新華財(cái)經(jīng)上海12月13日電 歲末年初，知名百億級(jí)私募的產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏明顯加快：景林資產(chǎn)旗下產(chǎn)品最近在多個(gè)渠道發(fā)售，星石投資旗下多位基金經(jīng)理組合管理的一只產(chǎn)品將于12月中旬在民生銀行、交通銀行等渠道上線銷售，明年1月初百億級(jí)私募源樂晟資產(chǎn)也將發(fā)行由董事長曾曉潔管理的產(chǎn)品。

值得注意的是，最近百億級(jí)私募發(fā)行的產(chǎn)品均在費(fèi)率上推出了力度不小的優(yōu)惠讓利措施。據(jù)渠道透露，景林資產(chǎn)和源樂晟資產(chǎn)發(fā)行的3年期封閉型產(chǎn)品，對(duì)鎖定期內(nèi)每年收益率超過5%以上的部分才提取業(yè)績報(bào)酬。星石投資也不甘示弱，此次發(fā)行的產(chǎn)品不僅只對(duì)年化收益率超過10%的部分才提取業(yè)績報(bào)酬，而且投資者如果持有基金3年還能免贖回費(fèi)。

業(yè)內(nèi)人士表示，“基金賺錢而基民不賺錢”一直是行業(yè)的痛點(diǎn)，百億級(jí)私募通過上述方式引導(dǎo)投資者長期持有，有助于保護(hù)投資者利益。與此同時(shí)，當(dāng)一家私募管理人規(guī)模增長到一定程度時(shí)，符合自身投資理念的“長錢”對(duì)公司穩(wěn)健發(fā)展更為重要，頭部基金經(jīng)理只管“合適的錢”可能是未來的趨勢。

讓利幅度誘人

近日，千億級(jí)私募景林資產(chǎn)的產(chǎn)品在交行、中金、恒天等多個(gè)渠道路演，為景林全球基金募集增量資金。據(jù)悉，景林全球基金為3年期封閉型私募基金，起投門檻為100萬元。

據(jù)渠道人士透露，從目前的情況來看，景林全球基金預(yù)約規(guī)模符合預(yù)期，50億元的募資目標(biāo)大概率能夠?qū)崿F(xiàn)。

值得注意的是，景林資產(chǎn)雖然具有品牌優(yōu)勢，卻在景林全球基金的業(yè)績報(bào)酬提取上主動(dòng)選擇讓利。記者獲悉，景林全球基金在鎖定期內(nèi)，每年收益率超過5%以后才會(huì)提取業(yè)績報(bào)酬，提取比例為20%。

“多年前景林資產(chǎn)就開始逐步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，關(guān)閉短期封閉型產(chǎn)品的申購，將重點(diǎn)放在3年以上封閉期的產(chǎn)品，同時(shí)業(yè)績報(bào)酬提取方式也做了一定的變更，在業(yè)績報(bào)酬起點(diǎn)上每年主動(dòng)讓利5%，鼓勵(lì)投資者中長期持有基金。”接近景林資產(chǎn)的人士透露。

上述渠道人士透露，源樂晟資產(chǎn)明年1月初發(fā)行的由曾曉潔管理的產(chǎn)品大概率也是3年期封閉型產(chǎn)品，業(yè)績報(bào)酬提取的讓利方式與景林資產(chǎn)相同。而且，在鎖定期結(jié)束后，景林資產(chǎn)和源樂晟資產(chǎn)每年還繼續(xù)讓利5%，即投資者在3年鎖定期解除后，如果選擇繼續(xù)持有，還是能夠享受收益率超出5%部分提取業(yè)績報(bào)酬的費(fèi)率優(yōu)惠。

星石投資似乎不甘示弱，在產(chǎn)品費(fèi)率方面，亮出了頭部梯隊(duì)前所未有的優(yōu)惠措施。

某銀行渠道人士透露，星石投資即將發(fā)售的產(chǎn)品采取“年化單利10%”的浮動(dòng)費(fèi)用計(jì)提基準(zhǔn)，即只對(duì)年化收益率高于10%的部分計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。如果以星石投資成立最久的產(chǎn)品為例，按照“年化單利10%”基準(zhǔn)+贖回時(shí)計(jì)提測算的費(fèi)后收益率明顯高出傳統(tǒng)高水位法（高水位法即基金份額累計(jì)凈值在每個(gè)業(yè)績報(bào)酬計(jì)提日創(chuàng)新高時(shí)，計(jì)提超過歷史業(yè)績報(bào)酬計(jì)提日基金份額累計(jì)凈值最高值部分的一定比例）的費(fèi)后收益率，近3年費(fèi)后收益率可以提高15%以上。

深圳某第三方銷售機(jī)構(gòu)人士介紹道：“私募產(chǎn)品的收費(fèi)一般分為認(rèn)購費(fèi)、管理費(fèi)和業(yè)績報(bào)酬三部分，其中管理費(fèi)一般按照基金資產(chǎn)凈值的1.5%來收取，而業(yè)績報(bào)酬的收取比例一般是基金收益的20%。所以從貢獻(xiàn)程度來看，業(yè)績報(bào)酬是一家私募收入的主要來源。大部分百億級(jí)私募愿意在業(yè)績報(bào)酬提取上作出5%的讓利措施是很不錯(cuò)了，星石投資這樣的優(yōu)惠措施給很多頭部私募帶來了不小壓力。”

“花式”措施鼓勵(lì)長期投資

除了在業(yè)績報(bào)酬提取層面讓利，多家頭部私募還通過設(shè)置“軟鎖定期”、拉長封閉期等方式鼓勵(lì)投資者長期投資。

據(jù)悉，星石投資近期發(fā)售的產(chǎn)品不僅在業(yè)績報(bào)酬提取上讓利幅度較大，還設(shè)置了“軟鎖定期”，即投資者在3年內(nèi)贖回產(chǎn)品需正常支付贖回費(fèi)，但若持有3年以上就可免交贖回費(fèi)用。

滬上某私募基金研究員分析稱，星石投資此次在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上出奇招，主要原因有兩個(gè)：一是對(duì)后市充滿信心，相信能夠創(chuàng)造較好的業(yè)績回報(bào)；二是培養(yǎng)投資者中長期投資習(xí)慣，盡可能避免追漲殺跌等行為，提升客戶的投資體驗(yàn)。

某中型私募的有關(guān)人士坦言：“雖然公司的產(chǎn)品收益不錯(cuò)，很多投資者卻沒賺到那么多錢，因?yàn)榭傆腥藫?dān)心風(fēng)險(xiǎn)或?yàn)榱藘冬F(xiàn)微小收益而中途‘下車’。我們希望通過設(shè)置‘軟鎖定期’，幫助投資者培養(yǎng)長線投資的習(xí)慣，解決因?yàn)槟貌蛔『没鸲鵁o法實(shí)現(xiàn)收益最大化的問題，同時(shí)也兼顧投資者對(duì)于流動(dòng)性的需求。”

另外，部分頭部私募還通過拉長封閉期來引導(dǎo)投資者長期投資。據(jù)悉，百億級(jí)私募漢和資本2020年7月發(fā)行鎖定期為6年的產(chǎn)品。格雷資產(chǎn)也繼2018年發(fā)行首只5年封閉期產(chǎn)品后，于2019年12月設(shè)立主打長封閉期的格雷財(cái)富傳承系列基金。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人黃龍福城表示，私募拉長產(chǎn)品封閉期是一種保護(hù)投資者利益的方式，主要是為了防止短期行情波動(dòng)造成投資者擇時(shí)贖回，降低投資者“虧著錢走”的概率。

頭部機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)“長錢”

今年以來，百億級(jí)私募數(shù)量迅速增長，已突破百家，資金快速涌入頭部機(jī)構(gòu)，行業(yè)馬太效應(yīng)不斷加劇。對(duì)于頭部機(jī)構(gòu)來說，引導(dǎo)長期投資成為其篩選資金的一種方式。

“明年一季度公司將給核心基金經(jīng)理發(fā)行一只3年期封閉型產(chǎn)品，在業(yè)績報(bào)酬提取上也會(huì)有所讓利，而且以后每年只給核心基金經(jīng)理募資一次，未來這應(yīng)該是頭部梯隊(duì)的主流做法。因?yàn)樾袠I(yè)頭部效應(yīng)越來越明顯，知名基金經(jīng)理不缺規(guī)模，甚至有些還要主動(dòng)控制一下規(guī)模。后續(xù)這些核心基金經(jīng)理大概率會(huì)減少募集資金的次數(shù)，聚焦于認(rèn)可自己投資理念的長線資金。”北京某百億級(jí)私募人士表示。

接近星石投資的人士也透露，星石投資未來重點(diǎn)發(fā)力的方向是持續(xù)打磨中長期股票策略及產(chǎn)品，希望能與投資者共同長跑。

某中型私募有關(guān)人士表示：“投資者階段性、非理性的申購或贖回行為，會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的操作造成影響，比如在應(yīng)該加倉的時(shí)點(diǎn)被迫減倉以預(yù)留出流動(dòng)性。所以，具備一定知名度的頭部基金經(jīng)理或者私募機(jī)構(gòu)在不缺資金的情況下，會(huì)采取設(shè)置封閉期、主動(dòng)讓利等方式篩選長線資金。對(duì)于頭部機(jī)構(gòu)來說，資金的質(zhì)量比數(shù)量更重要。”

某去年新晉百億級(jí)私募的有關(guān)人士透露：“目前我們正在考慮推出封閉期產(chǎn)品。這其實(shí)是一個(gè)取舍，因?yàn)榉忾]期產(chǎn)品募集規(guī)模相對(duì)會(huì)小一些，但公司核心基金經(jīng)理的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到150億元，不需要募集更多的資金了，而是要逐漸改善資金結(jié)構(gòu)，找到真正認(rèn)同我們投資理念的‘長錢’。”

關(guān)鍵詞： 費(fèi)率 長跑 頭部