅利。

目前，投資收益仍然是兩面針的重要業(yè)績(jī)支撐。根據(jù)2021年半年報(bào)，兩面針持有中信證券、交通銀行兩家公司股票，另外還持有828.60萬(wàn)元貨幣基金。

2006年以來(lái)，兩面針有10個(gè)年度的投資凈收益超過(guò)億元，其中，2007年，公司投資損益歷史性地達(dá)到8.87億元。

回歸主業(yè)，依靠投資收益反哺，兩面針亟待主業(yè)突圍。

關(guān)鍵詞： 兩面針 凈利 八年未