在出臺的大規(guī)模無資金支持的減稅計劃引發(fā)市場巨震之后，英國首相特拉斯如市場所希望的那樣即將下臺。不過，無論誰成為下一任英國領(lǐng)導(dǎo)人，未來巨大的經(jīng)濟和財政逆風(fēng)都將給英國帶來更進一步的痛苦。

被席卷整個英國的政治鬧劇分心的投資者可能會開始重新關(guān)注這個國家經(jīng)濟的黯淡前景：通脹正處于40年來高位、利率飆升、消費者信心低迷、且緊縮政策可能就在眼前。此外，再加上美元走強和本周的首相競選，這意味著英鎊從上個月的歷史低點反彈只是借來的時間。

盡管債券市場的動蕩已經(jīng)平息，但仍有許多挑戰(zhàn)。在特拉斯政府出臺的減稅計劃被取消的情況下，下一財年英國國債的凈發(fā)行規(guī)模依然巨大，借貸成本也居高不下。無論誰在本周的保守黨黨首競選中勝出，都需要把重點放在損害控制上，而不是追求有意義的經(jīng)濟增長。

包括Marie-Anais C Francois在內(nèi)的摩根士丹利分析師表示：“鑒于增長疲軟，我們繼續(xù)認(rèn)為英國在十國集團中是結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)不佳的國家。打了水漂的財政計劃如今拖累了經(jīng)濟增長，而英國疲弱的凈國際投資狀況仍使其依賴外資流入。”

當(dāng)?shù)貢r間10月23日，據(jù)報道，英國前首相約翰遜(Boris Johnson)退出保守黨黨首競選。在獲得多位保守黨黨內(nèi)議員支持后，前財政大臣蘇納克(Rishi Sunak)成為競爭下一任英國首相的有力人選。英鎊兌美元日內(nèi)一度上漲0.9%，至1.1404，但該匯率今年迄今為止仍下跌了約16%。

澳新銀行外匯研究主管Mahjabeen Zaman表示：“蘇納克領(lǐng)導(dǎo)的政府似乎在穩(wěn)定方面更受歡迎。盡管‘迷你預(yù)算’帶來的外匯風(fēng)險溢價已經(jīng)因政策的180度逆轉(zhuǎn)而降低，但英鎊仍面臨持續(xù)的挑戰(zhàn)。”荷蘭國際集團策略師預(yù)計，英鎊兌美元年底前將回落至1.05，美國銀行則堅持其對英鎊將跌至與美元平價的預(yù)期。

1、英國當(dāng)局或傾向緊縮

根據(jù)投資研究公司TS Lombard的宏觀研究主管Freya Beamish和董事總經(jīng)理Christopher Granville的說法，在特拉斯災(zāi)難性的任期和英國財政信譽的損失之后，英國政治家們很可能會傾向于緊縮，這將給正在滑向衰退的英國經(jīng)濟帶來進一步的壓力。目前的英鎊兌美元匯率為1.1355，遠(yuǎn)低于今年夏天首次英國首相競選期間的峰值，當(dāng)時該匯率曾高達1.23，特拉斯獲選當(dāng)天的匯率約為1.15。

在經(jīng)濟、政治領(lǐng)導(dǎo)力和英國投資案例等問題的影響下，英國股市也在苦苦掙扎。英國富時250指數(shù)上周五下跌了1%，抹去特拉斯辭職當(dāng)天的反彈幅度，今年以來累計下跌了26.7%。Aviva Investors投資組合經(jīng)理Baylee Wakefield表示：“目前英國的主要問題是，我們非常缺乏確定性。市場關(guān)注的重點是，正常的政策制定能否恢復(fù)。”

2、經(jīng)濟前景黯淡之際 利率或升至更高水平

上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，英國9月季調(diào)后零售銷售環(huán)比下降1.4%，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的0.5%的降幅，這表明對實體經(jīng)濟的擠壓正在加速。周一將公布的10月商業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)預(yù)計將再次體現(xiàn)出這種嚴(yán)峻的背景。

研究公司Vanda Research的高級策略師Viraj Patel表示：“在步入深度且長期衰退的道路日益清晰之際，很難看到持有量不足的英國股票或英鎊出現(xiàn)反彈。”

外界猜測，英國政府將推遲發(fā)布備受期待的財政聲明、以及計劃如何填補約250億英鎊的公共財政窟窿。新財政大臣亨特(Jeremy Hunt)的這一聲明旨在安撫市場，因此，推遲遠(yuǎn)非理想之選。Bannockburn Global Forex首席市場策略師Marc Chandler表示：“英國將在本周迎來一位新首相，但權(quán)力掌握在財政大臣手中。”

投資者對英國國債的投資理由也有很多疑慮。英國國債價格上周五再次大幅下跌，10年期國債收益率一周以來首次收于4%上方。自從亨特撤銷了幾乎所有的減稅計劃以來，交易員已減少了對英國央行加息幅度的押注。上周，英國央行副行長Ben Broadbent表示，不清楚英國利率是否需要像投資者預(yù)期的那樣大幅上調(diào)。

然而，前景仍傾向于激進的緊縮，交易員預(yù)計英國央行至少還會再加息300個基點，這將使關(guān)鍵利率達到5.25%，為2008年以來的最高水平。Ostrum Asset Management全球策略師Axel Botte表示，減少加息將使英鎊“再次陷入危險”。

英國央行似乎還決心推動已經(jīng)推遲過一次的國債發(fā)售(盡管不包括期限較長的國債)，這意味著英國政府無法在下一財年大舉發(fā)債。花旗集團策略師預(yù)計，即使在財政政策出現(xiàn)180度大轉(zhuǎn)彎之后，英國國債發(fā)行量仍將超過2600億英鎊。

對于那些希望再融資的抵押貸款持有人來說，這也是個壞消息，尤其是那些已經(jīng)因能源賬單和食品價格飆升而感到壓力的人。Nikko Asset Management投資組合經(jīng)理Matthew Holdgate表示：“如果英國政府和英國央行能恢復(fù)市場信譽，就能降低利率預(yù)期，為這些抵押貸款再融資的成本可能不像一些人擔(dān)心的那么糟糕。”

關(guān)鍵詞： 英鎊仍將面臨持續(xù)挑戰(zhàn) 英國首相特拉斯即將下臺 英國減稅計劃 債券市場