作者：中國證監(jiān)會(huì)政策研究室原副主任、同濟(jì)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師黃運(yùn)成

新華財(cái)經(jīng)北京12月6日電題：董監(jiān)高的規(guī)范行為、良好的公司治理是上市公司市值與盈利能力持續(xù)增長的根本保證

上市公司是高層管理者的反映物，董監(jiān)高的行為直接影響了上市公司的治理水平和重大決策。

2020年公布的央視治理指數(shù)排名前50及國證治理指數(shù)排名前50的上榜公司共有89家，其中第一類公司（市值在1000億元以上）共43家，數(shù)量占89家上榜公司的48.31%；第二類公司（市值在500億元~1000億元）共13家，數(shù)量占比14.61%；第三類公司（市值在100億元~500億元之間）共24家，數(shù)量占比26.97%；第四類公司（市值在50億元~100億元之間）共6家，數(shù)量占比6.74%；第五類公司（市值在50億元以下）共3家，數(shù)量占比3.37%。隨著市值區(qū)間的上升，治理水平優(yōu)秀的公司數(shù)量也相應(yīng)增加。第一類公司中的上榜公司幾乎占了89家上榜公司的一半，可見治理水平優(yōu)秀的公司集中分布在高市值區(qū)間內(nèi)。

截至2021年10月31日，對(duì)2020和2021年因董監(jiān)高違規(guī)被處罰的上市公司數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主要違規(guī)類型有信息披露違規(guī)，證券交易類違規(guī)，公司運(yùn)作、治理違規(guī)和財(cái)務(wù)類違規(guī)等。這兩年公司董監(jiān)高違規(guī)且被處罰的上市公司共758家，其中第一類公司共11家，數(shù)量占758家的1.45%；第二類公司共19家，數(shù)量占比2.51%；第三類公司共158家，數(shù)量占比20.84%；第四類公司共151家，數(shù)量占比19.92%；第五類公司共419家，數(shù)量占比55.28%。隨著市值區(qū)間的上升，董監(jiān)高存在違規(guī)情況的上市公司數(shù)量占比相應(yīng)下降，上市公司市值區(qū)間與董監(jiān)高違規(guī)行為存在密切的負(fù)相關(guān)關(guān)系，高市值區(qū)間的董監(jiān)高違規(guī)數(shù)量明顯少于低市值區(qū)間。

89家上榜公司2021年前三季度的平均凈資產(chǎn)收益率為14.16%，遠(yuǎn)超A股全部上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率4.22%，由此發(fā)現(xiàn)，上市公司的治理水平與企業(yè)盈利能力呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；另一方面，近兩年因違規(guī)被處罰的上市公司，2021年前三季的平均凈資產(chǎn)收益率降至-8.24%，遠(yuǎn)低于A股全部上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率越大，股東投入資金獲得的收益越大。可見董監(jiān)高的行為決策及公司治理水平與企業(yè)盈利能力息息相關(guān)，優(yōu)良的治理水平是公司股東利益的根本保證。

綜上，公司治理水平與上市公司市值和盈利能力呈正向關(guān)系，董監(jiān)高違規(guī)行為則與上市公司市值和盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵詞： 同濟(jì) 市值 大學(xué)教授