訊，10月27日晚，國內電解液龍頭天賜材料（002709）公告了2022年前三季度的業績。受益于公司電解液及正極材料產品銷量與價格同比均有較大幅度增長，以及六氟磷酸鋰/LiFSI新產能的持續投放，公司前三季度實現營業收入164.29億元，同比增長148.06%；歸母凈利潤43.60億元，同比增長180.65%，延續了高速增長的勢頭。

天賜材料主營業務為精細化工新材料的研發、生產和銷售，形成了鋰離子電池材料業務、日化材料及特種化學品業務的兩大業務格局。得益于新能源汽車行業需求大增，鋰離子電池材料業務近年來迎來快速發展，2022年上半年其收入占總收入比重達92.90%，是近兩年公司主要的收入來源。

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電解液出貨量環比大幅增長 盈利能力行業持續領先

今年以來，電解液核心溶質六氟磷酸鋰的價格經歷了較大波動，六氟磷酸鋰的價格由年初的59萬元/噸，下降到9月末的30萬元/噸，在6月份更是達到24.5萬元/噸的底部。受此影響，電解液的價格也出現波動。與此同時，原材料的價格在持續走高，以電池級碳酸鋰為例，價格由年初的30萬元/噸左右上漲至9月末的50萬元/噸左右，對電解液行業構成了巨大的成本壓力。

受到電解液價格的回落及原材料價格上漲的影響，電解液行業不少公司業績在第三季度出現較大的承壓。以新宙邦（300037）為例，第三季度歸母凈利潤為4.38億元，同比微增1.71%，環比出現下跌，使得前三季度整體增幅收窄。

從天賜材料的業績情況來看，則繼續表現出強勁的業績增長和盈利能力。公司第三季度營業收入為60.65億元，同比增長107.46%；歸母凈利潤為14.54億元，同比增長88.61%，環比增長3.25%。值得注意的是，隨著產品原材料自產率不斷提升，公司原材料成本進一步優化，公司第三季度的凈利潤率為23.97%，行業持續領先。

從出貨量看，受下游新能源汽車行業需求增長的影響，鋰電池產業市場規模隨之快速增長，天賜材料的整體出貨量每季度不斷提升，國金證券預計天賜材料第三季度電解液出貨約9.1萬噸，環比第二季度增長47%。雖受到電解液價格的回落及原材料價格上漲的影響，天賜材料的整體盈利能力仍然穩定。

此外，隨著電池對快充和安全性要求的提升，公司的新型電解質LiFSI第三季度開始加速放量，國金證券預計第三季度LIFSI出貨1800噸，預計第四季度有望達到2500至3000噸。未來在LiFSI放量，以及添加劑順利投產的前景下，公司有望維持高毛利水平。

一體化布局+工藝創新構建成本優勢

近年來，天賜材料不斷加強一體化布局，通過布局上游基礎材料，打造了“硫酸—氫氟酸—氟化鋰/五氟化磷—六氟磷酸鋰—電解液”產業鏈一體化產能布局，實現產業鏈閉環。隨著公司完善六氟磷酸鋰上游原材料布局，公司將進一步提升六氟磷酸鋰成本控制能力。目前上游原材料價格維持高位，天賜材料通過原料自產，帶來了巨大的成本優勢。天賜材料表示，目前公司六氟磷酸鋰的自產比例超過95%，并且在未來兩年，公司電解液核心原材料的自產比例逐漸提升至90%以上。

天賜材料研發了獨家的液體六氟磷酸鋰工藝，降低了公司的綜合成本。首先，液體六氟磷酸鋰固定資產投入比固體六氟磷酸鋰低；其次，液體六氟磷酸鋰工藝簡單，降低設備能耗；第三，液體六氟磷酸鋰的副產物硫酸可用于公司磷酸鐵的生產，進一步降低生產成本，而固體六氟磷酸鋰工藝產生的廢料還需額外廢料處理開支。

此外，天賜材料還布局了40萬噸電池回收項目，具備高純碳酸鋰及電池級磷酸鐵回收能力，將與現有磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰形成產業閉環，較市場采購具備明顯價格優勢，進一步增厚利潤。（文穗）

關鍵詞： 盈利能力 天賜材料