記者 明鴻澤

A股市場食醋龍頭恒順醋業(yè)（600305）（600305.SH）也謀劃產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型了。

4月6日上午，恒順醋業(yè)在互動平臺上自曝，公司將進(jìn)軍預(yù)制菜領(lǐng)域。受此影響，其原本萎靡不振的股價像是注射了興奮劑，迅速拉升。

記者發(fā)現(xiàn)，恒順醋業(yè)進(jìn)軍預(yù)制菜領(lǐng)域，或許是因主業(yè)經(jīng)營承壓，轉(zhuǎn)而尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)。

恒順醋業(yè)深耕調(diào)味品領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為食醋、醬油、料酒等。2021年，公司經(jīng)營承受著巨大壓力，其預(yù)計實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤（簡稱凈利潤）下降幅度中位數(shù)約60%。此前的2020年，公司凈利潤也有小幅下滑。

恒順醋業(yè)在積極求變。一方面，公司正在籌劃定增，擬募資20億元擴(kuò)充食醋、醬油等產(chǎn)能，另一方面，公司推動營銷變革，加大渠道品牌推廣力度。

只是，這些積極措施，能否達(dá)到預(yù)期，還是個未知數(shù)。

追熱點(diǎn)切入預(yù)制菜領(lǐng)域

全球新冠疫情暴發(fā)后，預(yù)制菜概念興起，并逐漸為消費(fèi)者接受、歡迎。主營食醋的恒順醋業(yè)也在積極動作，打算追一次熱點(diǎn)。

恒順醋業(yè)屬于“中華老字號”企業(yè)，始創(chuàng)于1840年清道光年間，作為“四大名醋”之首鎮(zhèn)江香醋的代表，恒順醋業(yè)是唯一的食醋上市企業(yè)。

根據(jù)公司披露，恒順醋業(yè)是目前中國最大的制醋企業(yè)、國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)。作為中國四大名醋之一鎮(zhèn)江香醋的代表，在引領(lǐng)中國醋業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，公司已形成香醋、白醋、料酒、醬油、麻油、醬菜等系列產(chǎn)品。

2020年年報顯示，恒順醋業(yè)的食醋產(chǎn)品收入為13.42億元，占營業(yè)收入的比重為66.65%，食醋、醬油、料酒等調(diào)味品收入為19.39億元，占比為96.28%。

由此可見，恒順醋業(yè)深耕調(diào)味品，且是主要以食醋等調(diào)味料為主的調(diào)味發(fā)酵品生產(chǎn)企業(yè)。

然而，4月6日上午10時26分，恒順醋業(yè)進(jìn)軍預(yù)制菜的消息在市場傳開。原來，在互動平臺上，恒順醋業(yè)公開表示，伴隨“宅經(jīng)濟(jì)”發(fā)展，預(yù)制菜已開始興起，公司已積極研發(fā)和布局該產(chǎn)品系列，將更方便、更健康的產(chǎn)品提供給消費(fèi)者。

這一消息刺激了股價。當(dāng)日早盤，恒順醋業(yè)開盤價為10.74元/股，隨即走低、震蕩上行、橫盤，10月27分為10.78元/股，漲幅為0.47%。也是從10時28分開始，其股價突然直線拉升，最高達(dá)到11.18元/股，漲幅為4.19%，不過隨后有所回落，至全天交易結(jié)束，收報10.94元/股，漲幅為1.96%。當(dāng)日，恒順醋業(yè)成交量為1.75億元，較前一個交易日的成交量5396.19萬元增加約1.2億元，明顯放大。

其實(shí)，這不是恒順醋業(yè)首次提及進(jìn)軍預(yù)制菜領(lǐng)域。上交所互動平臺顯示， 今年1月26日，就有投資者提問，“公司預(yù)制菜利潤如何？”

據(jù)此可以判斷，恒順醋業(yè)此前已經(jīng)開始籌劃布局預(yù)制菜業(yè)務(wù)。從4月6日的公開回復(fù)來看，恒順醋業(yè)的預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)可能已經(jīng)成型，并將具備一定的規(guī)模。

目前，預(yù)制菜已經(jīng)成為A股市場上的熱點(diǎn)，包括國聯(lián)水產(chǎn)（300094）、海欣食品（002702）、味知香（605089）等公司，紛紛布局預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)。其中，味知香堪稱是A股預(yù)制菜第一股，其主要業(yè)務(wù)就是從事半成品菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

記者發(fā)現(xiàn)，目前，包括味知香等預(yù)制菜公司，預(yù)制菜業(yè)務(wù)規(guī)模不大，盈利能力并不強(qiáng)。主營食醋、醬油、料酒等調(diào)味品的龍頭企業(yè)恒順醋業(yè)，進(jìn)軍預(yù)制菜領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型能否達(dá)到預(yù)期，有待市場來驗證。

原材料漲價營銷變革凈利兩連降

進(jìn)軍預(yù)制菜，可能并非是恒順醋業(yè)一時興起，而是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的無奈之舉。因為，公司傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營承壓。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2021年度，恒順醋業(yè)預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤1.15億元至1.45億元，同比減少1.70億元到2億元，降幅為53.92%到63.44%。其預(yù)計實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為0.95億元至1.25億元，同比減少1.60億元至1.90億元，降幅為56.15%到66.67%。凈利潤、扣非凈利潤同比下降幅度超過50%，這是恒順醋業(yè)自2013年以來的首次。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2019年，恒順醋業(yè)的營業(yè)收入從11.11億元增長至18.32億元，期間，盡管增速并不快，但在持續(xù)增長。與之對應(yīng)的凈利潤，2016年出現(xiàn)過一次下降，其余年度均在增長。2019年，公司凈利潤達(dá)到3.25億元，較2013年的0.39億元增長733.33%。

2020年，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.14億元，同比增長9.94%，延續(xù)了增長之勢，其凈利潤為3.15億元，同比微降3.01%。

綜上所述， 2021年，恒順醋業(yè)的凈利潤、扣非凈利潤表現(xiàn)為加速下滑，凈利潤更是連續(xù)兩年下滑。

值得一提的是，2013年至2020年，恒順醋業(yè)的扣非凈利潤表現(xiàn)為持續(xù)增長，2021年，則是其首次下降，且這一次下降，回到了2015年的水平。

恒順醋業(yè)解釋稱，受新冠疫情影響，2021年度，公司重要區(qū)域銷售下滑明顯，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入下降。因原輔材料價格上漲，公司產(chǎn)品成本較上年同期上升，導(dǎo)致產(chǎn)品綜合毛利率同比下降。此外，為了適應(yīng)市場發(fā)展，公司加快全國化布局、積極推進(jìn)營銷變革、強(qiáng)化品牌及渠道推廣力度，銷售費(fèi)用同比增加。

去年三季報顯示，前三個季度，恒順醋業(yè)的銷售費(fèi)用為2.20億元，同比增長13.40%。而在同期，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.59億元，同比下降6.37%。

值得一提的是，去年11月，恒順醋業(yè)還對產(chǎn)品價格進(jìn)行了上調(diào)。但從結(jié)果來看，原材料漲價的成本傳導(dǎo)仍然不明顯。

盡管傳統(tǒng)主業(yè)盈利能力不斷下滑，恒順醋業(yè)仍然下大力氣擴(kuò)產(chǎn)。去年11月，公司披露定增預(yù)案，其擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股票，募集資金不超過20億元，投入到香醋、黃酒、醬油、料酒等多個產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項目。項目達(dá)產(chǎn)后，公司將新增4萬噸/年黑醋、2萬噸/年白醋、4萬噸/年黃酒、6萬噸/年料酒等產(chǎn)能。

今年3月28日晚間，恒順醋業(yè)公告稱，上述定增事項已獲得證監(jiān)會受理。

對于本次擴(kuò)產(chǎn)，恒順醋業(yè)的想法是，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的高端化與生產(chǎn)能力的規(guī)模化，從而鞏固公司市場地位，搶占更多的市場份額，實(shí)現(xiàn)由醋企龍頭向調(diào)味品龍頭的跨越。為此，公司正在加快營銷變更，進(jìn)行市場拓展。

市場擔(dān)憂的是，恒順醋業(yè)大舉擴(kuò)產(chǎn)，新增產(chǎn)能否順利消化？會否出現(xiàn)閑置進(jìn)而影響公司業(yè)績？

關(guān)鍵詞： 恒順醋業(yè)