4月13日晚，此前曝出“面包吃出生銹刀片”的桃李面包（603866），發(fā)布了2022年一季度業(yè)績快報。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.76億元，同比增長1.66%，實現(xiàn)凈利潤1.39億元，同比下降12.15%。這是公司連續(xù)第九個季度出現(xiàn)業(yè)績下滑，此前的2021年和2022年公司凈利潤分別下滑13.5%和16%，且每個季度均下滑。

今年2月中旬，公司生產(chǎn)的面包吃出生銹刀片的消息引發(fā)公眾和媒體廣泛關(guān)注，彼時公司發(fā)了一份公告，稱“已邀請上級市場監(jiān)督管理部門及媒體對生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行監(jiān)督檢查，并已向當?shù)毓膊块T報警并申請立案調(diào)查，相關(guān)結(jié)果會第一時間向社會公布”。但近兩個月過去，遲遲沒有調(diào)查結(jié)果，記者致電公司，接線工作人員以“負責人在開會”為由，未予回應。

(資料圖片)

頂著“面包第一股”的光環(huán)，桃李面包2015年底登陸A股，鎖定期三年結(jié)束后，2019年開始實控人吳志剛家族就持續(xù)減持，持股比例從解禁之初的77.86%降至去年底的56.58%，減持超過20個百分點，套現(xiàn)超40億元。形成極大反差的是，公司股價從高點至今跌幅達到57%，市值跌破200億。

毛利率四年下滑四成

華中地區(qū)產(chǎn)能利用率僅65%

根據(jù)桃李面包這份一季度業(yè)績快報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.76億元，同比增長1.66%；營業(yè)利潤1.74億元，同比下降12.56%；利潤總額1.76億元，同比下降13.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.39億元，同比下降12.15%。這是公司連續(xù)第九個季度出現(xiàn)業(yè)績下滑。

在營收微增的情況下，為何利潤指標出現(xiàn)明顯全面下滑，公司給出了兩方面原因：一是部分原材料價格同比上漲以及部分新建項目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費用較高，導致本期毛利率同比有所下降；二是利息支出增加。

此份快報沒有披露毛利率和利息費用具體情況，但我們從往期財報可以找到答案。

2022年的一季報顯示，公司的毛利率為25.62%，也就是說今年一季度毛利率大概率低于25.62%。事實上，從2019年開始公司毛利率就處于持續(xù)下滑狀態(tài)，2018年為39.68%，2019年為39.57%，2020年猛降到29.97%，2021年再降至26.28%，2022年降至23.98%。前后四年時間，桃李面包毛利率持續(xù)跳水，降低超過15個百分點，降幅約四成。

產(chǎn)能利用率來看，2022年年報披露了詳細數(shù)據(jù)。2022年全年，公司整體產(chǎn)能利用率為81.39%。7個大區(qū)有4個大區(qū)低于80%，最低的華中地區(qū)產(chǎn)能利用率只有64.67%，西南地區(qū)則為70%出頭，華南地區(qū)75%左右，華東地區(qū)77%，均處嚴重不飽和狀態(tài)。2022年，上述四個區(qū)域貢獻的營業(yè)收入占到公司總營收的半壁江山。

利息支出增加則源于公司在2022年負債的增加。桃李面包從2014年開始長達8年沒有長期借款，但2022年突然有了一筆3億元的長期借款。另外，2022年公司還做了兩期各1億元的債權(quán)融資計劃，這也增加了利息負擔。

“面包吃出刀片”仍無調(diào)查結(jié)果

去年蛋糕查出飛蟲被處罰

桃李面包上一次被輿論廣泛關(guān)注是不到兩個月前的2月中旬，彼時“面包吃出生銹刀片”事件沖上熱搜。

2月17日，遼寧鞍山一名女子稱自己在某店內(nèi)購買了桃李面包生產(chǎn)的面包，在里面吃出一塊美工刀刀片，刀片大約有兩厘米左右，且已經(jīng)生銹了。隨后，女子聯(lián)系了桃李面包的工作人員。根據(jù)女子與桃李面包工作人員的溝通錄音，對方表示，生產(chǎn)是沒問題的，并給出賠償方案：以后出新品讓女子第一個試吃。

對上述解決方案，女子表示無法接受。2月19日，當事人發(fā)視頻回應稱，刀片已經(jīng)生銹，在面包上留下黑色印跡，自己不要求賠償，將會請第三方介入鑒定，如果鑒定出來，希望廠家給消費者一個交待。

在輿論壓力下，桃李面包發(fā)了一份“澄清公告”，表示“排除在生產(chǎn)過程中存在金屬刀片的可能性”。公告還稱，“目前桃李面包已邀請上級市場監(jiān)督管理部門及媒體對生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行監(jiān)督檢查，并已向當?shù)毓膊块T報警并申請立案調(diào)查，相關(guān)結(jié)果會第一時間向社會公布”。

不過，到目前為止該事件仍無調(diào)查結(jié)果。為此，記者致電公司，詢問調(diào)查結(jié)果是否已經(jīng)出來，會不會向公眾公布以及何時公布，接線的工作人員表示，“負責人不在，在開會”。

記者注意到，關(guān)于公司產(chǎn)品中吃出異物的投訴并非個案，包括吃出毛線、死蟲、毛發(fā)、蒼蠅、塑料、不明黑色硬塊等等，不一而足。就在“刀片事件”至今近兩個月時間里，黑貓投訴平臺就新增了不下10起投訴，總投訴超過260條，食品安全相關(guān)占據(jù)大頭。

桃李面包因食品安全問題被監(jiān)管部門處罰的案例也不鮮見。

以桃李面包天津公司為例，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2022年桃李面包天津全資控股子公司被有關(guān)部門給予行政處罰。處罰決定書顯示，天津桃李于2022年1月25日生產(chǎn)了840袋純蛋糕，在該批次產(chǎn)品中，有純蛋糕混有飛蟲異物。經(jīng)排查，出現(xiàn)飛蟲異物的原因為當事人蟲害控制工作不夠徹底。為此，桃李天津公司被罰款5萬元。

另外，天津桃李食品有限公司2020年生產(chǎn)的1批次純蛋糕曾被檢出菌落總數(shù)超標。根據(jù)天津市西青區(qū)市場監(jiān)督管理局發(fā)布的關(guān)于不合格食品風險控制情況的通告，天津桃李食品有限公司生產(chǎn)的純蛋糕（生產(chǎn)日期：2020-10-26），經(jīng)抽樣檢驗，菌落總數(shù)項目不符合GB 7099-2015《食品安全國家標準 糕點 面包》要求，檢驗結(jié)論為不合格。

實控人減持、質(zhì)押套現(xiàn)逾50億

股價回調(diào)57%市值跌破200億

業(yè)績持續(xù)下滑、食品安全問題頻發(fā)的同時，公司實控人方面卻在持續(xù)通過減持、質(zhì)押等方式套現(xiàn)，且力度比較大。

1995年，桃李面包創(chuàng)始人吳志剛在遼寧丹東創(chuàng)立了一家面包小作坊，也就是桃李面包的前身。桃李面包主打“無添加、新鮮送達”，憑借這一點，桃李面包逐漸占領(lǐng)東北和華北市場，成為短保質(zhì)期面包龍頭。2015年底，桃李面包成功在上交所掛牌，成為A股“面包第一股”。彼時，實控人吳志剛家族（吳志剛及妻子盛雅莉，三個兒子吳學群、吳學亮、吳學東）持股比例77.86%。

2018年12月首發(fā)股份上市滿三年剛解禁，吳志剛家族就迫不及待開始了減持之旅。

2018年12月，吳志剛及其一致行動人盛利、盛雅萍擬通過大宗交易方式合計減持不超過941.25萬股，占公司總股本的2%。2019年4月，吳志剛家族第二次公布減持計劃，盛雅莉、吳學東等四人擬在未來三個月內(nèi)減持不超過2.10%股權(quán)。2019年11月，吳志剛第三次公布減持計劃，擬減持不超過2%股權(quán)。此后，2020年、2021年、2022年減持幾乎從未間斷。

截至2022年底，實控人吳志剛家族（盛雅莉，吳志剛，吳學群，吳學亮，吳學東）持股比例已經(jīng)下降到56.58%，四年時間降低超過20個百分點，粗略估算套現(xiàn)金額在40億元以上。目前，吳學東的持股已經(jīng)僅剩1個多百分點，退到了第十大股東，后續(xù)再減持或很快退出“十大”之列。

除了直接減持股份，吳志剛家族還通過質(zhì)押股份融資的方式套現(xiàn)，其中吳學群的質(zhì)押比例最高，達到35%，而整個家族質(zhì)押比例27.54%，質(zhì)押了2.08億股，保守估算融資額不低于10億元。這樣，減持加質(zhì)押，吳志剛家族的套現(xiàn)金額至少在50億元以上。

此情況下，公司的股價比較難看。公司股價曾一度創(chuàng)出5年6倍的不錯走勢，但伴隨業(yè)績下滑和持續(xù)的減持壓力，公司股價從高點至今兩年多時間已經(jīng)跌去57%，最大跌幅則達到67%，目前最新市值192億。

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