【大河財(cái)立方記者吳春波】在連續(xù)四年?duì)I業(yè)收入和凈利潤兩位數(shù)增長之后，古井貢酒（000596）董事長梁金輝及其掌舵十一年的古井貢酒，在今年三季度遇到了強(qiáng)勁的市場阻力。

今年前三季度累計(jì)營業(yè)收入、凈利潤同比兩位數(shù)下滑同時(shí)，其存貨規(guī)模也從2024年初的75.2億元，一路增至今年三季度末的98.47億元。

(資料圖)

如何克服白酒行業(yè)深度調(diào)整帶來的不確定性，已經(jīng)成為梁金輝及其帶領(lǐng)的古井貢酒扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑不利局面和穿越行業(yè)周期的重中之重。

三季度營收同比腰斬，古井貢酒已連續(xù)兩季度業(yè)績下滑

10月30日晚間，徽酒頭部品牌古井貢酒發(fā)布了其2025年三季度報(bào)告。

報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入164.25億元，同比下滑13.87%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤39.60億元，同比下滑16.57%。

這也是其2021年以來首次出現(xiàn)前三季度營收、凈利同比雙降的情形。

今年第三季度，古井貢酒單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.45億元，同比下滑51.65%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.99億元，同比下滑幅度達(dá)到74.56%。

值得注意的是，今年三季度單季營收下滑的同時(shí)，古井貢酒的經(jīng)營性現(xiàn)金流也受到影響。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額26.27億元，同比下滑50.84%。

此外，在反映經(jīng)銷商打款情況的合同負(fù)債指標(biāo)方面，今年期初、6月底和三季度末，這個(gè)數(shù)據(jù)分別為35.15億元、14.28億元和13.44億元。

而在2024年度的期初和期末，這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別為14.01億元和35.15億元。

公開資料顯示，古井貢酒為安徽古井集團(tuán)有限公司的核心企業(yè)，坐落在安徽亳州市，于1996年A股上市。2020年年報(bào)中，古井貢酒提出“全國化、次高端”發(fā)展戰(zhàn)略，此后4年間，古井貢酒年度營收、凈利潤持續(xù)保持兩位數(shù)增長，并在2023年突破200億元營收大關(guān)。

而作為掌舵人的梁金輝，已經(jīng)扎根古井貢酒36年，正式掌舵11年。在營銷上，他操刀打造的“年份原漿”系列，已經(jīng)成為古井貢酒業(yè)務(wù)增長的核心引擎。

客觀上來說，梁金輝升任古井貢酒董事長的2014年，國內(nèi)白酒行業(yè)即將步入白酒消費(fèi)升級(jí)增長期，這為此后十年間古井貢酒業(yè)績?cè)鲩L提供了有力的環(huán)境支持。

但自今年二季度起，古井貢酒進(jìn)入連續(xù)兩個(gè)季度營收及凈利潤均雙位數(shù)同比下滑的階段。對(duì)于梁金輝和古井貢酒而言，業(yè)績?cè)鲩L的挑戰(zhàn)和壓力都有增無減。

深度調(diào)整期+終端需求下滑，次高端古井如何破局？

近年來，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，終端消費(fèi)需求下滑。白酒行業(yè)供求形勢(shì)正在發(fā)生變化，即便不少酒企主動(dòng)減少渠道壓貨，但多數(shù)產(chǎn)品終端價(jià)格仍保持下滑態(tài)勢(shì)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年初，古井貢酒存貨規(guī)模為75.2億元，2024年底，這個(gè)數(shù)字已增至92.64億元。而到了今年三季度末，這個(gè)數(shù)字增至98.47億元。

古井貢酒并未在財(cái)報(bào)中解釋業(yè)績下滑原因，因此，10月31日，大河財(cái)立方記者給古井貢酒發(fā)采訪電子郵件，詢問近年來庫存增長，以及今年第二、第三季度業(yè)績下滑的根本原因，以及古井貢酒的應(yīng)對(duì)辦法和成效，但截至發(fā)稿時(shí)間，對(duì)方仍未回復(fù)。

古井貢酒在其2025年上半年度報(bào)告中提到，行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)下滑的同時(shí)，消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速裂變，中低端價(jià)格帶(100元～300元)成為動(dòng)銷主力，業(yè)績分化加劇，區(qū)域酒企承壓明顯，但頭部品牌通過結(jié)構(gòu)升級(jí)實(shí)現(xiàn)差異化增長。

大河財(cái)立方記者注意到，今年以來，在不少白酒企業(yè)的年度報(bào)告里和股東會(huì)上，年度增長目標(biāo)已經(jīng)隱去身形，古井貢酒也不例外。

今年5月20日的2024年度網(wǎng)上業(yè)績說明會(huì)期間，有投資者詢問古井貢酒，今年沒有提年度增長目標(biāo)，是否可以理解為主動(dòng)降速？

古井貢酒回應(yīng)稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)分化的多重因素疊加影響，白酒行業(yè)已告別過去的高速增長期，從過去的放量增長逐漸轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)增長。在人口增長逐漸放緩與行業(yè)存量競爭的雙重影響之下，降速發(fā)展成為白酒行業(yè)共識(shí)。

古井貢酒表示，未來，公司將繼續(xù)堅(jiān)持“全國化、次高端”戰(zhàn)略，深化市場建設(shè)，聚焦核心省區(qū)，持續(xù)落實(shí)“抓動(dòng)銷、去庫存、拓渠道、穩(wěn)價(jià)格”方針，保證市場的穩(wěn)健發(fā)展。

但古井貢酒實(shí)施的舉措，并未能扭轉(zhuǎn)第二季度、第三季度業(yè)績下滑局面。

梁金輝如何帶領(lǐng)古井貢酒穿越白酒行業(yè)深度調(diào)整期，大河財(cái)立方記者將持續(xù)關(guān)注。

責(zé)編:李文玉|審校:張翼鵬|審核:李震|監(jiān)審:古箏

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