招商積余公告擬收購新中物業(yè)管理(中國)有限公司67%股權(quán)。

緊抓行業(yè)機遇，收并購再接再厲：公司2021年底摘牌上航物業(yè)100%股權(quán)、南航物業(yè)95%股權(quán)，增資擴股匯勤物業(yè)，實現(xiàn)重組上市以來收并購首次突破。當前受關(guān)聯(lián)房企資金承壓、一二級估值倒掛等因素影響，并購市場優(yōu)質(zhì)標的涌現(xiàn)，此次交易為公司把握機遇搶占優(yōu)質(zhì)資源之舉。后續(xù)公司憑借股東方背景、自身穩(wěn)健經(jīng)營及相對充裕資金，有望進一步受益整合機遇。

標的公司專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢突出，并購整合助力公司實力提升：標的公司新中物業(yè)主要為銀行類金融機構(gòu)客戶提供綜合物管服務(wù)、銀行輔助服務(wù)，2020年獲中指院頒發(fā)“中國物業(yè)服務(wù)特色品牌企業(yè)-高端金融樓宇服務(wù)領(lǐng)航企業(yè)”榮譽。截至2021年7月末，新中物業(yè)資產(chǎn)總額6億元、凈資產(chǎn)2億元;在管項目241個，在管建面約559萬平米，分布于境內(nèi)26個省份、直轄市。其中在管辦公物業(yè)建面約457萬平米，占比約82%。本次收購有助于公司金融類物管業(yè)務(wù)影響力提升，并有望進一步擴大公司規(guī)模、夯實綜合實力。此次67%股權(quán)交易對價為5.36億元，以2021年凈利潤4001.1萬元估算，對應(yīng)2021年P(guān)E約20倍;若剔除標的公司在手現(xiàn)金、自持物業(yè)，則實際估值相對較低。

考慮收并購事項尚未完成，維持原有預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為0.62元、0.79元、1.00元，當前股價對應(yīng)PE分別為28.2倍、22.2倍、17.6倍。公司作為央企物管領(lǐng)先者，資源稟賦及市場化拓展優(yōu)勢突出，多業(yè)態(tài)綜合服務(wù)能力強勁，有望受益行業(yè)格局重構(gòu);輕重資產(chǎn)分離邁出實質(zhì)性步伐，深入推進內(nèi)部融合，提質(zhì)增效成果值得期待，維持“推薦”評級。

風險提示：1)控股股東交付節(jié)奏不及預(yù)期風險;2)外拓進程不及預(yù)期風險;3)輕重資產(chǎn)分離進程可能低于預(yù)期，組織架構(gòu)調(diào)整、內(nèi)部融合帶來的效率提升節(jié)奏可能相對緩慢。

關(guān)鍵詞： 招商積余擬收購新中物業(yè)管理股權(quán) 南航物業(yè) 銀行輔助服務(wù) 輕重資產(chǎn)分離