找到ESG與企業(yè)的價值結合點、創(chuàng)造點至關重要，否則不可持續(xù)或淪為宣傳的口號。這個尋找和挖掘過程，核心需要倚靠企業(yè)家精神和企業(yè)的創(chuàng)新能力。

文 | 汪蘇，中國ESG30論壇主編

近日，財新智庫發(fā)起的ESG30論壇“ESG Bridge”研討會組織了首次企業(yè)走訪活動。來自標準制定機構、學術智囊機構的專家和投資機構代表，走進聯(lián)想集團調研，并就ESG與企業(yè)價值、投資價值的關系展開了研討。

伴隨著高質量發(fā)展、“雙碳”等戰(zhàn)略的提出和深化，“ESG”儼然成為企業(yè)和投資機構口中的熱詞，但從認知、理念到路徑、技術，仍有許多困惑和分歧。一個核心問題是，無論是企業(yè)還是投資機構，都需要找到新語境下具體的方法論，處理好利益相關者與自身的關系，重新審視風險和機遇，厘定戰(zhàn)略，并最終內化在自己的商業(yè)場景和服務模式中，創(chuàng)造可持續(xù)的商業(yè)價值和社會價值。與此同時，這套經由企業(yè)實踐探索、證明的方法論，也才能真正成為有生命力的ESG實踐和投資方法學，為更包容可持續(xù)的增長夯實基礎。在隨著ESG發(fā)展深化而爭議顯化的當下，我們選擇走進具體場景，通過古老而有效的“干中學+對話”，探索解決方案。

通過這次走訪、交流，有幾點思考，與讀者一起探討：

一、企業(yè)為什么做ESG

“ 為什么要做ESG？”時至今日，這依然是很多尚未開展和已經開展了ESG工作的企業(yè)時常困惑、不斷思考的問題。羅盛咨詢2022年發(fā)布的一項調研顯示，大多數(shù)（55%）的中國企業(yè)高管表示是為了營造品牌，打造負責任的企業(yè)形象與良好聲譽，或借此提升市場競爭力。相比之下，只有20%的中國高管認為創(chuàng)造價值是動因，6%的中國高管是為了消除對環(huán)境和社會的負面影響。而普華永道的《2021在華企業(yè)與可持續(xù)發(fā)展基線調研》顯示，94.9%的受訪企業(yè)表示愿意開展可持續(xù)發(fā)展目標相關項目。企業(yè)參與落實可持續(xù)發(fā)展目標的四大主要目的是：業(yè)務戰(zhàn)略增長、品牌定位、風險管理和企業(yè)與投資配置管理。其中，多達88.9%的受訪企業(yè)將增長戰(zhàn)略和品牌定位作為最重要目的。

ESG可以從PR開始，但不能止于PR、淪為PR。對于中國大部分ESG先行者而言，ESG實踐都經歷了從淺到深、不斷深化的過程。在這個過程中，找到ESG與企業(yè)的價值結合點、創(chuàng)造點至關重要，否則不可持續(xù)或淪為宣傳的口號——亦無法為企業(yè)產生持續(xù)的價值。這個尋找和挖掘過程，核心需要倚靠企業(yè)家精神和企業(yè)的創(chuàng)新能力。

聯(lián)想集團（下稱聯(lián)想）的探索也由淺入深，大致可以分為四個階段：2007年以前，聯(lián)想的業(yè)務主體聚焦在中國，以傳統(tǒng)的CSR（企業(yè)社會責任）為主；聯(lián)想系統(tǒng)化開展ESG的時間則基本與聯(lián)想的全球化戰(zhàn)略同步。2005年，聯(lián)想收購IBM的個人PC業(yè)務。2007年，聯(lián)想發(fā)布了首份CSR報告，涵蓋了社會、環(huán)境、治理信息，并在全球成立可持續(xù)發(fā)展指導委員會，從此進入戰(zhàn)略引領、全球實踐階段。聯(lián)想于2009年加入聯(lián)合國全球契約組織，2010年即發(fā)布第一代減排目標，2011年將社會責任報告更名為可持續(xù)發(fā)展報告，2015年實施覆蓋ESG各方面的《供應商行為操守準則》。聯(lián)想全球化如火如荼的十年，也是國際上ESG獲得突破性發(fā)展的時間，聯(lián)想對ESG采納的深入，亦是對港交所等相關方ESG要求或訴求的回應；在2007年-2016年全球實踐的基礎上，2017年-2022年，聯(lián)想ESG進入融合創(chuàng)新、智能驅動的新階段，ESG更為緊密地滲透嵌入到業(yè)務當中，在充分考慮ESG要求下進行業(yè)務規(guī)劃、決策和創(chuàng)新，并同數(shù)字技術結合，以實現(xiàn)更加大的價值。其自主研發(fā)的能降低數(shù)據(jù)中心碳排放的溫水水冷技術、智能排產系統(tǒng)等綠色、智能解決方案，廣泛應用于業(yè)務。2022年，聯(lián)想提出穿越周期的三大支柱，與技術創(chuàng)新、服務導向的轉型并列，社會價值與ESG成為三大支柱中的壓軸支柱；2023年，聯(lián)想進一步升級了ESG實踐，向賦能者轉變，將自身的ESG實踐經驗沉淀為ESG解決方案，覆蓋智能制造、智能樓宇、智慧城市、綠色供應鏈等通用解決方案。

可以看到，在這十余年的探索中，聯(lián)想的ESG實踐越來越主動化、體系化、戰(zhàn)略化，并最終成為和業(yè)務密不可分、企業(yè)核心競爭力的一部分，ESG的價值逐漸顯現(xiàn)。比如，2023年，聯(lián)想合肥產業(yè)基地入選代表制造業(yè)最高水準的“全球燈塔工廠”;同年，聯(lián)想在Gartner“全球供應鏈25強（ESG是最重要的評價標準之一）”中排名繼續(xù)上升，位于全球第八，蟬聯(lián)亞太第一。2018年-2022年，聯(lián)想的MSCI ESG評級，從A逐漸提升至AAA，在全球同業(yè)中達到最高級別。聯(lián)想集團副總裁、中國區(qū)戰(zhàn)略及業(yè)務拓展副總裁阿布力克木·阿不力米提（阿木）總結，ESG實踐只有跟企業(yè)價值創(chuàng)造、社會價值創(chuàng)造徹底相融，并且跟數(shù)字技術相互融合，才能釋放出ESG的長期價值。

當下，對于企業(yè)而言，無論是監(jiān)管環(huán)境還是市場環(huán)境、社會期待，都發(fā)生了很大變化，企業(yè)必須回應來自利益相關方的ESG關切。但被動合規(guī)并不足以讓企業(yè)在新時代收獲領導力。從全球來看，許多領先者的實踐已經證明，ESG可以做大蛋糕，而企業(yè)必須依靠自己獨特的力量找到做大蛋糕的辦法。如同《蛋糕經濟學》作者亞歷克斯•愛德蒙斯（Alex Edmans）所強調，企業(yè)服務社會的主要方式是在核心業(yè)務中不遺余力地追求卓越，或是創(chuàng)造性地將核心競爭力應用到新的挑戰(zhàn)上，通過創(chuàng)造社會價值來創(chuàng)造利潤。

二、國際化與本土特色

ESG作為由英文Environmental(環(huán)境）、Social（社會）和Governance（治理）首字母組成的縮寫詞匯，不時遭到國內一些人士“舶來品”的質疑。但實際上，其實質代表的可持續(xù)發(fā)展是人類社會共識，高質量發(fā)展等發(fā)展理念的題中應有之義。從以ESG為代表的可持續(xù)實踐和資本市場體系在全球（包括中國）的應用和落地來看，應當說，共識大于分歧。

在這一基本判斷以及中國繼續(xù)擴大對外開放的背景下，避免簡單化的立場（Position），探討各方具體的利益（Interests），尋找共識和解決之道，是更現(xiàn)實之舉。這也正是國際標準制定機構如國際可持續(xù)發(fā)展準則理事會（ISSB）以及中國相關監(jiān)管部門正在做的。6月19日，負責ISSB標準制定的國際財務報告準則基金會已經正式落地北京辦公室，并得到中國財政部的支持。無論是中國政府還是中國企業(yè)，都應該積極參與到國際標準制定中去，使國際標準體現(xiàn)中國等新興市場的特點和訴求。ESG信息披露方面，全球基線+國家地區(qū)指標，或是未來方向。

當前，對中國特色ESG的強調不應忽視全球化、國際通行標準的價值。許多中國ESG先行者都是出海的全球化企業(yè)，正是在對全球ESG要求的不斷回應中，夯實了自身的全球競爭力，甚至體現(xiàn)出行業(yè)領導力。

在如何應對全球化和本地化張力方面，企業(yè)有自己的辦法和智慧。聯(lián)想即提出“Glocalization”。聯(lián)想認為，ESG涵蓋的議題既有全球普世價值，各個國家又有自己特殊的價值。比如中美對包容、平等有不同的理解和側重，在隱私、安全、治理合規(guī)方面有不同的法律法規(guī)約束。所以在ESG上必須要兼顧全球普世的ESG價值理念和各地本土化的法律法規(guī)和文化價值觀驅動下的特殊ESG理念，只有充分兼容才有可能讓ESG長期可持續(xù)。“聯(lián)想通過全球化，在全球資源本地交付的實踐當中，這個體會是非常非常深的。”阿木稱。在國內，聯(lián)想在環(huán)境和治理方面，同全球關鍵議題基本保持一致，在社會維度下，則采納了非常具有中國特色的一些話語體系和概念，如共同富裕等。在發(fā)布ESG報告的基礎上，2023年聯(lián)想又發(fā)布了首份社會價值報告。

不過，應該看到，無論是全球還是國內，建立一套利益相關者經濟的指標體系和衡量維度，都仍在探索階段。這套體系要獲得成功，最終需要經過市場驗證。

三、ESG表現(xiàn)與資本市場

對于企業(yè)和投資機構而言，一個不可回避的問題是，ESG價值究竟如何體現(xiàn)在資本市場估值當中？總體來看，具有兩種可能的影響和傳導方式：一是具有財務實質性的可持續(xù)議題，會對企業(yè)的財務回報產生實質影響。比如，如何應對氣候變化，顯然深度影響了高碳行業(yè)未來的財務回報。即便投資者單純從財務回報考慮，也應該考慮氣候變化因素。值得注意的是，一些在短期并不影響財務表現(xiàn)的環(huán)境社會影響，也可能在長期或者隨著監(jiān)管政策變動，對企業(yè)財務回報帶來重要影響。興業(yè)研究ESG高級研究員吳艷陽等人近日撰文詳細梳理了《ESG如何進入企業(yè)估值》。

二是投資者愿意為社會價值買單。一部分具有目的（Purpose）的投資愿意給企業(yè)創(chuàng)造的社會價值估價，最終股價體現(xiàn)的是企業(yè)創(chuàng)造的總蛋糕。這部分投資者雖然尚未成為主流，但不少國際投資機構都開始將雙重重要性（既考慮財務重要性，也考慮社會環(huán)境影響的重要性）納入考量，并開發(fā)了相應的產品。眼下中國市面上各種以ESG、可持續(xù)、社會責任等字眼命名的產品繁多，增強產品透明性，告訴終端投資者產品的設計和投資邏輯，讓客戶根據(jù)自身的價值觀和投資偏好作出選擇，是對客戶更負責任的態(tài)度。

ESG投資是否有超額回報？學界并無定論。并且現(xiàn)有研究和分析很大程度受限于目前的數(shù)據(jù)質量、評級方法和投資方法的有效性。如何捕獲ESG價值，是投資機構培育投研能力、打造未來競爭力的重要切入點之一。同時，ESG價值的實現(xiàn)和傳導在很多情況下是一個長期過程，比如企業(yè)對于更公平、包容、多元職場環(huán)境的投入，可能需要幾年才體現(xiàn)為企業(yè)競爭力提升。無論是因為新冠疫情中ESG產品表現(xiàn)更好而唱多ESG，還是因為俄烏戰(zhàn)爭帶來的化石能源股票上漲而唱衰ESG，都過于粗糙和偏頗。

如前文所述，財務重要性和影響力重要性方面存在復雜的關系，對于企業(yè)而言，更重要的是，系統(tǒng)性地思考企業(yè)的使命以及與利益相關者的關系。ESG并不能簡化為一套指標體系，實質是企業(yè)需要利用自己的核心能力，不懈地追求卓越，不斷地在創(chuàng)造社會價值的過程中創(chuàng)造利潤，做大蛋糕，并盡可能地降低負外部性。這也需要一個更健康、更可持續(xù)的資本市場和生態(tài)系統(tǒng)，支持企業(yè)創(chuàng)造長期價值，最終實現(xiàn)共贏。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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