中信建投發(fā)布研究報(bào)告表示，市場(chǎng)處于中期U型底構(gòu)筑期，短期依然面臨一些挑戰(zhàn)和壓力。基調(diào)和配置上以觀望和防御為主，具體行業(yè)關(guān)注：銀行、農(nóng)業(yè)、公用事業(yè)、地產(chǎn)鏈、CXO、軍工等。

截至4月15日，全A共540家公司公布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，當(dāng)前披露占比約11.3%，預(yù)告均值中位數(shù)同比約96.2%，創(chuàng)業(yè)板則約96.6%;考慮到首批披露個(gè)股業(yè)績(jī)相對(duì)較佳，總體實(shí)際值將低于目前預(yù)告值，在多地疫情沖擊下，維持一季度業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)判斷不變。剔除板塊中部分個(gè)股極值后，高增速高景氣領(lǐng)域主要集中在：

1.周期：石油、煤炭(動(dòng)力煤、焦煤)、有色金屬(新能源金屬/鋁/銅/稀土)、化工(氟化工/化肥)、航運(yùn)/港口

2.高端制造：電新(光伏、風(fēng)電設(shè)備、鋰電材料)、軍工、智能化汽零、半導(dǎo)體設(shè)備/材料/IGBT;

3.醫(yī)藥(新冠產(chǎn)業(yè)、CXO)、高端/次高端白酒、城商行、新能源運(yùn)營(yíng)/燃?xì)獾确较颉?/p>

中信建投的主要觀點(diǎn)如下：

如何看待此次降準(zhǔn)?

解讀一，本次是流動(dòng)性較為充裕下的降準(zhǔn)，信號(hào)意義為主。

解讀二，價(jià)格型工具不是首選，近期政策將繼續(xù)注重結(jié)構(gòu)。

解讀三，市場(chǎng)此前已經(jīng)計(jì)入較高寬松預(yù)期，短期內(nèi)面臨挑戰(zhàn)和壓力。

解讀四，不宜將此次小幅降準(zhǔn)作為成為新一輪行情的“發(fā)令槍”，疫情復(fù)蘇將是關(guān)鍵。

疫情是當(dāng)前重要問(wèn)題，在疫情好轉(zhuǎn)之前，其對(duì)經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)和節(jié)奏也會(huì)有所影響。而此次降準(zhǔn)無(wú)論幅度大小可能都不會(huì)成為新一輪行情的“發(fā)令槍”，市場(chǎng)磨底期大概率仍將持續(xù)。

未來(lái)一個(gè)月是關(guān)鍵觀察期

未來(lái)一個(gè)月是關(guān)鍵觀察期，這主要是由于國(guó)內(nèi)疫情、國(guó)內(nèi)防疫和經(jīng)濟(jì)政策、全球通脹、海外加息和縮表預(yù)期目前仍然處于預(yù)期偏負(fù)面或混沌的狀態(tài)。而未來(lái)一個(gè)月是這些情況明朗或邊際改善的關(guān)鍵觀察期，市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)確認(rèn)筑底完成的條件。關(guān)于上海疫情、封控與復(fù)工、4月底政治局會(huì)議對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)、全球通脹情況和加息預(yù)期等一系列問(wèn)題也是未來(lái)重要觀察點(diǎn)。而在這些因素明朗或改善前，市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)與壓力，投資者宜謹(jǐn)慎對(duì)待，觀察等待。

疫情主線如何影響行業(yè)景氣?

疫情形勢(shì)仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到的最大阻力，這種影響同時(shí)來(lái)自于生產(chǎn)端及消費(fèi)端：生產(chǎn)端方面的沖擊主要來(lái)源于物流停滯、原材料短缺、封控下難以復(fù)工復(fù)產(chǎn)、部分企業(yè)銷(xiāo)售受阻導(dǎo)致庫(kù)存被動(dòng)累積等，景氣受損行業(yè)主要包括物流、港口(分地區(qū))、汽車(chē)、電子(影響較弱)等;消費(fèi)端的沖擊則主要包括居民足不出戶阻斷可選消費(fèi)需求，收入沖擊影響整體消費(fèi)意愿等，景氣受損行業(yè)則包括出行鏈(免稅、旅游、航空、酒店);可選消費(fèi)鏈(醫(yī)療服務(wù)、影院、餐飲)。隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響開(kāi)始逐步顯現(xiàn)且擴(kuò)散，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)拐點(diǎn)及供應(yīng)鏈恢復(fù)存在較強(qiáng)期待，后續(xù)來(lái)自生產(chǎn)及消費(fèi)端的困境反轉(zhuǎn)邏輯總體要等待疫情控制后再逐步驗(yàn)證與演繹。

關(guān)鍵詞： 一季度業(yè)績(jī)預(yù)告 當(dāng)前披露占比 預(yù)告均值中位數(shù) 部分個(gè)股極值