4月25日，民士達(833394)在北交所掛牌上市，募資總額約2.29億元，發行價6.55元/股，開盤價10.50元/股，截止當日收盤，股價報收11.05元/股，漲幅68.7%。

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據了解，民士達為泰和新材（002254）控股子公司，主要從事芳綸紙的研發、生產與銷售，為“芳綸紙第一股”，芳綸紙產能及市場占有率均位居全球第二位。

值得注意的是，泰和新材分拆民士達成功登陸北交所，也是山東省首例國企北交所上市公司。業內人士指出，在提高國企資產證券化率、深入推進國企改革的背景下，北交所提供了更多機會。

“芳綸紙第一股”登陸北交所

據了解，民士達成立于2009年，為泰和新材控股子公司，是中國首家芳綸紙研發生產企業，突破了纖維分散、濕法成形、高溫整飾等芳綸紙制備過程中的“卡脖子”關鍵技術，實現芳綸紙的國產規模化制備，彌補了中國芳綸產業鏈的短板，市場占有率躍居全球第二位。

2004年，泰和新材自主研發的芳綸纖維實現產業化，而民士達處在泰和新材芳綸產業鏈下游，后者通過在細分領域發展逐步打破國外封鎖與壟斷，實現從“一根纖維”到“一張紙”的芳綸產業鏈延伸。

從2007年至今，民士達Metastar芳綸紙陸續獲得UL、AS9100等多個行業準入認證，入選“國家級制造業單項冠軍示范企業”、國家級專精特新“小巨人”企業，先后榮獲“國家科技進步二等獎”“中國專利優秀獎”“山東省科技進步一等獎”“教育部技術發明一等獎”等獎項。

目前，民士達產品銷售區域覆蓋國內外市場，主要客戶包括中航集團、中國中車（601766）、瑞士ABB公司、德國西門子公司、德國迅斐利公司、法國施耐德公司、松下電器等知名企業，全球市占率第二，僅次于杜邦。

據了解，目前，民士達產銷率接近100%，募投項目布局蜂窩芯材以及新能源汽車電機用新型功能紙基材料，產能將從3000噸提升至4500噸。

民士達表示，未來將通過建設研發中心，開展原材料以及產品應用適應性的分析研究，加大在航空航天、新能源汽車、風力發電等新興領域的推廣力度，持續推進信息通訊、醫療領域、建筑工程等領域創新型復合材料的研發工作，構建多元化產品、服務體系。

北交所深化改革為公司分拆上市創造條件

近兩年，在提高國有企業資產證券化率，深入推進國有企業改革的大背景下，國有企業分拆符合條件的新興產業登陸科創板或創業板成為熱點。但上述板塊需要符合的條件較多，導致真正完成分拆成功案例較少。

北交所成立后，堅持錯位發展理念和服務中小創新型企業定位，具有較高的包容性，申報主體發展階段可以較早、財務指標選擇更多，因此成為了一條新的分拆上市“綠色通道”。

資料顯示，民士達于2015年9月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，2022年4月進入新三板創新層。2022年5月10日民士達向山東證監局提交了創業板首次公開發行股票并上市輔導備案材料，并獲受理。同年6月，民士達向山東證監局報送了擬申報板塊變動申請，擬申報板塊由創業板變更為北交所。

一位業內人士向記者介紹，北交所審核效率更高，交易所審核時間和證監會注冊時間相對較短，特別是北交所推出的“直聯審核”機制，極大的縮短了新企業掛牌上市時間。并且北交所分拆上市不受《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》要求的凈利潤等方面要求約束。

從民士達分拆上市案例看，北交所深化改革為國有企業或上市公司想分拆但尚未達到科創板和創業板要求，且處于成長階段的業務分拆上市創造了條件。

當前，受流動性等因素影響，深滬主板、創業板估值和北交所估值水平存在較大差異，因此上市公司分拆北交所上市的業務上市前后估值會有較大變化。

前述人士表示，“北交所分拆上市不能簡單的從眼前估值角度看，要站在國有資產或國有資本戰略性重組、專業化整合，企業聚焦主業和‘明星產業’培育等戰略發展角度看待，需要高瞻遠矚的眼光。”

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