天風證券（601162）股份有限公司張樨樨近期對中海油服（601808）進行研究并發布了研究報告《2022年報：鉆井板塊拐點有望出現，油技服務成長性持續向好》，本報告對中海油服給出買入評級，當前股價為14.43元。

中海油服

中海油服公告2022年業績增長

(資料圖片僅供參考)

2022年公司營業收入達356.6億元，同比+22.1%；歸母凈利潤為23.5億元，同比+651.2%。2022Q4單季度實現營業收入約114.1億元，同比+22.4%；歸母凈利潤2.9億元。毛利率方面，公司2022年全年毛利率下降為12.28%，主要受全球通脹和公司市場布局調整的影響，物料消耗、分包支出等與生產相關的營業成本均有所上升。

行業環境：2023年海上資本開支復蘇持續提速

根據IHS預測，2023年全球上游勘探開發資本或超過2019年水平，達到4800億美元，同比+11%。其中海上資本開支從2021年開始高速增長，根據IHS預測2023年海上資本開支或達到1470億美金，同比+23%。中海油2023年規劃資本開支持續提升(1000-1100億元)，預計公司2023年國內工作量穩步提升。

鉆井服務板塊：2023年使用率穩健提升，新簽訂單日費率或明顯提升

截至2022年底，共運營、管理62座鉆井平臺(包括48座自升式鉆井平臺、14座半潛式鉆井平臺)，與2021年同期相比增加了5座自升式平臺。2022年鉆井服務業務營收達103.5億元，同比+17.8%。

2022年公司自升式、半潛式鉆井平臺使用率分別88.2%、67.6%，相比2021年分別增加12.4%、8.3%。展望2023年，隨著油服行業的持續復蘇，鉆井平臺需求不斷增加，我們預計平臺使用率會持續提升。2022年自升式、半潛式鉆井平臺日費分別為6.9、11.4萬美元/日，我們預計2023年新簽訂單開始作業，日費水平或有明顯提升。

技術服務板塊：高端化、自主化持續推進

2022年公司油田技術服務業務實現營業收入196億元，同比+29.9%，保持持續穩健的增長；毛利率為23.6%。“璇璣”系統累計作業超1000井次，進尺超100萬米，一次入井成功率達國際一流水平，實現璇璣系統首次外銷。公司緊跟技術發展趨勢，取得一系列技術成果及應用轉化突破，積極推動技術支持能力“全球覆蓋”，海外油田服務市場屢有斬獲。

盈利預測與投資評級：2021年年報點評預測2022/2023年公司歸母凈利潤37/53億，但是受全球通脹、成本上漲的影響，2023/2024年預計公司歸母凈利潤32/41億，新增2025年歸母凈利潤預測50億。當前股價對應PE估值分別24/18/15倍，維持“買入”評級。

風險提示：中海油2023年資本開支不及預期的風險；國際油價大跌影響油公司資本開支意愿的風險；海外訂單拓展或作業進展不及預期。

數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司（601995）陸辰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為37.73%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利29.17億，根據現價換算的預測PE為24.44。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家；過去90天內機構目標均價為19.77。

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