對(duì)于有著強(qiáng)烈創(chuàng)始人烙印的泰禾而言，黃其森的“消失”讓公司前景再添變數(shù)。

泰禾深夜的一紙公告，“自爆”了掌舵人被帶走協(xié)查的消息。

3月16日晚，泰禾集團(tuán)（000732）（000732.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)于近日獲悉，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理黃其森正在協(xié)助有關(guān)機(jī)關(guān)調(diào)查。公司董事會(huì)已經(jīng)啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，目前，公司聯(lián)席總裁葛勇、王景崗正常主持公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作。

公告發(fā)出不久，泰禾集團(tuán)官微發(fā)布消息稱(chēng)，董事長(zhǎng)近期可以通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞絽⑴c企業(yè)運(yùn)營(yíng)決策。不過(guò)，這一說(shuō)法遭到了行業(yè)人士質(zhì)疑：“按照上市公司慣例，如此關(guān)鍵的信息，竟然沒(méi)出現(xiàn)在公告里？”而黃其森最近一次現(xiàn)身公眾視野，是在今年2月8日，他在泰禾福州區(qū)域給員工拜年。

《中國(guó)企業(yè)家》向泰禾方面詢(xún)問(wèn)黃其森協(xié)助調(diào)查的原因，對(duì)方表示，“以公告為準(zhǔn)”。有接近泰禾的人士稱(chēng)，黃其森是“協(xié)助調(diào)查”，并非“被調(diào)查”，這其中含義不同。不過(guò)，黃其森被要求協(xié)助調(diào)查，多位市場(chǎng)人士將原因指向今年初泰禾收到的一封“警示函”。

今年1月13日，福建證監(jiān)局對(duì)泰禾集團(tuán)及黃其森出具警示函，福建證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)泰禾集團(tuán)存在如下違規(guī)情形：一、未及時(shí)披露項(xiàng)目合作終止事項(xiàng)；二、未及時(shí)披露并表企業(yè)減資事項(xiàng)及其進(jìn)展；三、對(duì)外發(fā)布的貨值信息依據(jù)不充分且未在指定媒體先行發(fā)布。

在行業(yè)人士看來(lái)，泰禾涉及到的第二個(gè)問(wèn)題尤為嚴(yán)重，“涉嫌違規(guī)轉(zhuǎn)移上市公司巨額資金”。

此外，警示函中提及的第三條“對(duì)外發(fā)布的貨值信息依據(jù)不充分”內(nèi)容，則涉及泰禾集團(tuán)的家底。而究竟有多少家底，泰禾的說(shuō)法多變。

據(jù)警示函，2019年6月14日，泰禾集團(tuán)董事長(zhǎng)黃其森公開(kāi)表示：泰禾集團(tuán)擁有6000億元貨值的土地儲(chǔ)備；2021年8月4日，泰禾集團(tuán)官微發(fā)文稱(chēng)，公司在一二線(xiàn)城市擁有近4000億元貨值的土地儲(chǔ)備；2021年8月6日，泰禾集團(tuán)表示，公司在北京擁有400億元貨值的現(xiàn)房。黃其森還表示，泰禾在核心一二線(xiàn)城市擁有3000多億元貨值的土地儲(chǔ)備。

警示函稱(chēng)，泰禾集團(tuán)未能提供上述估計(jì)數(shù)據(jù)的客觀依據(jù)，且上述對(duì)外發(fā)布的相關(guān)貨值信息，未在指定媒體上先行發(fā)布，違反了《信息披露辦法》第二條和第六條、以及《上市公司信息披露管理辦法》。黃其森作為泰禾集團(tuán)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)，對(duì)泰禾集團(tuán)上述違規(guī)行為負(fù)主要責(zé)任。

有著“豪宅先生”之稱(chēng)的黃其森，是中國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域難得的“雙才”——本科建筑系，研究生讀了經(jīng)濟(jì)學(xué)。與其他房企掌舵人不同，黃其森性格高調(diào)。過(guò)去兩年來(lái)，即便身陷債務(wù)危機(jī)，外界也經(jīng)常能看到泰禾對(duì)外宣推的黃其森行程和講話(huà)，釋放公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的消息。

相比之下，泰禾經(jīng)營(yíng)層面的實(shí)質(zhì)性“自救”鮮有進(jìn)展。

股權(quán)層面，泰禾與“白衣騎士”萬(wàn)科約定牽手已超一年。但礙于前期債務(wù)問(wèn)題，泰禾后續(xù)重組困難，此事至今未有定論。具體到項(xiàng)目層面，公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被大量賣(mài)出“回血”，時(shí)常爆出的項(xiàng)目復(fù)工消息與數(shù)以萬(wàn)計(jì)的債權(quán)人訴訟案件、業(yè)主維權(quán)現(xiàn)象交織，共同構(gòu)成了泰禾過(guò)去兩年的生存圖景。

在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，閩系房企泰禾被視為“極速狂奔”的典型。

起家于福州的泰禾，憑借“院子系”產(chǎn)品聞達(dá)于北京，躍居為全國(guó)知名的中式豪宅制造商。黃其森信奉“不懂金融就搞不好房地產(chǎn)”。此后短短兩三年間，通過(guò)一系列高杠桿拿地和收并購(gòu)操作，泰禾的規(guī)模體量近乎膨脹式發(fā)展，2017年，規(guī)模觸及2000億元，同比增長(zhǎng)近七成。

隱患也就此埋下。

市場(chǎng)下行期，泰禾的問(wèn)題全面暴露。黃其森的“消失”，對(duì)于一家有著強(qiáng)烈創(chuàng)始人烙印且正立于“危墻之下”的泰禾而言，前景再添變數(shù)。而從宏觀層面來(lái)看，泰禾迷霧背后所映襯的，是整個(gè)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的魔幻現(xiàn)實(shí)寫(xiě)照。

自救進(jìn)展：債務(wù)危機(jī)下的

復(fù)工現(xiàn)實(shí)與戰(zhàn)略調(diào)整

2021年8月底，“泰禾中國(guó)院子”某項(xiàng)目發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。

“泰禾要改變對(duì)規(guī)模的追求，走‘小而美’的道路?！闭驹谖枧_(tái)上的黃其森，身著暗紅色中式襯衫，訴說(shuō)著他對(duì)泰禾轉(zhuǎn)型和中國(guó)文化的思考。黃其森話(huà)還沒(méi)說(shuō)幾句，突然有人沖上臺(tái)前，將一面半人高的紅色“錦旗”砸到了他身上。

在場(chǎng)的人都愣住了。有那么一會(huì)兒，所有人都愣在了原地，包括黃其森。

影影綽綽的燈光里，沖上舞臺(tái)的人一邊拽著黃其森展開(kāi)錦旗，一邊高喊“泰禾項(xiàng)目爛尾，數(shù)十萬(wàn)業(yè)主無(wú)家可歸”。推搡之間，黃其森一直沒(méi)有說(shuō)話(huà)。直到半分鐘后，維權(quán)的男人才在多位安保的強(qiáng)制推搡下離開(kāi)。

“那一刻，空氣仿佛都窒息了?！庇刑┖虇T工跟《中國(guó)企業(yè)家》回憶起那個(gè)場(chǎng)面，至今心有余悸。為了防止“業(yè)主維權(quán)”等突發(fā)事件影響，這場(chǎng)發(fā)布會(huì)堪稱(chēng)“戒備森嚴(yán)”，邀請(qǐng)函定向郵寄，入場(chǎng)過(guò)程層層安保，現(xiàn)場(chǎng)也安排了數(shù)十個(gè)黑衣保安在側(cè)。但意外還是發(fā)生了。

業(yè)主維權(quán)和復(fù)工難題，只是泰禾債務(wù)危機(jī)下的冰山一角。就在今年3月10日，泰禾集團(tuán)發(fā)布了一則嚴(yán)正聲明，稱(chēng)有關(guān)“泰禾破產(chǎn)”“萬(wàn)科接手”傳聞系造謠。在聲明中，泰禾集團(tuán)也強(qiáng)調(diào)，公司遇到的只是流動(dòng)性問(wèn)題，不是資不抵債。

泰禾方面稱(chēng)，在進(jìn)入2021年后，泰禾部分項(xiàng)目得以復(fù)工。葛勇表示：“2021年，泰禾實(shí)現(xiàn)70億元銷(xiāo)售回款，55個(gè)項(xiàng)目全面復(fù)工，3000多套房子交付?！绷?yè)?jù)泰禾方面稱(chēng)，2021年至今，全國(guó)有超過(guò)20個(gè)（批次）的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)交付。

去年4月28日，黃其森在泰禾內(nèi)部動(dòng)員會(huì)上表示，泰禾到了全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)銷(xiāo)的時(shí)候。按照泰禾內(nèi)部規(guī)劃，除了現(xiàn)房準(zhǔn)現(xiàn)房項(xiàng)目、在建已復(fù)工項(xiàng)目，還有部分待復(fù)工項(xiàng)目。這部分少數(shù)還未確定復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)點(diǎn)的項(xiàng)目，也正在積極尋求解決方案。

談及備受關(guān)注的北京院子二期維權(quán)問(wèn)題，王景崗表示：“對(duì)于一些很難達(dá)成一致的情況，通報(bào)政府，讓政府作為背書(shū)，向各方進(jìn)行協(xié)調(diào)，優(yōu)先保障項(xiàng)目品質(zhì)。北京院子二期項(xiàng)目在危機(jī)之后，各方都沒(méi)有信心，導(dǎo)致惡性循環(huán)。泰禾已積極和市、區(qū)兩級(jí)政府溝通，取得政府理解。由于前期工作比較長(zhǎng)，今年3月20日北京院子便能復(fù)工?！?/p>

“步子確實(shí)邁得大了點(diǎn)。”去年8月中旬，黃其森現(xiàn)身時(shí)表示。據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》觀察，拋出外界對(duì)其“賭性”“夸口”的一貫認(rèn)知，這是這個(gè)福建商人鮮見(jiàn)露出的反思時(shí)刻。“從2018年開(kāi)始，我們沒(méi)有拿一塊地，其實(shí)在當(dāng)時(shí)，已經(jīng)意識(shí)到可能會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題，只是不夠堅(jiān)決?！?/p>

《中國(guó)企業(yè)家》獲悉，基于現(xiàn)實(shí)情況，泰禾已對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，“未來(lái)將更加聚焦核心城市，在適度規(guī)模發(fā)展和追求高質(zhì)量效益之間找到平衡點(diǎn)?！绷?yè)?jù)黃其森透露，泰禾計(jì)劃將企業(yè)規(guī)模目標(biāo)維持在300億元。

引戰(zhàn)進(jìn)展：萬(wàn)科至今未正式入股泰禾

“很突然，很震驚，不知道怎么回事。”一位離職泰禾的高管對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》稱(chēng)。他是通過(guò)泰禾的公告，才得知“黃其森被帶走協(xié)查”的消息。很多已離開(kāi)泰禾的人，在得知消息的第一時(shí)間，跟他描述了同樣的感覺(jué)。一位熟悉內(nèi)房股的資本市場(chǎng)人士推斷，“事情有些不妙?！?/p>

即便在職員工，也感覺(jué)這一消息來(lái)得突然。泰禾內(nèi)部多位員工均對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》反饋稱(chēng)，目前還未得知具體情況，公司內(nèi)部正在溝通。

當(dāng)晚9點(diǎn)左右，泰禾召集部分媒體舉行了內(nèi)部說(shuō)明會(huì)。泰禾集團(tuán)聯(lián)席總裁葛勇表示，“事情突然，但作為上市公司，在兩年前就做了制度安排，（泰禾）有能力和信心去應(yīng)對(duì)問(wèn)題?！蓖蹙皪弰t回應(yīng)稱(chēng)：“黃其森協(xié)助調(diào)查，我們理解不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題。泰禾有完善的上市公司制度，不會(huì)受到具體事件影響。”

但事實(shí)上，受各種因素影響，泰禾去年的業(yè)績(jī)下滑明顯。

去年8月27日，泰禾集團(tuán)公布2021年上半年財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.62億元，同比減少73.11%。更早之前的4月29日，泰禾集團(tuán)發(fā)布2020年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.14億元，同比下降84.7%；歸屬股東凈虧損49.99億元，同樣大幅下降。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損，泰禾在2020年報(bào)中指出了四個(gè)原因：1、疫情導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)、銷(xiāo)售回款等周期滯后；2、對(duì)部分項(xiàng)目計(jì)提了存貨減持準(zhǔn)備；3、投資收益金額較?。?、終止上海新江灣項(xiàng)目、深圳坪山項(xiàng)目及上海顧村項(xiàng)目合作事項(xiàng)計(jì)提了5.67億元損失。

今年1月31日，泰禾預(yù)披露了2021年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到1.01億~1.32億元。當(dāng)然，這是未經(jīng)審核的數(shù)據(jù)。泰禾方面高管稱(chēng)，公司扭虧為盈的主要原因在于“開(kāi)源”和“節(jié)流”。“過(guò)去兩年對(duì)戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)的調(diào)整，如今在財(cái)報(bào)上得到了體現(xiàn)?！?/p>

值得注意的是，從2019年底至2021年三季度底，泰禾手持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，從114億元下降至7億元。但泰禾2021全年詳細(xì)財(cái)報(bào)尚未公布。

泰禾的債務(wù)重組和引戰(zhàn)事宜一直為外界所關(guān)注。

3月16日晚，葛勇表示，“黃其森協(xié)助調(diào)查”事件后，公司已向福建省政府作了專(zhuān)項(xiàng)匯報(bào)，并和主要合作伙伴、金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)溝通，希望確保各方合作伙伴繼續(xù)支持公司的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和債務(wù)重組工作。

葛勇透露，泰禾曾邀請(qǐng)第三方財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)公司做“家底盤(pán)點(diǎn)”。結(jié)論是，泰禾的資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債，“未來(lái)公司全部開(kāi)發(fā)完存量后，還將有200億~300億元的凈現(xiàn)金流”。他還表示，泰禾債務(wù)較為集中，20大合作伙伴覆蓋了公司70%的債務(wù)。此外，泰禾沒(méi)有員工跟投、表外負(fù)債等高風(fēng)險(xiǎn)因素，這也是金融機(jī)構(gòu)比較放心的。

身為公司的聯(lián)席總裁，盡管局面艱難，但葛勇仍對(duì)泰禾的未來(lái)態(tài)度樂(lè)觀。他認(rèn)為泰禾跟其他“暴雷”房企不一樣，“我們的區(qū)域布局、土地成本，都有競(jìng)爭(zhēng)力，這也是做債務(wù)重組時(shí)的底氣和信心所在。”

至于與萬(wàn)科的合作，葛勇表示，萬(wàn)科入股的三個(gè)先決條件尚未完全滿(mǎn)足。因此，到目前為止，萬(wàn)科并未正式入股泰禾。

此前，2020年7月31日，泰禾宣布引入萬(wàn)科作為戰(zhàn)略投資者。按照雙方協(xié)議，萬(wàn)科要真正入股，仍需滿(mǎn)足幾個(gè)先決條件，其中之一是，金融機(jī)構(gòu)能夠就債務(wù)問(wèn)題達(dá)成一致。《中國(guó)企業(yè)家》獲悉，萬(wàn)科很早就在內(nèi)部成立了專(zhuān)門(mén)處理泰禾問(wèn)題的工作小組，但后續(xù)進(jìn)展并不順利。

綜合泰禾集團(tuán)公告及其他公開(kāi)渠道消息，泰禾集團(tuán)債務(wù)重組已得到多家主流金融機(jī)構(gòu)支持，泰禾旗下珠海、深圳、漳州、石家莊、順德等多地子公司與金融機(jī)構(gòu)達(dá)成了債務(wù)重組協(xié)議。其中，長(zhǎng)城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、興業(yè)銀行等主要債權(quán)人，早在2020年就與泰禾達(dá)成一致。

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