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東方證券股份有限公司盧日鑫,施靜,顧高臣近期對(duì)華寶新能（301327）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《華寶新能首次覆蓋報(bào)告：便攜式儲(chǔ)能龍頭，行業(yè)高增，業(yè)績可期》，本報(bào)告對(duì)華寶新能給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為242.19元，當(dāng)前股價(jià)為185.61元，預(yù)期上漲幅度為30.48%。

華寶新能

便攜式儲(chǔ)能龍頭品牌，抓住市場機(jī)遇，營收利潤迎來高增長。便攜式儲(chǔ)能設(shè)備是填補(bǔ)充電寶和大型燃油發(fā)電機(jī)中間的空白領(lǐng)域的“大型充電寶”。華寶新能經(jīng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后專注便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其高管團(tuán)隊(duì)深厚的電子產(chǎn)品銷售運(yùn)營背景幫助企業(yè)在市場中迅速占據(jù)主導(dǎo)地位。2020年出貨量占據(jù)16.6%的市場份額，全球市場排名第一。營收從2018年2.1億元增長至2021年23.1億元，年復(fù)合增長率124%；歸母凈利潤從2018年0.046億元增長至2021年2.79億元，年復(fù)合增長率293%。

便攜儲(chǔ)能市場量價(jià)齊升，2025年市場空間超百億，復(fù)合增速近50%。便攜式儲(chǔ)能核心驅(qū)動(dòng)力來自家庭戶外活動(dòng)滲透率的提升、自然災(zāi)害多發(fā)地應(yīng)急備電需求的提升以及對(duì)傳統(tǒng)戶外作業(yè)供電設(shè)備燃油機(jī)的替代。便攜式儲(chǔ)能設(shè)備具備消費(fèi)品屬性，疫情推動(dòng)了家庭戶外活動(dòng)市場的發(fā)展，同時(shí)讓消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)能在戶外供電的便攜儲(chǔ)能設(shè)備的價(jià)值，從而近年來銷量高速增長。預(yù)計(jì)2025年便攜儲(chǔ)能市場新增出貨2414萬臺(tái)，21-25年年均復(fù)合增速49%；市場空間達(dá)551億元。

精準(zhǔn)定位，效益為先，公司立足產(chǎn)品、品牌、渠道三大核心壁壘，龍頭地位有望維持。便攜儲(chǔ)能設(shè)備具有消費(fèi)電子屬性，產(chǎn)品性能為底線，品牌力和渠道布局是品牌商搶占未來增量市場的核心競爭力和壁壘。公司在戰(zhàn)略布局和運(yùn)營方面均展現(xiàn)出對(duì)效益的追求，公司整體創(chuàng)收能力突出(1)產(chǎn)品：專精市場主流產(chǎn)品，抓住產(chǎn)品便攜性優(yōu)勢，產(chǎn)品在市場認(rèn)可度高。(2)品牌力：專注戶外和應(yīng)急場景，有針對(duì)性地加大推廣費(fèi)用的投入，戶外和備災(zāi)裝備的專業(yè)形象深入人心，帶來更高議價(jià)權(quán)。(3)渠道布局：堅(jiān)持線上+線下、直銷+經(jīng)銷等全面多元的銷售渠道布局，降低對(duì)單一渠道依賴程度，降低風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)未來市場向著頭部品牌商集中，公司銷售規(guī)模有望提高，隨著市場出清和公司不斷鞏固龍頭地位，盈利能力有望維持。

我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.66/8.61/11.15億元，實(shí)現(xiàn)每股收益3.82/8.97/11.61元。參考行業(yè)可比公司，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2023年的27倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為242.19元，首次給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)增速不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)條件變化影響測算結(jié)果；行業(yè)競爭導(dǎo)致收入及利潤不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；估值下降的風(fēng)險(xiǎn)

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)10家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為301.05。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華寶新能行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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