國泰君安證券發布研報稱，能源新材料板塊在擁擠度緩解后配置性價比提升，前期超賣的鋰電材料和部分機構持倉關注度低位提升的風光材料值得重點關注。在新材料金股組合方面，國泰君安證券推薦振華新材-U(688707.SH)、鼎盛新材(603876.SH)、大地熊(688077.SH)、錫業股份(000960.SZ)、天奈科技(688116.SH)、聯泓新科(003022.SZ)、吉林碳谷、光威復材(300699.SZ)，受益標的黑貓股份(002068.SZ)。

從新能源到泛新能源，能源新材料是關鍵落腳，擁擠度緩解下能源新材料環節出現配置機遇。2021年新能源行情呈現明顯從新能源車主產業鏈向新能源發電、能源新材料等泛新能源板塊轉移的過程，同時在能源新材料板塊內部也出現了交易熱度由鋰電材料向風光材料的轉移。估值角度看，能源新材料走勢節奏與新能源車主產業鏈類似，在2021Q4新能源車主產業鏈因預期和擁擠度過高出現集中減倉的背景下，部分鋰電新材料被超賣，風光新材料開始凝聚新的共識，能源材料板塊的籌碼再均衡。國泰君安認為，2022年新能源行情將從貝塔轉向阿爾法階段，在整體預期高位之下，新材料將是最大的邊際變化來源。當前板塊整體擁擠度緩解，諸多細分材料品種具備配置性價比。

能源新材料板盈利周期上行，估值性價比邊際抬升。板塊景氣周期自2020Q3開始持續上行且至今仍在高位，預計2022年凈利潤整體增速仍將在高基數下維持66.4%的增長。同時，板塊盈利預期自2021Q4以來不斷調升，且2023EPS上修幅度明顯大于2022年，凸顯市場對其長期成長無憂的信心。另一方面，從盈利估值匹配維度看，能源新材料當前相較其他科技制造板塊具備高性價比，且其2022年整體盈利性價比相較2021年有進一步提高，使其配置價值更加凸顯。

配置、盈利和估值三維度篩選推薦固化劑、靶材、電解液添加劑、銅箔、PVDF等能源新材料。配置角度上尋找配置環比上行但仍屬低配，以及原先抱團但擁擠度顯著改善的品種。盈利維度關注市場業績預期呈現抬升趨勢的材料。估值維度選擇低PEG與低PB-ROE材料。綜上，風電材料中的固化劑、光伏材料中的靶材以及鋰電材料中的電解液添加劑、銅箔、PVDF等材料公司值得重點關注。

供需格局仍緊張，能源新材料國產替代加速。能源新材料的技術突破是新能源產業長期景氣的重要驅動來源，國泰君安將能源新材料根據應用場景劃分為氫能、鋰電、光伏和風電4大類15種新材料。整體來看，當前能源新材料供需格局緊張的格局沒有緩解甚至有所加劇，下游的技術進步和突破卻對能源新材料的品種和用量提出了更高的要求，而供給端卻受制于長產能投放時間，以至在2022年期間暫時難增長，供需緊張格局之下板塊景氣將繼續維持。另一方面，盡管海外企業仍在高端能源新材料板塊占據相當的市場份額，但目前國內廠商已經陸續實現了高端材料的突破量產。同時，國內新能源產業鏈龍頭企業也積極與上游合作布局產能，加速國內能源新材料國產替代化的進程。

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