愛美客發(fā)布公告，與韓國(guó)HuonsBP簽訂經(jīng)銷合作框架協(xié)議，約定公司以研發(fā)注冊(cè)方式引進(jìn)HuonsBP的肉毒產(chǎn)品，并在指定經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)作為唯一合法經(jīng)銷商進(jìn)行產(chǎn)品的進(jìn)口和經(jīng)銷。肉毒產(chǎn)品的進(jìn)口與經(jīng)銷將豐富公司產(chǎn)品矩陣，與現(xiàn)有醫(yī)美產(chǎn)品形成較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。

唯一排他經(jīng)銷商，合作期限十年起。HuonsBP原系韓國(guó)上市公司HunonsGlobal的肉毒毒素等生物制品業(yè)務(wù)部門，后于2021年4月6日在韓國(guó)注冊(cè)成立。HuonsBP具有豐富的產(chǎn)品研發(fā)和專利技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，其肉毒毒素產(chǎn)品Hutox于2019年4月在韓國(guó)取得產(chǎn)品注冊(cè)證，韓國(guó)市場(chǎng)品牌名為L(zhǎng)iztox。公司于2021年6月通過受讓和增資的方式，持有HuonsBP25.42%股權(quán)。本次協(xié)議簽訂后：1)HuonsBP授權(quán)公司在經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)進(jìn)口、注冊(cè)和經(jīng)銷其研發(fā)生產(chǎn)的900kDa(50U、100U和200U)肉毒素類產(chǎn)品。2)公司為經(jīng)銷區(qū)域內(nèi)唯一且排他的進(jìn)口商、經(jīng)銷商，并承諾向HuonsBP獨(dú)家購(gòu)買，不會(huì)直接或間接地研發(fā)、開發(fā)、制造、進(jìn)口、經(jīng)銷、銷售或意圖出售與產(chǎn)品存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系或可能存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的任何產(chǎn)品。3)公司負(fù)責(zé)在經(jīng)銷區(qū)域代表HuonsBP或HuonsBP指定的其他第三方，為協(xié)議項(xiàng)下產(chǎn)品獲取進(jìn)口和銷售許可證。4)產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)由協(xié)議雙方通過書面的方式?jīng)Q定。HuonsBP承諾并保證提供給公司的產(chǎn)品價(jià)格是全球范圍內(nèi)的最低價(jià)格。5)產(chǎn)品獨(dú)家經(jīng)銷期限為其獲得NMPA注冊(cè)證批準(zhǔn)之日起10年，到期后將自動(dòng)續(xù)簽10年。

攜手HuonsBP布局肉毒產(chǎn)品，豐富品類矩陣鞏固核心優(yōu)勢(shì)。HuonsBP母公司HuonsGlobal為韓國(guó)知名制藥及醫(yī)療器械企業(yè)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋藥物、醫(yī)療器械、美容產(chǎn)品、特種醫(yī)藥等多個(gè)大健康領(lǐng)域，明星單品包括德瑪莎水光注射儀、艾莉薇玻尿酸和Hutox肉毒素等。本次經(jīng)銷合作協(xié)議的簽署將助力公司引進(jìn)海外生物醫(yī)藥品種，豐富在醫(yī)美行業(yè)的產(chǎn)品矩陣，憑借公司在產(chǎn)品注冊(cè)經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷體系方面的優(yōu)勢(shì)，肉毒產(chǎn)品的進(jìn)口和經(jīng)銷將與公司現(xiàn)有醫(yī)療器械產(chǎn)品相互協(xié)同，提供更完善的醫(yī)療美容產(chǎn)品供應(yīng)，滿足多元化的市場(chǎng)需求，進(jìn)一步鞏固公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

滲透率低前景廣闊，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共享肉毒市場(chǎng)藍(lán)海。據(jù)頭豹研究院統(tǒng)計(jì)，中國(guó)肉毒素滲透率遠(yuǎn)低于全球成熟市場(chǎng)，2019年國(guó)內(nèi)肉毒素滲透率僅0.2%，遠(yuǎn)低于美國(guó)市場(chǎng)4.3%的滲透率。預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)肉毒產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)80億元，2020-24年年均復(fù)合增速為20.5%。目前國(guó)內(nèi)獲批的肉毒產(chǎn)品僅四款，行業(yè)格局較好。公司同HuonsBP的布局將在國(guó)內(nèi)肉毒產(chǎn)品市場(chǎng)形成較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，憑借公司良好的市場(chǎng)推廣能力和機(jī)構(gòu)粘性，有望進(jìn)一步獲得市場(chǎng)份額。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：

醫(yī)美行業(yè)高景氣度持續(xù)，公司繼濡白天使順利上市后，引進(jìn)肉毒產(chǎn)品，矩陣將不斷豐富，未來成長(zhǎng)空間大。我們上調(diào)2022-24年EPS為6.83/10.28/14.66元(原值為6.83/10.01/14.32元)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)22年73.01倍PE，我們長(zhǎng)期看好公司注重研發(fā)創(chuàng)新，堅(jiān)持推進(jìn)戰(zhàn)略布局，不斷豐富產(chǎn)品線，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升，此外憑借差異化的渠道模式和完善的營(yíng)銷布局，公司將持續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)地位、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)和注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)等。

關(guān)鍵詞： 愛美客與韓國(guó)HuonsBP簽署經(jīng)銷合作協(xié)議 愛美客布局肉毒產(chǎn)品 唯一排他經(jīng)銷商 合作期限