中國產(chǎn)經(jīng)觀察消息：8月7日晚間，鹵味龍頭企業(yè)江西煌上煌（002695）集團(tuán)食品股份有限公司（以下簡稱“煌上煌”）交出了2025年上半年成績單。在營收略微下滑的背景下，憑借強大的成本管控和戰(zhàn)略聚焦，公司凈利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

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效能提升凈利雙位數(shù)增長凸顯韌性

數(shù)據(jù)顯示，1月份至6月份，煌上煌實現(xiàn)營業(yè)收入9.84億元，同比下降7.19%。煌上煌在公告中坦言，消費場景發(fā)生變化，導(dǎo)致醬鹵肉制品加工業(yè)老店單店收入持續(xù)同比下降，同時公司門店拓展不達(dá)預(yù)期，門店數(shù)量出現(xiàn)負(fù)增長，導(dǎo)致營業(yè)收入達(dá)成不理想。

不過，公司今年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7691.99萬元，同比增長26.90%。公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤達(dá)到6810萬元，同比大增40.27%。這一數(shù)據(jù)顯示出公司在行業(yè)競爭日趨激烈之下強大的盈利韌性。

不過，凈利潤實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長，尤其是扣非后凈利潤同比大增，預(yù)示著公司盈利能力的提升。尤其是，公司在成本管控、現(xiàn)金流管理以及品牌升級、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等戰(zhàn)略落地，帶來了盈利改善的正向循環(huán)。

兩大重要財務(wù)指標(biāo)向好的原因，是煌上煌在成本端的精準(zhǔn)發(fā)力。

在原材料環(huán)節(jié)，今年上半年，煌上煌主要原材料鴨翅、鴨脖、凍新鴨等相關(guān)鴨副產(chǎn)品原料市場價格仍處于低位。公司持續(xù)貫徹執(zhí)行主要原材料戰(zhàn)略儲備管理制度，在行情低位的時候加大采購力度，逐步拉低部分主要原材料的加權(quán)平均成本。生產(chǎn)成本的逐步回落帶來醬鹵肉制品業(yè)綜合毛利率的穩(wěn)步回升，醬鹵肉制品業(yè)綜合毛利率同比提升2.23個百分點。

在費用控制環(huán)節(jié)，報告期內(nèi)，公司人工成本、市場投入的線上線下（300959）促銷費用等銷售費用較去年同期大幅減少，為1.08億元，同比下降27.38%。

戰(zhàn)略聚焦：品牌煥新、產(chǎn)品優(yōu)化、數(shù)字化賦能

創(chuàng)立30余年來，煌上煌從深耕江西本土的特色鹵味品牌起步，逐步拓展產(chǎn)品邊界，形成了如今覆蓋多元品類的成熟業(yè)務(wù)體系。公司主要業(yè)務(wù)為醬鹵肉制品、米制品及少量佐餐涼菜等其他產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

煌上煌的核心產(chǎn)品為醬鴨，其采用國家地理標(biāo)志蓮塘麻鴨為原料，利用獨創(chuàng)的南昌市非物質(zhì)文化遺產(chǎn)技藝“豫章醬鹵制作技藝”，先后獲得“贛出精品”“贛鄱正品”等榮譽。

在產(chǎn)品開發(fā)方面，煌上煌圍繞手撕醬鴨爆款開發(fā)系列產(chǎn)品及設(shè)備，推出充氮包裝系列產(chǎn)品，研制手撕醬鴨拆解設(shè)備。此外，公司參與“十四五”國家重點研發(fā)計劃“食品制造與農(nóng)產(chǎn)品物流科技支撐”專項“淡水魚綠色加工與增值利用關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化示范”，完成酥骨魚、香酥鱈魚條的產(chǎn)品開發(fā)。

面對鹵味市場激烈競爭，煌上煌的戰(zhàn)略重心已從門店數(shù)量擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升與品牌差異化。

一方面，公司加速品牌年輕化。圍繞消費者需求，先后統(tǒng)籌策劃《過紅火年、吃煌上煌》等全國性聯(lián)動活動，創(chuàng)新策劃江西美巡賽、其中手撕醬鴨節(jié)獲2025年實戰(zhàn)金獎策劃。公司還先后參與《巨浪音樂節(jié)》《巨星演唱會》《刀郎演唱會》《銀河左岸音樂節(jié)》《泡泡島音樂節(jié)》等活動，加速品牌年輕化。

另一方面，公司持續(xù)強化商品企劃。公司進(jìn)一步梳理商品管理系列，遵循推陳出新原則，推進(jìn)鮮貨、樂鮮裝、包裝產(chǎn)品等系列SKU的優(yōu)勝劣汰。此外，公司還創(chuàng)新產(chǎn)品的工藝和風(fēng)味，提升產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)，報告期陸續(xù)推出手撕鵪鶉、榮昌鹵鵝、醬油鴨等系列新品，同時持續(xù)打造“手撕醬鴨”核心大單品，截至報告期末該單品銷售占比達(dá)22%。

公司持續(xù)推進(jìn)終端門店運營標(biāo)準(zhǔn)化和智能化。通過落地“營銷中臺＆POS一期”項目，整合優(yōu)化了收銀、報單、小程序點單、會員管理等系統(tǒng)。利用營銷中臺會員系統(tǒng)能力，構(gòu)建了包含會員等級、積分獎勵在內(nèi)的完整運營體系，實現(xiàn)公域（外賣、團(tuán)購）引流和私域（會員）精細(xì)化運營，有效提升會員忠誠度并促進(jìn)新零售業(yè)績增長。

隨著品牌勢能向上，渠道精細(xì)化運營有望帶動單店收入回升，打開中長期增長空間。

產(chǎn)能布局與現(xiàn)金儲備構(gòu)筑增長基石

煌上煌在江西、廣東、福建、遼寧、陜西、重慶、浙江、海南（在建）建有八大生產(chǎn)基地，基本形成覆蓋全國的連鎖銷售網(wǎng)絡(luò)以及貼近市場生產(chǎn)基地的全國布局。目前，公司擁有年醬鹵食品加工產(chǎn)能近10萬噸，年屠宰4000萬羽肉禽生產(chǎn)線產(chǎn)能、年產(chǎn)3億只粽子的米制品綜合生產(chǎn)線。在門店方面，截至2025年6月30日，公司肉制品加工業(yè)擁有2898家專賣店，其中直營門店194家、加盟店2704家，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國28個省份及直轄市。

值得注意的是，截至報告期末，公司在建工程這一指標(biāo)為2.05億元，同比增長1.12%，主要為豐城煌大、嘉興和海南生產(chǎn)基地建設(shè)投入增加所致。分析人士指出，產(chǎn)能擴張為公司未來3年業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)，尤其海南、浙江基地有望切入旅游、電商等增量場景。

數(shù)據(jù)顯示，截至報告期末，公司擁有貨幣資金12.05億元，同比增長2.03%。同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，截至報告期末，煌上煌的資產(chǎn)負(fù)債率為16.24%。這兩項指標(biāo)也顯示出，公司負(fù)債率低、財務(wù)結(jié)構(gòu)健康。

煌上煌正處于“盈利修復(fù)+品牌升級+產(chǎn)能擴張”三重共振階段，疊加充沛的現(xiàn)金流與穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，當(dāng)前時點具備顯著的中期配置價值。投資者可重點關(guān)注原材料價格持續(xù)低位帶來的業(yè)績彈性，以及下半年旺季銷售的市場表現(xiàn)。

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