3月7日晚，宇通客車（600066）公告，基于對未來發展前景的信心和對公司股票長期投資價值的認可，公司控股股東鄭州宇通集團有限公司計劃增持公司股份1億元-2億元，不設置價格區間，并于2022年9月8日前實施完畢。

幾天前，宇通客車剛剛披露2月份銷量數據。排除春節時間的擾動，宇通客車今年前兩個月共銷售各型客車2668輛，同比下降36.26%，全系列車型銷量均出現下滑，表現令市場大跌眼鏡。

與此同時，公司電動汽車、燃料電池汽車等培育的新業務仍未看到有利潤貢獻。主業疲弱、新增長點乏力之下，讓門檻設置并不高的股權激勵這一變相“員工福利”落了空。

業務青黃不接 補貼退坡壓力漸近

今年1-2月，宇通客車累計銷售2668輛汽車，同比下滑36.26%。其中，大型客車銷量1271輛，同比下降19.71%，中型客車銷量878輛，同比下降47.77%，輕型客車銷量519輛，同比下降43.71%，各類車型呈現全面下滑趨勢。

有分析認為，宇通客車銷量不及預期復蘇緩慢，主要是因為在疫情下，客車行業承受較大壓力，國內客車行業更新需求推遲；此外，海外市場由于疫情，部分地區對于客車的采購節奏延后。

不過，疫情影響或許并非主因。

中通客車（000957）在同一天也發布了銷售情況。公告顯示，中通客車1-2月共計銷售1032輛汽車，其中大型和輕型客車銷量同比增加，中型客車銷量下滑，總體銷量同比增長了5.95%，銷量表現明顯好于宇通。

2021年，宇通客車共銷售41828輛汽車，與2020年同比基本持平，疫情之后主業復蘇的勢頭就已顯現出疲態。而新業務的進展似乎也不及預期。

宇通客車曾對外表示，公司新能源產品以純電動、混合動力、燃料電池客車研發和產業化為主線，計劃在自動駕駛技術、車聯網及智能網聯云平臺技術、多場景燃料電池系統等方面發力。

2020年11月，宇通客車與卡塔爾國家運輸公司通過線上云簽約1002臺2022年卡塔爾世界杯車輛供應及服務合同，訂單總金額近18億元，其中741臺純電動客車刷新了海外純電動客車訂單的最大值。

2021年12月，宇通客車與國家電投氫能公司簽約的100輛氫燃料電池客車也陸續開始交付。

不過，新能源客車業務的進展并不理想，特別是對業績的貢獻還遠遠沒有看到。

2020年，宇通客車歸母凈利5.16億元，扣非后凈虧損0.55億元，公司主業出現了上市以來的首次虧損；2021年，宇通歸母凈利潤預計為5.66億元-6.66億元，扣非后凈利潤1.75億元-2.15億元。補貼在公司近年的盈利中均占據重要位置。

考慮到2023年起的客車補貼退坡，主業已持續陷入低迷的宇通，未來業績無疑將面對更大的壓力。

業績剛過激勵目標一半 “員工福利”意外落空

為扭轉經營頹勢，2021年2月，宇通客車發布股權激勵草案，擬向公司副總、財務總監、董秘以及核心骨干人員等在內的500余人授予約4900萬股公司股票，行權價格為6.99元/股。

根據考核標準，以2020年的歸母凈利潤為基準，未來三年分別實現不低于116%、202%和315%的增幅。考慮到2020年疫情下的低基數，這一股權激勵方案的行權門檻實際上并不高。

2017-2019年，宇通客車歸母凈利潤分別為31.29億元、23.01億元和19.4億元。而以2020年5.16億元的凈利潤計算，2021年公司歸母凈利潤超過11.15億元即可完成當年考核要求。

這一數字只相當于公司2017年-2019年凈利潤額的34.95%、48.46%和57.47%。

然而，即便股權激勵行權的門檻并不算高，宇通客車仍未能完成激勵目標。

業績預告顯示，經財務部門初步測算，預計宇通客車2021年度歸母凈利潤與上年同期相比將增加0.5億元至1.5億元（約為5.66億元至6.66億元），同比增長10%至30%；預計2021年度扣非凈利潤與上年同期相比將增加2.3億元至2.7億元（約為1.75億元至2.15億元）。

即便獲得了大量的政府補貼，6億元左右全年凈利潤也僅剛過11.14億元激勵門檻的一半，與激勵目標相去甚遠。“福利式”的股權激勵，首期已無法實施。

值得一提的是，由于公司股價連日下跌，按發稿日8.83元/股的收盤價計算，即便股權激勵能夠實施，對于員工的激勵效果似乎也并不那么明顯。

關鍵詞： 青黃不接 宇通客車