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作者：中國證監會政策研究室原副主任、同濟大學教授、博士生導師黃運成

新華財經北京12月19日電題：從國有控股上市公司股權集中度和流動性變化 看未來提升其市值增長的路徑和抓手

國有控股公司是中國上市公司的基本盤。截至2022年12月14日，A股國有控股公司為1400家，數量占A股上市公司總數的27.79%，合計市值達46.27萬億，占全部A股總市值的51.28%。國有控股公司流動性對判斷資本市場運行情況起到重要作用。本文通過研究2022年1月1日至12月16日國有控股公司的市值情況、股權集中度與換手率變化之間的關系，發現以下特點：

總體看，國有控股公司平均日均換手率為2.47%，相較民營控股公司相同指標（3.77%），前者的流動性相對較弱。按照市值區間劃分，不同市值區間的平均日均換手率分別為3.28%（0-50億）、2.72%（50-100億）、2.04%（100-500億）、0.96%（500-1000億）、0.89%（1000億以上）。大市值國有控股公司由于總股本較大，限制了公司的流動性，導致大市值公司的流動性偏弱。

股權集中度反映了股東對公司的控制能力，影響著投資者對公司未來發展的預期和選擇。按照國有控股公司第一大股東持股比例進行分類：一是絕對控股（持股比例高于50%）公司301家，數量占比21.50%，平均市值671.89億元，平均日均換手率2.21%；二是相對控股（持股比例30%-50%）公司545家，數量占比38.93%，平均市值261.75億元，平均日均換手率2.49%；三是股權相對分散（持股比例低于30%）公司554家，數量占比39.57%，平均市值212.66億元，平均日均換手率2.60%。數據表明，股權集中度高的國有控股公司市值更高，但呈現流動性偏低的特點，這與民營上市公司的特點正好相反。

從行業分布上看，國有控股公司平均日均換手率最高的前五大行業分別為：社會服務（4.23%）、農林牧漁（4.09%）、建筑裝飾（3.55%）、計算機（3.01%）、機械設備（2.82%）。從上述分布情況看，這些行業恰好是國有控股股東股權集中度相對降序的行業，其流動性也呈現降序排列。

綜上所述，國有控股公司的股權集中度與流動性指標之間的關系，呈現了與民營控股公司完全相反的特征，從12月16日的平均股價看（整體法），國有、民營公司分別為9.56元和12.77元，后者獲得61.37%的市場風險溢價。提高流動性是進一步提升國有控股上市公司市值的重要抓手。

編輯：翟卓

關鍵詞： 上市公司