隨著醫(yī)美滲透率的提升，集采的利空和創(chuàng)新藥的內(nèi)卷，越來(lái)越多的醫(yī)藥公司選擇性布局醫(yī)美賽道，這其中就包含新華制藥（000756）。2021年12月初，新華制藥在投資者互動(dòng)平臺(tái)上宣稱(chēng)將推出醫(yī)美產(chǎn)品“鳳凰針“，開(kāi)始進(jìn)軍醫(yī)美賽道。

不得不說(shuō)，在童顏針、少女針陸續(xù)上市，再生醫(yī)美領(lǐng)域逐步成為醫(yī)美賽道重點(diǎn)布局之時(shí)，新華制藥推出名稱(chēng)為“鳳凰針”的產(chǎn)品，確實(shí)會(huì)讓消費(fèi)者誤認(rèn)為其與少女針等再生醫(yī)美產(chǎn)品具有相同的功效。實(shí)則，此針?lè)潜酸槪呦嗖钍f(wàn)八千里。

目前，投資者互動(dòng)平臺(tái)上，對(duì)于鳳凰針的提問(wèn)越來(lái)越多，新華制藥方的回答都十分簡(jiǎn)單、模棱兩可。鳳凰針究竟會(huì)給新華制藥帶來(lái)多少的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，或?qū)⒌陀谑袌?chǎng)預(yù)期。

鳳凰針實(shí)質(zhì)是醫(yī)用敷料？ 生產(chǎn)靠代工？

在2021年，隨著愛(ài)美客（300896）、長(zhǎng)春圣博瑪?shù)耐佱槨⑷A東醫(yī)藥（000963）的少女針陸續(xù)上市，再生醫(yī)美概念收到市場(chǎng)廣泛關(guān)注，也逐步成為醫(yī)美賽道的重點(diǎn)布局方向，有不少醫(yī)美行業(yè)上游企業(yè)加速布局。在此時(shí)，新華制藥突然宣稱(chēng)，其將推出醫(yī)美產(chǎn)品“鳳凰針”，進(jìn)軍醫(yī)美賽道。

由于與少女針、童顏針的取名結(jié)構(gòu)相似性，以及新華制藥在互動(dòng)平臺(tái)上模棱兩可的答復(fù)，有不少投資者將其與再生醫(yī)美關(guān)聯(lián)，至今投資者互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)此產(chǎn)品功效的提問(wèn)仍絡(luò)繹不絕，但實(shí)質(zhì)上，二者相差甚遠(yuǎn)。截至發(fā)稿日，新華制藥并未發(fā)公告向投資者公示鳳凰針的詳細(xì)信息，產(chǎn)品信息只能通過(guò)公司在投資者平臺(tái)零星的答復(fù)進(jìn)行了解。

拼湊的答復(fù)中，總有一兩個(gè)點(diǎn)讓我們逐漸接近真相。

首先，新華制藥第一代“鳳凰針”是Ⅱ類(lèi)械字號(hào)產(chǎn)品，主要通過(guò)微針操作或光電術(shù)后涂抹等，對(duì)于受損性肌膚，衰老性肌膚都有良好的修復(fù)作用。Ⅱ類(lèi)械字號(hào)產(chǎn)品、用于醫(yī)美項(xiàng)目后修復(fù)、涂抹方式，這所有的特點(diǎn)或都指向一類(lèi)產(chǎn)品――醫(yī)用敷料。

在消費(fèi)醫(yī)美項(xiàng)目之后，往往會(huì)被推薦使用各種醫(yī)用敷料，例如市場(chǎng)上大火的敷爾佳白膜、黑膜等都屬于Ⅱ類(lèi)械字號(hào)產(chǎn)品，本質(zhì)上也是醫(yī)用敷料，屬于醫(yī)療器械范疇。醫(yī)用敷料可以與創(chuàng)面直接或間接接觸，具有吸收創(chuàng)面滲出液、支撐器官、防粘連或者為創(chuàng)面愈合提供適宜環(huán)境等醫(yī)療作用。

值得關(guān)注的是，由于消費(fèi)者對(duì)于械字號(hào)護(hù)膚品的了解不足，往往將其與醫(yī)療護(hù)膚品混為一談，夸大其功效性。對(duì)此，我國(guó)藥監(jiān)局曾發(fā)布公告精準(zhǔn)打擊醫(yī)用敷料虛假、過(guò)度宣傳。按照醫(yī)療器械管理的醫(yī)用敷料命名應(yīng)當(dāng)符合《醫(yī)療器械通用名稱(chēng)命名規(guī)則》要求，不得含有“美容”、“保健”等宣稱(chēng)詞語(yǔ)，不得含有夸大適用范圍或者其他具有誤導(dǎo)性、欺騙性的內(nèi)容。

因此，若鳳凰針真的為醫(yī)用敷料，那基本上和再生醫(yī)美概念沒(méi)有關(guān)聯(lián)，投資者的預(yù)期也將大打折扣，或許這也是新華制藥并未對(duì)其產(chǎn)品詳細(xì)說(shuō)明的原因。

其次，從產(chǎn)研時(shí)間來(lái)看，短時(shí)間內(nèi)躋身醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游也沒(méi)有可能。醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游競(jìng)爭(zhēng)格局高度集中，對(duì)于新進(jìn)入者存在較高的進(jìn)入壁壘。從目前來(lái)看，企業(yè)若想短時(shí)間內(nèi)躋身醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游，主要有兩個(gè)途徑，要么有技術(shù)，要么有錢(qián)收購(gòu)有技術(shù)的企業(yè)或購(gòu)買(mǎi)獨(dú)家代理權(quán)。無(wú)論從資金狀況還是醫(yī)美技術(shù)來(lái)看，新華制藥都不具備短時(shí)間掌握再生醫(yī)美技術(shù)的可能性。

最后，從產(chǎn)品使用方式來(lái)說(shuō)，再生醫(yī)美產(chǎn)品少女針、童顏針等往往都是通過(guò)注射的方式，刺激人體自身的組織再生，起到結(jié)構(gòu)重塑和容積填充的作用，達(dá)到抗衰的目的，而新華制藥鳳凰針的使用方式為涂抹方式，二者有著顯著的區(qū)別。并且，作為Ⅱ類(lèi)醫(yī)療器械，恐怕也很難能宣稱(chēng)有抗衰的效果。

因此，多方面看來(lái)，新華制藥對(duì)于鳳凰針類(lèi)似少女針、童顏針的取名方式、模糊的產(chǎn)品介紹及投資者互動(dòng)平臺(tái)模棱兩可的答復(fù)，或是想要讓投資者打開(kāi)想象空間，有極大蹭再生醫(yī)美熱度的嫌疑。從公司股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，或許是受該產(chǎn)品的布局刺激，公司股價(jià)在12月產(chǎn)生較大漲幅。

值得關(guān)注的是，截至2月14日公司并未Ⅱ類(lèi)械字號(hào)產(chǎn)品生產(chǎn)資質(zhì)。但此時(shí)，公司的產(chǎn)品已完成生產(chǎn)并宣稱(chēng)在30家醫(yī)院及機(jī)構(gòu)進(jìn)行打板。在未取得資質(zhì)時(shí)，公司產(chǎn)品是如何生產(chǎn)的呢？難道是靠代工嗎？對(duì)此，新華制藥并未進(jìn)一步說(shuō)明。

短期貨幣資金缺口大 或難支撐醫(yī)美賽道業(yè)務(wù)拓展

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，企業(yè)單純提供某一領(lǐng)域業(yè)務(wù)或已難以滿(mǎn)足持續(xù)發(fā)展需求，尤其是對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)入瓶頸期的企業(yè)，多元化經(jīng)營(yíng)便成為了多數(shù)企業(yè)的選擇。對(duì)于新華制藥而言，也是如此。

新華制藥主要從事化學(xué)原料藥、制劑、醫(yī)藥 中間體及其他產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、制造和銷(xiāo)售。2021年12月初，新華制藥宣稱(chēng)將推出醫(yī)美產(chǎn)品“鳳凰針“，開(kāi)始進(jìn)軍醫(yī)美賽道，并且公司未來(lái)也將推出皮膚類(lèi)、毛發(fā)類(lèi)等多款產(chǎn)品，而如今功能性護(hù)膚品、毛發(fā)類(lèi)產(chǎn)品都是醫(yī)美領(lǐng)域中較為熱門(mén)的細(xì)分賽道。

無(wú)論皮膚類(lèi)，還是毛發(fā)類(lèi)一枚產(chǎn)品，前期的研發(fā)費(fèi)用以及后期的推廣營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用都是一筆不容小覷的支出。然而，通過(guò)新華制藥的資產(chǎn)負(fù)債表，我們很遺憾的發(fā)現(xiàn)公司的資金狀況并不樂(lè)觀，公司短期債務(wù)與貨幣資金缺口進(jìn)一步放大。

根據(jù)新華制藥三季報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，公司短期債務(wù)合計(jì)11.94億元，其中包含短期借款3.3億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債4.13億元以及應(yīng)付票據(jù)4.51億元。然而，公司的貨幣資金僅為8.18億元，二者缺口近3.76億元。

同時(shí)，新華制藥債務(wù)產(chǎn)生的大額財(cái)務(wù)費(fèi)用也在侵蝕其利潤(rùn)水平。2020年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)0.84億元，同比增長(zhǎng)72.33%，約占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)25.84%，這無(wú)疑對(duì)新華制藥的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生一定的影響。

且不說(shuō)醫(yī)美業(yè)務(wù)能否成為新華制藥的第二支柱業(yè)務(wù)，公司能否從如此重的債務(wù)負(fù)擔(dān)中跳脫出來(lái)還是個(gè)難題。另外，公司如此重的債務(wù)負(fù)擔(dān)下，是否有充足的資金支撐醫(yī)美業(yè)務(wù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及營(yíng)銷(xiāo)推廣，仍有待進(jìn)一步觀察。

關(guān)鍵詞： 短期債務(wù)