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作者：中國(guó)證監(jiān)會(huì)政策研究室原副主任、同濟(jì)大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師黃運(yùn)成

新華財(cái)經(jīng)北京5月10日電題：央企考核指標(biāo)由營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率替換為營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率，加快推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

2023年，國(guó)資委進(jìn)一步優(yōu)化中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系為“一利五率”，確定2023年央企年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為“一增一穩(wěn)四提升”。考核指標(biāo)由營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率替換為營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率，體現(xiàn)了國(guó)資委“要有利潤(rùn)的收入和要有現(xiàn)金的利潤(rùn)”的監(jiān)管要求，進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)的盈利能力和創(chuàng)現(xiàn)能力的考核，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文選取A股上市公司2022年?duì)I業(yè)現(xiàn)金比率數(shù)據(jù)（剔除個(gè)別極端值）進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)以下特征：

整體來看，2022年A股上市公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率平均值為10.16%，中位數(shù)為8.76%。按照營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率劃分為100%以上（67家，數(shù)量占比1.30%）、50%-100%（126家，數(shù)量占比2.45%）、20%-50%（911家，數(shù)量占比17.71%）、0-20%（2910家，數(shù)量占比56.56%）、-50%-0（1047家，數(shù)量占比20.35%）、-50%以下（84家，數(shù)量占比1.63%），說明2022年A股上市公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率多集中在0-20%。

從企業(yè)性質(zhì)來看，國(guó)有控股企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率優(yōu)于民營(yíng)企業(yè)，主要原因是國(guó)有控股企業(yè)現(xiàn)金流水平相對(duì)民營(yíng)企業(yè)更高。2022年國(guó)有控股企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率平均值為14.96%，高于全市場(chǎng)平均值，其中央企營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率平均值為15.55%。2022年民營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率平均值為7.77%，低于全市場(chǎng)平均值。另外，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率高于100%的企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)有41家，民營(yíng)企業(yè)11家；而營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率低于-50%的企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)有22家，民營(yíng)企業(yè)46家。

從行業(yè)來看，按申萬行業(yè)劃分，14個(gè)行業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率平均值高于全市場(chǎng)平均值。2022年?duì)I業(yè)現(xiàn)金比率平均值排名前五的行業(yè)分別為銀行（130.34%）、非銀金融（47.74%）、公用事業(yè)（23.95%）、交通運(yùn)輸（20.97%）和社會(huì)服務(wù)（17.88%）。銀行和非銀金融行業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率比較高的原因是這類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比較高，是由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍和性質(zhì)所決定的。

營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率兩個(gè)指標(biāo)的分母均為營(yíng)業(yè)收入，但營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率的分子為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，分子端的這一轉(zhuǎn)變體現(xiàn)出國(guó)資委對(duì)央企現(xiàn)金流情況的重視，有利于推動(dòng)央企在關(guān)注賬面利潤(rùn)基礎(chǔ)上，更加關(guān)注現(xiàn)金流的安全，更加關(guān)注可持續(xù)投資能力的提升，從而全面提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的“含金量”，真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展。

編輯：林鄭宏

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