“如果說之前，醬酒市場像是一鍋翻滾蒸騰著的沸水，熱錢不斷涌入，雄心勃勃，市場越來越熱。但突然‘啪’的一聲，鍋底潑來了一盆冷水。火變小了，市場也開始回歸理性。”貴州酒商老胡說道。

老胡，從事了醬酒生意十幾年了。過去幾年，他見證了由茅臺引發的醬香酒熱潮越演越烈，醬酒也從過去相對小眾的香型，越來越多被大眾熟知，各路資本開始瘋狂涌入。

轉折開始于今年8月20日有關白酒市場秩序的座談會的召開，會上，監管對“圍獵醬酒”的措辭十分嚴厲，意味深長。此后，外界對于醬酒的態度，也悄然開始變化。

在資本市場上，曾在6月市場熱潮時宣布要去茅臺鎮收購醬酒企業的兩家上市公司——眾興菌業、吉宏股份，已先后公告終止收購。至此，它們的跨界“買醉”故事，最終淪為一場空。

潮水退卻后，一些投機資本被發現只是在“裸泳”，開始被擠出醬酒市場，而留下來的長線產業資本仍在加碼。

“資本撤出的情況主要發生在品質差、品牌弱的醬酒企業身上。對品質、品牌并重的醬酒企業，市場關注度與認可度不降反升。”因水井坊一度欲與之合作，貴州茅臺鎮國威酒業也是今年受業內關注的醬酒企業之一，該公司董事長梁明鋒對記者表示，未來醬酒熱會有長期性，但會逐步進入相對穩定階段。

“醬酒熱”降溫：隨便一瓶醬酒就能賣的時代將過去

外界開始明顯意識到醬酒熱“降溫”，是在剛過去的10月。10月中旬，第105屆全國糖酒商品交易會（以下簡稱糖酒會或秋糖會）在天津舉辦。作為國內白酒業的“風向標”，今年的秋季糖酒會明顯要冷清一些。

對這屆糖酒會，近日，方正證券在一份研報中稱，不少展臺參觀者稀少，“與今年春季糖酒會和去年‘秋糖會’上熙熙攘攘的人群形成鮮明對比”，今年秋糖較春糖顯得比較“淡”。

同樣的，在糖酒會上，經銷商對醬酒的熱情也明顯“降溫”了。“冷靜”、“理性”是秋季糖酒會期間常出現的詞語。

對此，寶醞集團創始人李士祎就表示：“醬酒市場已經進入了冷靜期，隨便一瓶醬酒就能賣的時代將過去，未來應更理性對待。”

對于李士祎的觀點，酒仙網高級副總裁李書凱則表示，醬酒從2019年開始熱，2020年底燙，2021年初熱，到現在不是冷，是靜。

“我個人覺得這個靜不是冷靜，而是平靜，是自我更新的過程，由醬酒行業熱到發燙到市場逐漸平穩。”李書凱在接受記者采訪時表示，依然看好醬酒行業長期發展，未來兩到三年，市場會進一步擴大。

這種“靜”反映到消費市場，是一些醬酒品牌——特別是三四線的醬酒品牌，開始“賣不動”了。

“過去，醬酒的風很大、很猛，一些缺乏根基的貼牌醬酒，也有一定的生存空間，隨著醬酒市場的調整，消費逐漸向頭部品牌集中。”河南省酒業協會會長熊玉亮告訴記者。

河南是醬酒消費大省，據熊玉亮透露，去年河南省的醬酒消費額已經超過200億元，超越貴州省成為國內醬酒第一大消費市場。不過，據他觀察，今年河南的醬酒消費熱度還是有所下降，消費者的消費更加理性，更多向有品牌、有品質和性價比高的品牌集中。

“在高毛利驅動下，很多非傳統酒商涌入醬酒市場，產能稀缺背景下難免存在以次充好的小品牌被推出。但是當下消費者品牌意識崛起、渠道推力減弱，中小品牌做大做強的概率很低，在‘擊鼓傳花’接近尾聲時，降溫在所難免。”興業證券10月下旬一份有關醬酒“降溫”的研報中稱。

“其他香型的白酒一般需要3~5年才能完成由熱到靜的轉變，醬香型白酒市場的環境變化、產能變化、銷售渠道變化和其他香型酒水截然不同，這也加速了醬酒行業的發展。”李書凱表示。

資本退燒：一些跨界玩家已離場 頭部企業對資金需求不大

資本市場也在退燒。10月15日，眾興菌業公告稱，收購貴州茅臺鎮圣窖酒業股份有限公司（以下簡稱圣窖酒業）100%股權事宜終止。10月20日，吉宏股份也公告稱，收購貴州釣臺貢酒業不低于70%股權事宜終止。至于為何終止收購，兩家公司的說法都是“因市場宏觀環境發生變化等”。

“眾興菌業收購圣窖酒業，在業內都是當做‘笑話’來看。圣窖酒業，只有24口窖池，甚至連大酒廠一個車間都不如。這能釀幾噸酒？”一位茅臺鎮當地酒業人士對記者稱，圣窖酒業只能算作小微酒廠。

今年6月，眾興菌業披露擬跨界收購圣窖酒業，此事當時被看作醬酒火熱下的一個“縮影”。

在白酒專家萬興貴看來，此前那種“醬酒熱”是不正常，甚至是盲目、雜亂、無序和浮躁的。“那是一種快要熱‘爆’的狀態。”萬興貴稱。

轉折點發生在8月下旬。國家市場監管總局召開白酒市場秩序監管座談會，主要針對資本“圍獵”醬酒的問題，以及茅臺酒價高漲如何控制的問題。據報道，監管部門當時對“資本圍獵白酒”的措辭十分嚴厲，這給滾燙的市場潑了一盆冷水。

此后，茅臺集團推出一系列控價穩市舉措，近期又取消“拆箱”政策，茅臺酒價也應聲下跌。8月20日，座談會召開之際，茅臺酒原箱價格高達3850元/瓶，散瓶的價格也在3160多元/瓶。而截至11月9日，茅臺酒原箱價格已跌至3450元/瓶，散瓶價格也跌至2690元/瓶。

監管定了調子，醬酒市場也在逐步回歸理性。

“目前所謂‘醬酒退燒說’，實際上是醬酒熱回歸理性、回歸品質與品牌的表現。”梁明鋒對記者稱，未來醬酒發展將向白酒行業整體發展趨勢靠攏，即向優質產區集中、向優勢品牌集中、向高端產品集中。

“對我們而言，沒怎么降溫，消費端的熱度持續在增加。整個醬酒市場擠掉一些資本的熱度，這對頭部醬酒是利好。”珍酒副總經理凌晨分析稱，此前“醬酒熱”引來各路資本追逐，但頭部醬酒對于資本需求沒那么高，或者給資本的門檻比較高，那這些熱錢能去哪里呢？

“只能去做一些三四線的醬酒甚至貼牌，這樣催生出來的企業和產品，未必是好事。”凌晨說道，不過，他“對現在的情況非常放心，沒有任何顧慮，白酒本來就應該是消費品而不是投資品”。

“醬酒降溫屬于正常現象，現在是渠道降溫而非終端需求降溫。降溫現象主要存在于小品牌及經銷商的開發品牌，而非一二線的主流醬酒品牌。”興業證券也在前述研報中稱。

“實際上，進入2021年下半年，醬酒熱更趨理性，市場集中與競爭分化的趨勢十分明顯。在這樣的形勢下，那些擁有更加稀缺屬性、良好信譽以及品牌影響力的企業，才能繼續在醬酒賽道中領跑。”貴州仁懷市醬香酒酒業有限公司董事長陳炯表示。

行業分化：一二線品牌維持高增長 產業、長線資本仍看好賽道

如凌晨所言，目前，頭部品牌醬酒依然銷售較好。比如，貴州珍酒銷售連續5年保持雙位數增長，2020年公司銷售額同比增長67%。今年1月，珍酒銷售額已經達到10億元。

“今年公司的銷售增長還不錯。”凌晨透露。

去年，貴州習酒實現銷售收入103億元，同比增長超過30%。而根據最新貴州習酒披露的最新數據，今年前三季度，公司營收已實現97.31億元，整體生產經營穩中有進，態勢向好。

“從跟蹤數據及上市公司報表來看，主流醬酒企業仍保持高速增長態勢，如習酒、國臺酒業等均能提前完成全年任務，茅臺三季報披露茅臺醬香系列酒有40%左右增速。”興業證券研報稱。

此外，一些規模較大的老牌醬酒企業也維持高增速，如金沙酒業表現亮眼。10月底，金沙酒業黨委書記、董事長張道紅對外表示，預計今年公司的銷售收入超60億元。2020年，其銷售收入為27.3億元。

“去年，國威酒業的銷售額同比增長達到117%，公司進入快速增長階段。今年以來，公司動銷和回款情況均較好。未來公司將根據市場需求及公司實際情況變化，合理調整產能，不保守、不冒進，穩健推進公司持續良性發展。”梁明鋒稱，未來過3~5年，國威酒業將力爭實現“30億銷量額”。

在頭部醬酒品牌發展向好的背景下，長線的產業資本仍在加碼醬酒。目前，貴州珍酒正在推進擴產事宜，而“十四五”期間，貴州珍酒還將投入巨資進行擴產擴能。

金沙酒業也在推進擴產事宜，10月27日，金沙酒業3萬噸/年基酒擴能項目一期5000噸基酒項目竣工投產。由此，金沙酒業年產能由1.9萬噸提升至2.4萬噸。

擴產的還有貴州安酒。“總投資超過100億的‘安酒赤水酒谷’目前正在如火如荼建設中。項目占地1500畝，建成后將實現年產3萬噸大曲醬香制酒、6萬噸優質高溫大曲等。”一位貴州安酒人士向記者表示。

更多新勢力正加大擴產步伐，但相較而言，目前，茅臺、郎酒等知名醬酒企業的產能仍保持著絕對的領先地位。

“綜合判斷，醬酒仍然會保持較高活躍度，只是快速地進入到品牌競爭階段，中小品牌突圍難、劣質醬酒逐漸出清會是大趨勢，有足夠優質酒的中大型品牌則會享受更多行業紅利。”一位白酒分析師對記者稱。

除了一些產業資本外，一些長線資本也打算入局醬酒。“我們對醬酒的投資肯定沒有變數。”近日，一位準備投20億元入局醬酒的貴州本土企業實控人對記者稱。

高懸的劍：現在有地就擴建 未來供求關系必將打破

盡管不少產業資本仍看好醬酒賽道，但醬酒發展并非沒有隱憂。今年上半年，在醬酒市場最火熱的時候，釣魚臺負責人丁遠懷講過一則自己親身經歷的舊事：曾經，他到北京去調研市場。走進一家門店，看到一瓶標價不菲，號稱是茅臺鎮產的酒。作為行家，丁遠懷問：“這酒是真的嗎？”老板笑笑說：“是包裝的，酒水本身的成本才13元。”丁遠懷很生氣，“10多元的酒也敢說是醬酒啊？還敢賣這么貴”。

“現在消費者對醬酒關注度高。一個企業什么錢都想賺，最后肯定要為你的方式買單的。”丁遠懷說。

實際上，價格虛高的問題在醬酒業較為明顯，尤其以一些中小型醬酒品牌最為常見。一些醬酒動輒對標茅臺酒，價格上千元。

以某醬酒為例，京東官方旗艦店中，一瓶500ml的該品牌53度經典酒，價格接近1300元/瓶，與國窖1573等名酒差不多。而11月3日，有該品牌的經銷商告訴記者，這款酒只要550元/瓶左右的價格就可買到，即使這樣中間商還有賺頭。

“要警惕醬酒盲目提價。現階段醬酒的火熱主要是由于產能的限制，幾乎所有產品市場價格都在飛漲，在此背景下，大量投機主義者開始涌入醬酒市場，以次充好、以假亂真的行為屢見不鮮，盲目漲價勢必與塑造產品口碑與品牌的初衷背道而馳。”洋河股份副總裁、貴州貴酒董事長傅宏兵表示。

傅宏兵還認為，部分醬酒品牌到處打著“茅臺鎮”的旗號，讓廣大消費者誤認為“在茅臺鎮就是茅臺酒”、“標為核心產區的酒就是好酒”，這種行為也不利于維護醬香酒的形象，可能會導致投機者“渾水摸魚”的現象。

除盲目提價外，不少新興的醬酒品牌，也在盲目擴產。“目前無論大小企業‘有地就建、有錢就擴’的現象非常顯見，可以說是熱火朝天、欣欣向榮。而未來5~10年內，擴產基酒將會全面投入市場，供求關系必將打破當前的格局。”傅宏兵表示。

李書凱認為，未來3~5年，醬酒產能就將明顯釋放，屆時醬酒價格也會趨于舒緩。

在提價、擴產兩條完全相反的策略下，加之消費稍顯疲軟的大環境，醬酒未來幾年還會雞犬升天、一騎絕塵嗎？

記者手記：回歸理性與常識 醬酒發展才能行穩致遠

近年來，在茅臺熱帶動下，醬酒熱不斷升溫。記者長期跟蹤和觀察產業的發展，眼見醬酒從升溫到熱得發燙，并相繼采寫過《茅臺熱下醬酒“飛天”：部分中低端酒漲價近五成，消費者會買單嗎？》、《醬酒“狂奔”：賣房的、做金針菇的都來了 資本“釀酒”還是“炒概念”？》等多篇報道，提醒業內謹防短期和機會主義。

今年8月，監管層的一場座談會，也再次給醬酒行業提了一個醒。

如今，醬酒熱度有所降溫，從“飛天”“蒙眼狂奔”到逐漸回歸“腳踏實地”，部分“圍獵”的投機資本也開始離場，行業理性聲音漸大。這些現象，對于醬酒行業的長遠、健康可持續發展是有益的。在回歸理性之后，記者相信，未來醬酒依然有較大的發展空間和光明前景。

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