11月17日晚間，申通快遞（002468）公告稱，控股股東和實際控制人與阿里巴巴簽署《購股權(quán)延期協(xié)議二》，阿里方面對申通快遞的購股權(quán)行權(quán)期再度延長至2028年12月27日。

【資料圖】

11月18日，申通快遞收跌5.87%，每股報14.28元。

這并非雙方首次調(diào)整行權(quán)期。

2019年，在阿里巴巴以近47億元入股申通快遞控股股東后，申通快遞實控人又與阿里巴巴簽訂另一項重磅協(xié)議——《購股權(quán)協(xié)議》，賦予阿里巴巴或其指定第三方自2019年12月28日起三年內(nèi)（即行權(quán)期至2022年12月27日止）購買上市公司股權(quán)的權(quán)利，總行權(quán)價格為99.82億元。

協(xié)議簽訂后，阿里方面曾在2020年增持申通快遞，但并未全部行權(quán)。2022年12月27日，在三年行權(quán)最后期限，申通快遞與阿里方面簽署了《購股權(quán)延期協(xié)議》，調(diào)整了行權(quán)期限和行權(quán)價格。

如今，同樣的戲份再度上演。

“三年復三年”

11月17日，申通快遞公告稱，公司收到控股股東和實際控制人陳德軍和陳小英、股東上海德殷投資控股有限公司（下稱“德殷投資”）的通知，與阿里巴巴簽署《購股權(quán)延期協(xié)議二》，將購股權(quán)行權(quán)期延長至2028年12月27日。

公告強調(diào)，《購股權(quán)延期協(xié)議二》項下的股權(quán)/股份轉(zhuǎn)讓尚未發(fā)生且未來阿里網(wǎng)絡(luò)是否行權(quán)、擬行權(quán)的比例尚存在不確定性。因此，協(xié)議簽署不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響，也不會對公司的內(nèi)部治理和規(guī)范運作產(chǎn)生重大不利影響。

不過，如阿里網(wǎng)絡(luò)根據(jù)協(xié)議的約定進一步行使購股權(quán)并完成相應(yīng)股權(quán)/股份轉(zhuǎn)讓，公司的實際控制人可能會發(fā)生變更。從昨日的公告來看，申通快遞上市公司實際控制人仍是陳德軍和陳小英兄妹。另外，需要注意的是，除了再度調(diào)整行權(quán)期，延長至2028年，上述延期協(xié)議還將行權(quán)價格從折合每股價格人民幣16.50元調(diào)整至16.413元。

阿里對申通的購股權(quán)事宜可追溯至2019年。在電商迅猛發(fā)展階段，阿里巴巴曾通過一系列的資本運作，構(gòu)建了一個龐大的“快遞王國”。在陸續(xù)投資百世、中通、圓通之后，阿里巴巴與申通快遞最終于2019年“牽手”。

當年3月，阿里通過投資46.6億元，間接獲得申通快遞14.65%股權(quán)，成為其第二大股東。2019年7月，雙方首次簽訂《購股權(quán)協(xié)議》，賦予阿里巴巴或其指定第三方自2019年12月28日起三年內(nèi)（即行權(quán)期至2022年12月27日止）購買上市公司股權(quán)的權(quán)利，總行權(quán)價格為99.82億元。

協(xié)議簽訂后，2020年9月，阿里巴巴投資32.95億元，增持申通快遞10.35%的股份，累計間接持有申通快遞上市公司25%的股份。在約定的原行權(quán)期2022年12月27日到期前，阿里仍可購買申通21%的股份。

不過，2022年12月27日，阿里方面與申通快遞簽署延期協(xié)議，將行權(quán)期延期至2025年12月27日。如今，行權(quán)期將至，雙方于2025年11月17日簽署了《購股權(quán)延期協(xié)議二》，開啟了又一個的“三年之約”。

行業(yè)分化繼續(xù)

今年下半年，“反內(nèi)卷”成為快遞行業(yè)關(guān)鍵詞。

國家郵政局明確反對“內(nèi)卷式”競爭，行業(yè)競爭趨于理性。據(jù)國家郵政局數(shù)據(jù)，今年7月、8月、9月，全國快遞業(yè)務(wù)量的同比增速分別為15.1%、12.3%、12.7%；快遞業(yè)務(wù)收入的同比增速分別為8.9%、4.2%、7.2%。

在此背景下，申通快遞走出長達兩年半的降價周期，第三季度內(nèi)，月單票價格分別為1.97元、2.06元、2.12元，環(huán)比逐月攀升。但與此同時，其業(yè)務(wù)量增速逐月放緩，其中9月更是放緩至個位數(shù)9.46%，已連續(xù)五個月跑輸行業(yè)大盤。從市場份額來看，今年前三季度，申通快遞的市場份額穩(wěn)定在13%左右，在加盟制快遞的競爭格局中仍落后于中通、圓通。

申通快遞三季報顯示，公司前三季度營業(yè)收入為385.70億元，同比增長15.17%；歸母凈利潤為7.56億元，同比增長15.81%。不過，前三季度，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少28.55%至19.28億元。申通快遞在財報中表示，主要系本期公司月結(jié)客戶收入規(guī)模上升和公司減少末端加盟商面單預收款所致。同期，其負債總額合計175.98億元，負債率達到63.1%。

“未來的市場結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)出’強者恒強’的特征。”快遞行業(yè)專家趙小敏指出，結(jié)合當前快遞行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢來看，頭部企業(yè)的綜合優(yōu)勢愈發(fā)明顯，而“弱勢”企業(yè)的生存空間持續(xù)受到擠壓，“最終市場資源與核心業(yè)務(wù)將加速向頭部企業(yè)集中，快遞行業(yè)分化進程預計會進一步加劇。”

新的競爭態(tài)勢下，申通快遞也在講述新故事。11月3日，申通快遞宣布，收購丹鳥物流100%股權(quán)的交易已順利完成交割，丹鳥物流已完成工商變更登記手續(xù)，正式成為申通快遞全資子公司旗下的核心資產(chǎn)。丹鳥物流主打國內(nèi)品質(zhì)快遞及逆向物流，在攬派端上門率、時效性上具備優(yōu)勢，申通快遞曾表示，通過本次交易，公司戰(zhàn)略性地切入高端市場，抓住在區(qū)域配送、即時零售等新興商業(yè)場景的機會，豐富公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣。

這一收購背后，物流體驗在電商平臺競逐中的重要性愈發(fā)凸顯。“電商平臺需要回應(yīng)平臺商家的核心訴求，當大量商家‘用腳投票’，要求提供高品質(zhì)物流選項，并要求平臺改變物流評價機制時，電商平臺不得不做出改變。”趙小敏指出，比如于阿里而言，在與拼多多、抖音、京東的激烈競爭中，當“順豐包郵”已成為其他電商平臺的宣傳利器時，其必須通過優(yōu)化物流體驗來提升商家和用戶的平臺粘性。

事實上，今年以來，阿里巴巴已在快遞布局上做出改變。今年6月，淘寶天貓宣布聯(lián)合順豐推出“極速上門”服務(wù)，消費者選購“順豐包郵”標識商品，可享受順豐包郵、送貨上門、明日送達等服務(wù)。與此同時，阿里方面持續(xù)收縮對“通達系”快遞公司的持股，包括曾數(shù)次減持圓通，使得阿里及菜鳥等一致行動人對圓通持股比例下降至18.75%；另外，阿里對韻達的持股比例也從2%減少至今年上半年的0.71%。

在此背景下，阿里購股權(quán)行權(quán)再度延期，也給未來雙方的關(guān)系增添了不確定性。趙小敏對記者表示，未來阿里網(wǎng)絡(luò)是否行權(quán)、擬行權(quán)的比例尚存在不確定性。即便阿里決定行權(quán)，此次交易仍需滿足多項先決條件，這些條件屆時能否達成尚存在變數(shù)。

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