國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)11月25日漲多跌少，其中碳酸鋰主力合約漲超4%；多晶硅、滬銀主力合約漲超2%；玉米、蘋果、滬金、淀粉、瀝青、玻璃主力合約漲超1%。下跌品種中，集運(yùn)歐線主力合約跌超7%；棕櫚油、LU、焦煤主力合約跌超1%。

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截至25日下午收盤，中證商品期貨價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)1474.14點(diǎn)，較前一交易日上漲10.33點(diǎn)，漲幅0.71%；中證商品期貨指數(shù)收?qǐng)?bào)2038.16點(diǎn)，較前一交易日上漲14.28點(diǎn)，漲幅0.71%。

中證商品期貨價(jià)格指數(shù)日內(nèi)走勢(shì)圖（來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)專業(yè)終端）

市場(chǎng)情緒改善金屬板塊走強(qiáng) 碳酸鋰多晶硅領(lǐng)漲

金屬板塊11月25日整體企穩(wěn)走強(qiáng)，尤其是能源金屬漲幅居前。截至收盤時(shí)，碳酸鋰收高4.47%，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲當(dāng)日市場(chǎng)；多晶硅收漲2.79%，緊隨碳酸鋰之后。供需面強(qiáng)勁繼續(xù)支撐能源金屬表現(xiàn)強(qiáng)于其他板塊。

從碳酸鋰市場(chǎng)來(lái)看，雖然上周后半周，去庫(kù)節(jié)奏放緩和外圍市場(chǎng)變化，打壓碳酸鋰期貨從10萬(wàn)元/噸上方大幅回落，但“強(qiáng)需求”邏輯對(duì)碳酸鋰的支撐依然有效：行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月電池廠排產(chǎn)環(huán)比仍增長(zhǎng)1.7%，正極廠排產(chǎn)環(huán)比增加7.4%，且預(yù)計(jì)12月下游排產(chǎn)或環(huán)比持平，加上近期市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能和動(dòng)力需求的積極預(yù)期仍未消退，碳酸鋰需求端“淡季不淡”的局面延續(xù)，從而繼續(xù)給價(jià)格提供強(qiáng)支撐。同時(shí)，從供給端看，枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)尚無(wú)進(jìn)一步消息，有分析機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)在該礦復(fù)產(chǎn)前，碳酸鋰仍將沿著需求邏輯運(yùn)行。不過(guò)，考慮到市場(chǎng)整體投機(jī)交易情緒有所降溫，短期碳酸鋰上方壓力也較為明顯。

多晶硅的反彈同樣受到供需面的驅(qū)動(dòng)，但略有不同的是，多晶硅的利多更多來(lái)自供應(yīng)端。行業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，11月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量預(yù)計(jì)接近12萬(wàn)噸，較10月大幅減少，且隨著西南枯水期延續(xù)，12月產(chǎn)量仍有進(jìn)一步下降的預(yù)期。在此背景下，廠家挺價(jià)意愿較濃，推動(dòng)多晶硅盤面在宏觀情緒改善的背景下回升。不過(guò)，機(jī)構(gòu)也提示，近期多晶硅庫(kù)存出現(xiàn)上升，后續(xù)累庫(kù)可能性仍存，短期上行空間或受限。

另外，銅鋁鋅等基本金屬和貴金屬25日也多數(shù)走升，其中金銀分別漲超1%和2%，跟隨海外走勢(shì)。

其他品種方面，玉米續(xù)漲超1%，因市場(chǎng)有關(guān)玉米物流受限的消息仍在發(fā)酵，加上港口庫(kù)存下滑，華北玉米霉變利多東北優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格等跡象，也利多玉米市場(chǎng)看漲情緒。

集運(yùn)歐線重挫盤中跌超8% 供強(qiáng)需弱棕櫚油承壓走弱

11月25日，集運(yùn)歐線主力合約大幅下跌，盤中一度跌超8%，最終以7.78%的跌幅領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)。目前歐線運(yùn)力投放規(guī)模依舊偏高，而市場(chǎng)對(duì)旺季預(yù)期的落地仍存分歧，情緒有所減弱，宣漲落地大幅打折，目前主流船司對(duì)12月上半月的實(shí)際開(kāi)艙報(bào)價(jià)已普遍回落至2400-2600美元／FEU。展望后市，南華期貨表示，12月份月度周均運(yùn)力預(yù)計(jì)為30.39萬(wàn)TEU，環(huán)比11月有所增加，且船司已為春節(jié)前發(fā)運(yùn)潮備足運(yùn)力，未來(lái)存在降價(jià)攬貨可能；而遠(yuǎn)期供需格局寬松，2025年仍是集裝箱船舶交付大年，手持訂單量超過(guò)1000萬(wàn)TEU，明年運(yùn)力增速預(yù)計(jì)仍將高于需求增速。集運(yùn)歐線期貨短期預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩偏弱格局，核心驅(qū)動(dòng)在于12月漲價(jià)的實(shí)際落地成色。密切關(guān)注12月上半月最終結(jié)算運(yùn)價(jià)與船司1月漲價(jià)函動(dòng)向。

棕櫚油主力合約今日收跌1.69%，為連續(xù)第四個(gè)交易日下跌。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)基本面均表現(xiàn)利空，盤面承壓持續(xù)走弱。據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第47周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為60.7萬(wàn)噸，較前一周的57.4萬(wàn)噸增加3.3萬(wàn)噸。而海外產(chǎn)地方面，據(jù)馬來(lái)西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec，馬來(lái)西亞11月1日-25日棕櫚油出口量為987978噸，較前一月同期出口的1182216噸減少16.4%。光大期貨表示，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)需求下滑，壓制短期棕油價(jià)格。另外，棕櫚油市場(chǎng)交易當(dāng)前高供應(yīng)如何消化問(wèn)題。高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕油11月上半月產(chǎn)量環(huán)比增加，這意味著產(chǎn)地累庫(kù)壓力將加大。綜合來(lái)看，出口轉(zhuǎn)弱、高供應(yīng)持續(xù)、國(guó)內(nèi)棕油庫(kù)存上升等因素壓制盤面價(jià)格，后續(xù)關(guān)注實(shí)際產(chǎn)量變化。

編輯：張瑤

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