8月21日晚，舍得酒業披露2024年半年度報告，報告期內舍得酒業實現營收32.71億元，凈利潤5.91億元。

舍得酒業表示，上半年白酒行業整體仍處于調整期，公司堅持長期主義，積極協助經銷商全力提升動銷，通過主動“控量穩價”策略，希望以階段性調整獲得更加健康、長遠的發展。

旺季促動銷，淡季去庫存。今年上半年春節銷售旺季過后，白酒行業普遍處于淡季調整，疊加宏觀經濟周期影響，增長面臨挑戰。在此背景下，舍得酒業主動進行渠道調整，控貨保價，維護渠道健康運轉，不僅在淡季中穩住了市場基本盤，也為下半年旺季奠定了堅實基礎。

控量穩價，夯實發展基本盤

面對二季度需求平淡的市場，舍得酒業主動調整，堅定控貨穩價策略，有序進行階段性去庫存工作，維持渠道健康，鞏固企業發展基石。據多家機構及行業酒價媒體的調研數據顯示，今年以來，舍得酒業核心產品的批價長期保持穩定。

品味舍得

觀察財報數據，舍得酒業傳統優勢產品品味舍得處于階段性去庫存階段，但中高檔產品仍實現26.01億元的銷售收入，足見消費基礎深厚。在渠道管理上，舍得酒業主動調整市場策略，幫助渠道去庫存，贏得了渠道信賴，批發代理銷售收入27.30億元，經銷商數量增至2809家，較2023年末增加154家，反映出市場對其增長潛力和未來空間的認可。

在控貨穩價穩固市場基本盤的同時，舍得酒業也積極開辟增量空間。在宴席市場中，舍得酒、沱牌酒宴席數量同期均實現兩位數增長。同時，舍之道、沱牌特級T68、沱牌窖齡特曲等高質價比產品同比銷售有較大增幅，拓寬了市場的潛力空間。

C端直營銷售中，舍得酒業上半年電商銷售收入2.56億元，其中，龍年舍得生肖酒銷售同比增長27%，并登上天貓年貨節濃香白酒熱賣榜TOP1，甚至一度斷貨。今年舍得酒業還針對年輕消費群體，推出了互聯網新品“品味大師晏”。對比一季報數據，盡管舍得酒業在二季度主動采取開啟階段控貨保價，但依然能夠穩固市場基本盤，也為旺季發力積蓄了后勁，充分彰顯了過去幾年舍得酒業堅定不移推進老酒戰略所鍛造的經營成色。

舍得老酒庫

自2019年在業內率先提出、并持續深入實施老酒戰略以來，舍得酒業實現了從發展質量、品質提升、品牌影響力、“履責”軟實力大增等的全方位提升，至2023年，5年營收增長44億元、營收增長率達167.2%。

隨著老酒市場的規模擴大，在今年7月初，舍得酒業宣布升級進入老酒戰略2.0階段，提出持續強化老酒標準體系、老酒生產技術支撐體系、老酒科創體系、老酒表達體系建設，構建“標準領先、認知優勢、支撐優勢、體驗優勢”，夯實“壇貯老酒市場化的開創者、引領者形象”，為企業未來發展明確了目標、指明了路徑和方向。戰略的穩定性也將為舍得酒業的可持續發展提供堅定“內核”。

看好中長期發展，多家機構給予買入或增持評級

盡管受宏觀經濟及行業周期影響，公司估值階段觸底，但與其他白酒一線品牌相同，舍得酒業擁有高毛利、高ROE等特點，且逐年提升分紅比例，是具備增長確定性的優質標的。而國金證券、中信建投證券、光大證券、華鑫證券、華福證券等多家機構的最新研報也對舍得酒業給予“買入”或“增持”評級。

國金證券研報顯示，行業景氣波動下商務需求降檔、降頻，大單品的價盤穩健性與增量間需動態平衡，公司也在積極協助渠道去庫、促動銷，同時通過產品適配來把握中低檔大眾消費的需求偏好，整體以階段性調整獲得更健康、長遠發展。

國泰君安研報直言：“從產業維度看，我們認為庫存周期是行業主旋律，在此維度下份額邏輯大于價格邏輯，舍得具備基酒及品牌優勢，伴隨適度費用投放有望實現規模穩定，伴隨公司走出去庫，成長性修復可期。”

中信建投證券也表示：“長期看，公司繼續堅持多品牌矩陣戰略，以白酒產業平臺賦能。多事業部運營，優化產品結構，舍得事業部強化五代品味戰略定位，老酒事業部推出戰略級產品藏品十年深化老酒策略，沱牌事業部單獨運營進一步打開發展空間，加速夜郎古醬酒業務融入復星生態，將打造濃醬并重、內外并舉、主次分明的多品牌矩陣。我們繼續看好舍得作為全國化次高端名酒享受次高端擴容和老酒市場快速成長的雙重紅利持續快速成長。”

在情緒逐步修復、板塊估值回歸理性的情況下，白酒依然是“長坡厚雪”型賽道。而舍得酒業作為擴張型次高端酒企，下半年將隨外部環境改善延續穩健增長。

特別是，舍得酒業作為中國十七大名酒、川酒六朵金花之一，積淀了深厚的口碑底蘊和市場認知，成為了舍得酒業所具有的難以撼動的品牌優勢。

舍得生態釀酒工業園

加之，今年7月，舍得酒業倡導、參與起草的國內首個濃香型壇貯老酒團體標準正式發布。由此，舍得酒業也實現了從產品領先、品牌領先，發展到標準領先階段，將進一步加固品牌的競爭壁壘。

從全國化布局來看，舍得酒業已初具規模，但與其他已經完成全國化的白酒一線品牌相比，舍得酒業在全國化鋪貨、全價位段產品布局等進程中，仍具有巨大的潛力。且作為濃香型酒企，舍得酒業更具備高中低檔協調發展的戰略優勢，提供了寬闊的市場空間。

中國名酒的品牌優勢、老酒賽道的領先優勢、市場布局的拓展優勢，三大優勢齊發，讓舍得酒業在2024年上半年，在主動控貨穩價中穩定了市場的基本盤。而隨著三季度白酒消費旺季的到來，白酒行業的市場預期也在持續恢復。舍得酒業也將從中尋找機會，繼續釋放老酒戰略的價值認知和發展動能，錨定長期價值，持續推進企業的穩健發展。

 

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