央行9日發(fā)布《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告認為我國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)增長，發(fā)展動力進一步增強，但仍然“不穩(wěn)固、不均衡”，因此要統(tǒng)籌今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩(wěn)定性，增強前瞻性、有效性，確保“十四五”開好局、起好步，推動經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。

報告對經(jīng)濟形勢的研判與7月底召開的中共中央政治局會議保持一致，但又在此基調(diào)下作了進一步闡釋，認為“不穩(wěn)固、不均衡”主要體現(xiàn)在出口受高基數(shù)影響增速可能放緩，部分領(lǐng)域投資增長偏弱，餐飲旅游等接觸型消費尚未完全修復(fù)。大宗商品價格大幅上漲抬升企業(yè)成本，一些中小微企業(yè)困難較大。不良資產(chǎn)、影子銀行反彈壓力仍需關(guān)注，經(jīng)濟潛在增速下行、人口老齡化加快、綠色轉(zhuǎn)型等中長期挑戰(zhàn)也不容忽視，等等。

央行對于通脹形勢的判斷與此前一致，即認為通脹壓力可控，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。對于PPI的走高，央行認為大概率是階段性的，一方面，這是去年低基數(shù)基礎(chǔ)上的高讀數(shù)，另一方面，PPI本身波動相對較大。報告中，央行特意分析了“貨幣與通脹的關(guān)系”，在對比2008年危機后和2020年危機后歐美貨幣政策的區(qū)別之后，央行認為貨幣與通脹的關(guān)系沒有變化，貨幣超發(fā)必然導(dǎo)致通脹，穩(wěn)住通脹的關(guān)鍵還是要管住貨幣。

基于對經(jīng)濟形勢和物價走勢的研判，央行對于下一階段的貨幣政策定調(diào)為“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，穩(wěn)字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計，增強宏觀政策自主性，根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節(jié)奏”。

“跨周期”和“自主性”的表述均與中共中央政治局會議一致。強調(diào)“跨周期”，意味著政策將注重從中長期維度評估總體形勢，提高前瞻性和預(yù)防性，避免經(jīng)濟運行相對于潛在產(chǎn)出出現(xiàn)較大波動，確保經(jīng)濟在中長期之內(nèi)運行在合理區(qū)間。強調(diào)“自主性”，意味著政策將以我為主，把握好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，不會亦步亦趨地跟隨其他經(jīng)濟體進行政策調(diào)整。

在總量政策方面，央行表述與一季度貨幣政策執(zhí)行報告及央行下半年工作會議精神一致，均強調(diào)管好貨幣總閘門，保持貨幣供應(yīng)量與社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。但細節(jié)上有兩處不同。一是新增“健全中央銀行調(diào)節(jié)貨幣創(chuàng)造的流動性、資本和利率約束的長效機制”，這也是“十四五”期間金融改革的目標之一。

二是新增“加強對財政收支、政府債券發(fā)行、主要經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整等不確定性因素的監(jiān)測分析，進一步提高操作的前瞻性、靈活性和有效性”，這意味著央行將會密切關(guān)注下半年財政政策加碼和其他國家貨幣政策調(diào)整對國內(nèi)流動性的影響。

在結(jié)構(gòu)政策方面，央行重點部署了兩項新政策：一是實施好信貸增長緩慢省份的再貸款政策，支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。下一步，央行將更好發(fā)揮再貸款撬動作用，引導(dǎo)各類金融機構(gòu)持續(xù)加大對信貸增長緩慢地區(qū)的信貸支持力度。

二是有序推動碳減排支持工具落地生效，對符合條件的金融機構(gòu)提供低成本資金。報告將碳減排支持工具定位為“直達實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”，要求“可操作、可計算、可驗證”，確保直達性和精準性，預(yù)計碳減排支持工具以再貸款再貼現(xiàn)或類似于去年兩項直達實體的貨幣政策工具形式落地的概率提升。