天風證券（601162）股份有限公司唐海清,王奕紅,袁昊近期對中天科技（600522）進行研究并發布了研究報告《Q2業績拐點或現，新業務向AI布局緊抓行業浪潮》，給予中天科技買入評級。

中天科技

(資料圖)

事件：

中天科技發布2025年半年報，實現營業收入236億元，同比增長10.19%；實現歸母凈利潤15.68億元，同比增長7.38%；實現扣非凈利潤14.68億元，同比增長10.58%。

Q2歸母利潤增速提升：

單Q2來看，公司實現營業收入138.44億元(YOY+5.08%)，實現歸母凈利潤9.40億元(YOY+14.09%)，歸母端增速提升。

分業務來看，海洋呈現快速增長：

公司上半年分版塊來看，海洋業務實現營業收入28.96億元，同比增長37.19%；實現電網業務收入99.75億元，同比增長11.97%；實現新能源業務收入26.30億元，同比增長13.69%。

利潤率環比改善，期待盈利能力持續向上：

公司上半年實現毛利率15.07%，實現凈利率6.70%。單Q2環比繼續改善，實現毛利率15.41%，環比提升0.81pct；實現凈利率6.91%，環比提升0.51pct，同比提升0.64pct。

在手訂單多賦能未來強勁增長：

2025年上半年，海上風電加快建設，多個重大項目加速推進，帶動海洋板塊實現營業收入28.96億元，同比增長37.19%，同時在手訂單方面能源網絡領域在手訂單約306億元，其中海洋系列約133億元，電網建設約155億元，為后續持續快速增長做強有力支撐。

向AI做出多領域布局：

①空芯光纖方面，研發出反諧振空芯光纖(AR-HCF)。目前，該產品在實驗室各項測試中表現優異，下階段，公司將繼續加大研發投入，進一步深化多波段、多應用場景下的新型空芯光纖研發與規模化部署能力；

②液冷方面，公司研發液冷產品并進行迭代升級，核心產品通過泰爾實驗室認證，能效表現顯著優于行業平均水平。

③采用VCSEL、EML、硅光三種技術路線的全系列400G光模塊均已規模量產交付，同時積極布局研究基于薄膜鈮酸鋰單波長200Gbps、400Gbps速率調制技術，夯實1.6T、3.2T下一代光互聯的技術儲備。

④公司已實現112G高速銅纜量產，可以滿足數據中心高密度互聯及人工智能算力集群低延遲傳輸的迫切需求。224G發泡FEP高速銅纜正在研發中，公司預計四季度量產，為未來超高速數據傳輸場景筑牢堅實的技術根基。

盈利預測與投資建議：

考慮到25半年度經營情況及毛利率同比下滑情況，我們調整公司25-27年歸母凈利潤為37/45/55億元(前值為39/49/60億元)，對應25-27年PE估值為16/13/11倍，維持“買入”評級

風險提示：海風行業開工進展低于預期，光通信行業景氣度低于預期，原材料價格波動的風險，行業競爭影響盈利能力等

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級14家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為18.0。

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