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美聯(lián)新材（300586）擬向全資子公司美聯(lián)新材料(四川)有限公司增資4.5億元，增資后，四川美聯(lián)的注冊(cè)資本將由5,000萬(wàn)元變更為5億元，公司仍持有四川美聯(lián)100%股權(quán)。此外，以該子公司為實(shí)施主體投資100億元，建設(shè)230萬(wàn)噸新能源及高分子材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)期限預(yù)計(jì)共60個(gè)月。

色母粒、鋰電隔膜產(chǎn)能有望穩(wěn)步擴(kuò)張

公司擬投資100億元建設(shè)230萬(wàn)噸新能源及高分子材料產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)投資30億元，建設(shè)90萬(wàn)噸/年硫酸裝置、20萬(wàn)噸/年鈦白粉裝置、30萬(wàn)噸/年高端塑料色母粒裝置、60萬(wàn)噸/年硫酸亞鐵裝置;二期預(yù)計(jì)投資45億元，建設(shè)120萬(wàn)噸/年硫酸裝置、30萬(wàn)噸/年鈦白粉裝置、50萬(wàn)噸/年高端塑料色母粒裝置、90萬(wàn)噸/年硫酸亞鐵裝置;三期預(yù)計(jì)投資25億元，建設(shè)15億平方米/年動(dòng)力鋰電池隔膜生產(chǎn)線。項(xiàng)目主要產(chǎn)品為硫酸、鈦白粉、高端塑料色母粒、硫酸亞鐵、動(dòng)力鋰電池隔膜等，其中，鈦白粉為公司主要產(chǎn)品白色母粒的直接原材料，項(xiàng)目建成有利于降低鈦白粉價(jià)格波動(dòng)為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的不確定性，增強(qiáng)公司一體化生產(chǎn)能力;裝置副產(chǎn)品為硫酸亞鐵，可作為生產(chǎn)新能源材料磷酸鐵、普魯士藍(lán)的中間原料;硫磺制酸裝置產(chǎn)生的蒸汽可用于項(xiàng)目三期濕法隔膜生產(chǎn)，公司鋰電隔膜產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充。此外，項(xiàng)目建設(shè)期限共60個(gè)月，一期建設(shè)期限為30個(gè)月，預(yù)計(jì)2025年6月底前試生產(chǎn);二期建設(shè)期限為12個(gè)月，預(yù)計(jì)2026年6月底前試生產(chǎn);三期建設(shè)期限為18個(gè)月，預(yù)計(jì)2027年底前試生產(chǎn)。

逐步突破高端產(chǎn)品的壟斷

深入布局色母粒、精細(xì)化工、鋰電隔膜三大板塊，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。色母粒板塊，公司現(xiàn)有色母粒年產(chǎn)能約9萬(wàn)噸，公司正不斷鞏固各產(chǎn)品在中端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并逐步突破國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)在高端產(chǎn)品市場(chǎng)的壟斷，擴(kuò)大高端產(chǎn)品市場(chǎng)份額。精細(xì)化工方面，公司控股子公司營(yíng)創(chuàng)三征是國(guó)內(nèi)乃至全球三聚氯氰行業(yè)的龍頭企業(yè)，現(xiàn)有三聚氯氰年產(chǎn)能9萬(wàn)噸。隔膜方面，公司控股子公司安徽美芯已有1.5億㎡濕法隔膜產(chǎn)能投產(chǎn)，另有1.5億㎡濕法隔膜產(chǎn)能即將建成投產(chǎn)，合計(jì)3億㎡的產(chǎn)能于2022年下半年逐漸釋放產(chǎn)能，另規(guī)劃有約10億㎡的產(chǎn)能正在陸續(xù)建設(shè)中。根據(jù)公司公告，公司2022年、2023年的隔膜產(chǎn)品出貨量預(yù)計(jì)分別為5千萬(wàn)平方米、4億平方米。另外，熔噴無(wú)紡布方面，公司新建的2條水刺無(wú)紡布及防護(hù)服用無(wú)紡布生產(chǎn)線已投產(chǎn)，年產(chǎn)能約2000噸，成功為國(guó)家疫情防控工作貢獻(xiàn)力量。

前瞻性布局鈉電

前瞻布局鈉電正極材料普魯士藍(lán)(白)系列產(chǎn)品，原材料成本優(yōu)勢(shì)顯著。2022年8月8日，公司及其他投資人以投資款總額4,500萬(wàn)元對(duì)華鈉新材進(jìn)行增資，增資完成后，公司將持有華鈉新材7%的股權(quán)。華鈉新材主營(yíng)鈉電池正極材料的研發(fā)和銷(xiāo)售，此次參股有助于公司開(kāi)拓鈉電材料業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，公司正在布局鈉離子電池正極材料普魯士藍(lán)(白)系列產(chǎn)品，助推鈉離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2022年9月19日，公司與七彩化學(xué)（300758）簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，擬共同投資25億元建設(shè)“年產(chǎn)18萬(wàn)噸電池級(jí)普魯士藍(lán)(白)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目擬分三期建設(shè)，一期、二期、三期分別擬建1、5、12萬(wàn)噸生產(chǎn)裝置，一期預(yù)計(jì)于2023年底建成投產(chǎn)。公司技術(shù)水平優(yōu)異，目前普魯士藍(lán)正極材料50噸中試生產(chǎn)線已投產(chǎn)，并已通過(guò)部分電池廠商的檢測(cè)。另外，公司的控股子公司營(yíng)創(chuàng)三征布局有30萬(wàn)噸液體氰化鈉產(chǎn)能，能夠?yàn)樵擁?xiàng)目提供原材料配套，自給自足，成本優(yōu)勢(shì)顯著，有望在未來(lái)貢獻(xiàn)可觀的利潤(rùn)。

盈利預(yù)測(cè)

公司深入布局色母粒、精細(xì)化工、鋰電隔膜三大板塊，我們看好公司未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)能。因此維持公司2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.24億元/4.63億元/6.40億元，折合EPS分別為0.62/0.88/1.22元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 高分子材料 美聯(lián)新材