廣發香港發布研究報告稱，自3月15日見底以來，恒指反彈幅度已經超過了此前數次急跌反彈時的情況。可以判斷，單純因急跌引發的反彈動能已經消耗得七七八八，市場進入震蕩階段，近期恒指甚至開始回補之前急漲的裂口。此后需要關注疫情的控制、穩增長政策狀況、美聯儲寬松政策退出節奏、俄烏局勢進展和中美審計爭端的進程等五大因素。

報告中稱，由于上游原材料漲價等因素，企業盈利端受損。最近已經進入Q1業績發布期，在流動性整體收緊的背景下，市場的忍耐度并不高，一旦業績不及預期，將會遭受巨大的懲罰。另外，由于部分港股并不披露季報，市場可能會以A股對應公司的表現作為一個判斷的基準，例如近期港股的光伏股就受到了A股龍頭公司業績不及預期的影響。

不過，該行考慮到極低的基數和悲觀的預期，中長線來看上述不利因素都有可能反轉，進而對市場形成提振，寬松也有再次加碼的可能性。企業盈利在上半年探底后或有望在下半年逐步回升，也帶動今年港股出現“前低后高”的走勢。

短期內，若再有黑天鵝事件出現，原材料板塊和能源板塊仍能起到一定的避險對沖作用。中長線來看，今年港股板塊投資的線索可分為兩個部分：

穩健型：分子端盈利前景改善、經濟復蘇貝塔、高股息率：金融股(美國加息直接利好港資金融股);電信股(ARPU值觸底回升、資本開支壓力減輕);能源股(供需錯配導致的高油價有助于增厚石油股利潤)。

進取型：分母端預期逐漸修復、風險溢價下行、政策緩和：科網股(監管周期轉向落實階段，不確定性減弱)、地產股(去年年底以來已有大量提振政策出臺)、消費股(疫情后生活半徑擴大，消費迎來復蘇)。

關鍵詞： 廣發香港 恒指反彈幅度 上游原材料漲價 企業盈利端受損