2月25日，慧辰股份披露2021年度業績快報，公司實現營業收入5.21億元，同比增長33.86%；營業利潤5888.47萬元，同比下降40.60%；歸屬于母公司所有者的凈利潤3752.53萬元，同比下降49.08%；歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤3151.60萬元，同比下降6.39%。

慧辰股份2021年度業績快報

報告期末，公司總資產15.06億元，同比增長5.42%；歸屬于母公司的所有者權益12.56億元，同比增長2.02%。

關于利潤下降，公告給出的原因為：2021年，公司基于一云兩數戰略進行布局，構建從SAAS數據產品到行業數字化解決方案的一體化數字化服務能力，不斷將相關專業服務能力擴展到更多的行業場景。2021年，憑借數字經濟、鄉村振興等國家戰略的東風，公司繼續推進在商業、政務、農業等領域的數字化應用，不斷擴大市場份額，公司營業收入實現穩步增長。同時，由于業務規模持續擴大以及研發投入的不斷增加，公司加強了人才隊伍建設，人員投入也同步加大，導致費用相應增加。

據最新的和訊SGI評分顯示，今年慧辰股份的評分持續在低位徘徊，公司整體表現較差，以剛公布的2021年度業績快報的數據，預計四季度評分亦難有較大起色。

核心競爭力不足，凈利潤上漲乏力

加權資產收益率是反映公司成長性的主要指標。指標值越高，代表公司持續投資帶來的收益越高，運營效益越好。而從上圖看出，慧辰股份該指標逐年下滑，代表公司的運營能力有所削弱，企業經營效益下降。

慧辰股份在行業上則覆蓋了消費、政府單位、TMT等多個行業，業務范疇大而全，但是每個行業涉足都不夠深，公司的核心競爭優勢相對同行也并不突出，而“問卷調查”類產品更是難以體現技術含量，不夠清晰的市場定位或將阻礙公司業務快速發展。

根據公司近年營收業績可以看出，2021年營業收入雖然有大幅增長，凈利潤卻較上年下降了一半，雖然公司給出的原因是業務規模擴大及加大研發造成的費用開支，但公司仍然面臨成長性不足的窘境。

客戶面臨流失風險，應收賬款占比攀升

隨著行業競爭程度日益激烈，公司面臨客戶流失的風險。如果核心客戶流失，將對公司業績產生不利影響。

若我國整體經濟增長速度顯著放緩，或客戶所處行業的競爭格局發生變化，使得部分行業的客戶自身業務規模增長放緩或盈利能力下降，則存在客戶付費能力下降的風險，也將對公司收入規模增長及業務拓展形成負面影響。

慧辰股份的主要客戶包括世界500強、大型國企和政府類機構，但自2019年到2021年，公司客戶數量分別是33位、29位、30位，在數量上沒有較大增長，雖然穩定但缺乏突破。

客戶數量沒有增長，但應收賬款金額與占比卻逐年攀升。在 2019年該公司應收賬款占比已超5成，且增幅遠超營收增幅。從2017年到2021年9月，該公司的應收賬款賬面價值分別為1.19億元、1.7億元、2.02億元、2.66元和3.30億元，占當期營業收入的比重分別為37.73%、47.15%、52.54%、68.38%和100%，占比之高令人咋舌！而應收賬款余額較大對公司經營也可能產生不利影響，極易導致公司現金流緊張，且存在發生壞賬的風險。

上市前研發投入占比遠低于行業水平，上市后逐年遞增

自2016年至2021年9月，慧辰股份研發費用金額分別為1112.88萬元、1136.16萬元、1585.61萬元、2650.13萬元、3310.53萬元、2742.12萬元，分別占當期營業收入比為3.66%、3.59%、4.40%、6.90%、8.50%、8.30%。其中，2016年至2018年公司研發投入占比營業收入比均低于科創板5%的要求標準，2019年申報科創板時提高研發費用占比，具有刻意嫌疑。上市前公司研發費用占比低于同行業可比公司，在研發人員數量上也低于同行業可比公司。

據公司2021年半年報，2021年上半年公司累計投入研發費用 2263.78萬元。公司目前擁有發明專利10項、實用新型專利1項，以及4項核心技術，分別是商業消費服務數據化分析技術、個性化用戶分析與智能應用技術、業務運營效能分析與應用優化技術和生態環保的數據化分析與治理技術。

公司上市后研發投入不斷增加，研發成果顯著，可見公司意識到了自身短板，有意識提高產品核心競爭能力。

上市即巔峰，股價下行連創新低

慧辰股份2020年7月16日在科創板上市，開盤當日創出121元的歷史峰值，但之后股價便一路下行，近日更是創出29.60元的歷史新低，整體跌幅已逾七成。

關鍵詞： 歷史新低 應收賬款