近日，主要從事牛羊屠宰加工與國(guó)際貿(mào)易的大莊園肉業(yè)集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“大莊園集團(tuán)”)發(fā)布了招股說(shuō)明書(shū)，欲登陸上交所主板。招股書(shū)顯示，報(bào)告期(指2018年、2019年和2020年，下同)內(nèi)，大莊園集團(tuán)經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，本次募資欲進(jìn)一步拓展市場(chǎng)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，大莊園集團(tuán)去年凈利潤(rùn)、毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑，報(bào)告期內(nèi)還發(fā)生了多起資金拆借現(xiàn)象，其IPO存在一定的“實(shí)控人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)”。

三年?duì)I收復(fù)合增速達(dá)15.30%

招股書(shū)顯示，大莊園集團(tuán)是一家專(zhuān)業(yè)從事牛羊屠宰、肉類(lèi)加工、自有品牌連鎖專(zhuān)賣(mài)和國(guó)際貿(mào)易的現(xiàn)代化食品企業(yè)。作為一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)，大莊園集團(tuán)在上游深耕布局全球牛羊肉生態(tài)資源，在內(nèi)蒙古錫林郭勒建設(shè)了大型天然有機(jī)生態(tài)牧場(chǎng)，同時(shí)與國(guó)外生態(tài)牛羊肉國(guó)家優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商開(kāi)展戰(zhàn)略合作。

報(bào)告期內(nèi)，大莊園集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為35.17億元、40.27億元和46.76億元，其復(fù)合增速為15.30%;同期公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.98億元、1.69億元和1.61億元，復(fù)合增速為28.25%，整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，值得投資者注意的是，大莊園集團(tuán)去年凈利潤(rùn)和毛利率均出現(xiàn)了不同程度的下滑。招股書(shū)顯示，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)方面，大莊園集團(tuán)2020年實(shí)現(xiàn)1.61億元，比2019年1.69億元減少0.08億元，同比下滑4.73%;同時(shí)，大莊園集團(tuán)2020年綜合毛利率為10.52%，比2019年的15.35%大幅減少了4.83個(gè)百分點(diǎn)。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，大莊園集團(tuán)專(zhuān)門(mén)設(shè)置了研發(fā)部，建立了完善的研發(fā)管理制度，積極與高校合作持續(xù)研發(fā)生產(chǎn)技術(shù)，保持技術(shù)先進(jìn)性。同時(shí)，大莊園集團(tuán)響應(yīng)消費(fèi)者需求，不斷開(kāi)發(fā)適應(yīng)不同消費(fèi)群體口味的新產(chǎn)品，尤其是重點(diǎn)發(fā)展適合C端市場(chǎng)的中央廚房產(chǎn)品。自2020年以來(lái)，大莊園集團(tuán)開(kāi)始布局新零售，已經(jīng)和天貓、京東、盒馬等大型新零售平臺(tái)成為戰(zhàn)略合作伙伴。

截至目前，大莊園集團(tuán)形成了包括羊產(chǎn)品、牛產(chǎn)品及央廚產(chǎn)品等3大類(lèi)、32個(gè)小類(lèi)、1000余個(gè)單品的產(chǎn)品布局，基本涵蓋了初加工、深加工及貿(mào)易類(lèi)產(chǎn)品等各類(lèi)型，積淀了京東、海底撈、永輝超市等一大批具有較高知名度和忠誠(chéng)度的客戶(hù)群體，積累了豐富的屠宰加工和國(guó)際貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，大莊園集團(tuán)取得了多項(xiàng)榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)，如榮獲中國(guó)肉類(lèi)協(xié)會(huì)評(píng)選的“中國(guó)肉類(lèi)食品行業(yè)二十強(qiáng)”稱(chēng)號(hào)，獲得天貓雙十一“品牌營(yíng)銷(xiāo)先鋒獎(jiǎng)”。

募資拓展華南市場(chǎng)盈利能力有望增強(qiáng)

大莊園集團(tuán)在招股書(shū)中認(rèn)為，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大、產(chǎn)品布局日益合理、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)逐步完善及品牌知名度快速提升，公司現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)銷(xiāo)售需求。鑒于此，大莊園集團(tuán)擬通過(guò)本次IPO募資14.75億元，分別用于大莊園中央廚房精深加工項(xiàng)目、大莊園(國(guó)際)優(yōu)質(zhì)動(dòng)物蛋白智慧產(chǎn)業(yè)園、錫林郭勒大莊園肉業(yè)有限公司中央廚房技改項(xiàng)目、大莊園全渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系及品牌建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

大莊園集團(tuán)招股書(shū)披露稱(chēng)，上述募投項(xiàng)目系在公司現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大公司生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模，旨在提高現(xiàn)有生產(chǎn)能力和技術(shù)水平、優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)渠道營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)及提升品牌影響力，鞏固公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。大莊園集團(tuán)預(yù)計(jì)，待募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施之后，公司將進(jìn)一步突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模及增強(qiáng)持續(xù)盈利能力。

值得注意的是，大莊園集團(tuán)的業(yè)務(wù)目前主要集中在我國(guó)東北、華北和華東等地區(qū)，對(duì)華南、西北和西南地區(qū)的市場(chǎng)開(kāi)拓力度不足。報(bào)告期內(nèi)，大莊園集團(tuán)對(duì)華南地區(qū)的銷(xiāo)售收入分別為8483.54萬(wàn)元、1.40億元和1.65億元，分別占當(dāng)期營(yíng)收的2.41%、3.48%和3.54%。記者發(fā)現(xiàn)，大莊園集團(tuán)IPO募投項(xiàng)目之一的大莊園中央廚房精深加工項(xiàng)目，其建設(shè)目的就是積極布局華南市場(chǎng)，提高區(qū)域市場(chǎng)占有率。

大莊園集團(tuán)認(rèn)為，華南地區(qū)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，歷來(lái)是食品消費(fèi)能力較強(qiáng)的區(qū)域之一，牛羊肉產(chǎn)品需求量逐年遞增。但由于氣候條件和地貌特點(diǎn)等原因，華南地區(qū)無(wú)法建設(shè)大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)。相關(guān)募投項(xiàng)目建成后，大莊園集團(tuán)將提供多種滿(mǎn)足華南市場(chǎng)消費(fèi)需求的牛羊肉精深加工食品，有助于提高公司在該區(qū)域的市場(chǎng)影響力和占有率。

報(bào)告期資金拆借頻發(fā)不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)需警惕

招股書(shū)顯示，大莊園集團(tuán)的實(shí)際控制人為陳希濱、陳姣姣和陳金，其中陳希濱與陳姣姣、陳金為父女關(guān)系，三人目前合計(jì)持有公司83.27%的股份。同時(shí)，陳希濱擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，陳姣姣擔(dān)任公司董事、常務(wù)副總經(jīng)理，陳金擔(dān)任公司董事，三人均在董事會(huì)身處要職。

鑒于此，大莊園集團(tuán)在招股書(shū)中也重點(diǎn)提示了“實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)”：“上述三人在股權(quán)控制和經(jīng)營(yíng)管理決策等方面對(duì)公司存在較強(qiáng)影響力，可以憑借其控制地位，通過(guò)行使表決權(quán)、管理職能等方式對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策、重大資本支出、關(guān)聯(lián)交易、人事任免、公司戰(zhàn)略等重大事項(xiàng)施加影響，其利益可能與其他股東不一致，從而存在一定的利用控制地位損害公司及其他股東利益的風(fēng)險(xiǎn)”。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者研讀招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，大莊園集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)頻繁發(fā)生資金拆借和資金占用情況。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，大莊園集團(tuán)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行資金拆借 (含拆入、拆出、歸還) 流水分別為5.64億元、13.58億元和27.85億元，合計(jì)高達(dá)47.07億元。而與之進(jìn)行資金拆借的關(guān)聯(lián)方，除了陳希濱等人的親屬之外，陳希濱、陳姣姣、陳金三人及其所控制的公司也在其中。截至各報(bào)告期期初，陳希濱從大莊園集團(tuán)拆借的資金余額分別為4.01億元、4.18億元和4.35億元，直到2020年末，也就是大莊園集團(tuán)申報(bào)前夕，這筆拆借資金才全部?jī)斶€。

耐人尋味的是，大莊園集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)通過(guò)資金拆借分別產(chǎn)生了3606.52萬(wàn)元、3929.12萬(wàn)元和3425.06萬(wàn)元的利息收入，合計(jì)超過(guò)1億元。業(yè)內(nèi)人士分析指出，資金長(zhǎng)期被關(guān)聯(lián)方占用，在一定程度上也體現(xiàn)了公司內(nèi)控體系的不規(guī)范。

此外，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者還發(fā)現(xiàn)，2020年大莊園集團(tuán)子公司黑龍江大莊園農(nóng)牧業(yè)聯(lián)合科技有限公司與黑龍江省冰城黑牛牧業(yè)科技發(fā)展有限公司發(fā)生了轉(zhuǎn)貸情況，涉及金額高達(dá)1.5億元。大莊園集團(tuán)在招股書(shū)中坦言，上述轉(zhuǎn)貸情形違反了《貸款通則》和《支付結(jié)算辦法》等相關(guān)規(guī)定，但公司轉(zhuǎn)貸資金主要系生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所用或拆借予關(guān)聯(lián)方用于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或其他短期周轉(zhuǎn)，未用于證券投資、股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資或國(guó)家禁止生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域和用途，亦不存在以非法占有為目的的騙貸行為，因此上述行為未實(shí)際危害我國(guó)金融機(jī)構(gòu)權(quán)益和金融安全。